С начала недели на графиках Brent и WTI прослеживается четкая нисходящая тенденция. Несмотря на все ожидания, долгожданный саммит участников ОПЕК+ не вызвал значительный рост нефтяных котировок. Сработало классическое правило финансового рынка «Покупай на слухах, продавай на фактах». В данном случае ожидание события намного сильнее поддерживало нефтяные котировки, чем само событие. Сразу после саммита ОПЕК участники рынка начали стремительно фиксировать прибыль. К тому же повод для этого был весьма значимый – количество активных буровых установок в США увеличилось на 2 единицы за неделю.

Результат заседания ОПЕК+ оправдали ожидания рынка – соглашение о сокращении нефтедобычи было продлено до конца 2018 года. К тому же к нему должны присоединиться Ливия и Нигерия, которые ранее были освобождены от обязательств из-за военных действий, препятствующих производству в этих странах.

Но, несмотря на обилие хороших новостей, в этой огромной бочке меда все же присутствует столовая ложка дегтя: члены ОПЕК и страны, не входящие в картель, договорились пересмотреть соглашение в июне. Инициатором этой поправки, вероятно, была Россия, которая до последнего не могла решить, стоит ли присоединяться к продленному пакту. Россияне не скрывали свое опасение по поводу того, что дорожающая нефть станет катализатором для активизации американских сланцевиков. И ведь эти опасения далеко не напрасны.

За неделю, предшествующую Дню благодарения, количество активных буровых установок в США увеличилось на 9 единиц. В тот раз рынки проигнорировали достаточно сильный скачок буровой активности, поскольку «на носу» был саммит ОПЕК, и к тому же, из-за повреждения нефтепровода Keystone транзит нефти из Канады в США был приостановлен.

На прошлой неделе Baker Hughes зафиксировала увеличение работающих буровых установок в США всего на 2 единицы. Две – намного меньше, чем 9, но учитывая, что саммит ОПЕК позади, а нефтепровод Keystone снова функционирует, это стало поводом для развития нисходящей тенденции на графиках Brent и WTI.

Сейчас нефть с опаской ожидает отчеты от API и Минэнерго США о запасах в американских нефтехранилищах. Факторов, которые поддержали бы нефтяные котировки в случае увеличения запасов, сейчас нет. Поэтому, если оба отчета покажут увеличение объемов черного золота за неделю, Brent уже до конца недели может опуститься к отметке $60 за баррель, а WTI – к $55 за баррель.

Подробнее о том, как торговать сырьем на Форекс, Вы можете узнать из моих курсов по трейдингу на финансовых рынках. Зарегистрироваться на обучение Вы можете здесь: https://boris-fedotov.com/

События, на которые следует обратить внимание сегодня:

12.30 мск. Великобритания: Индекс PMI для сферы услуг за ноябрь (предыдущее значение 55.6; прогноз 55.2).

18.00 мск. США: Композитный индекс ISM для непроизводственной сферы за ноябрь (предыдущее значение 60.1; прогноз 59.2).

EUR/USD:

Покупаем пару по двум причинам. Во-первых, на долговом рынке наблюдается рост дифференциала доходности 10-летних государственных облигаций Германии и Соединенных Штатов, что является позитивным фактором для евро. Сейчас еще рано говорить о развороте тенденции в основной валютной паре, поскольку спрэд доходности по-прежнему составляет более 2%. В данный момент можно говорить о коррекционном движении по единой европейской валюте. Во-вторых, инвесторы на американском фондовом рынке начинают фиксировать прибыль по длинным позициям, что также позитивно для евро, как валюты фондирования. В лидерах падения в понедельник оказался индекс Nasdaq, в который входят бумаги с высоким мультипликатором P/E. Торговая рекомендация: Buy 1,1848/1,1820 и take profit 1,1890.

GBP/USD:

Для британской валюты сегодня формируется позитивный фон. Первая причина для укрепления фунта - это позитивная макроэкономическая статистика из Великобритании. Markit Economics рапортует о росте деловой активности в производственной сфере и секторе услуг, что позволяет рассчитывать сегодня на выход позитивного релиза по деловой активности в секторе услуг. Во-вторых, на кредитных рынках доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании растет оп отношению к своим аналогам из США и Германии, что также будет оказывать поддержку фунту. На мой взгляд, сейчас не стоит рассчитывать на сильный рост британца, поскольку снижаются котировки нефти, что негативно для фунта ввиду сильной корреляции Brent и GBP/USD. Торговая рекомендация: Buy 1,3458/1,3420 и take profit 1,3510.

USD/JPY:

На сегодня формируется негативный фон для пары. На долговом рынке доходность 10-летних государственных облигаций Соединенных Штатов снижается по отношению к своим аналогам из Японии, что может оказать поддержку японской йене. Во-вторых, сегодня можно ожидать развитие нисходящей коррекции на ведущих мировых фондовых площадках, что в свою очередь вызовет приток капитала в йену, как валюту фондирования №1 в операциях carry trade. Сейчас пока рано говорить, что на американском фондовом рынке начался разворот. Падения котировок на американских биржах трейдеры ждут последние несколько месяцев, однако вместо этого мы увидели в декабре новый исторический максимум. Сейчас можно говорить именно о краткосрочной коррекции, поскольку реализации налоговой реформы Д. Трампом позитивно отразится на капитализации корпораций. Торговая рекомендация: Sell 112,70/113,00 и take profit 112,35.

Горячев Александр, аналитик компании FreshForex

Три события дня на Forex. 5 декабря

Акции Татнефти сегодня подорожали почти что на 7%. Толчком к росту послужил отчёт Goldman Sachs от 1 декабря. Target price – 645 рублей по обычке и 560 рублей по префам.

На мой взгляд, прогнозы, заложенные в модель, избыточно оптимистичны. Предпосылки в отношении дивидендов (70% от прибыли МСФО) – возможно, но не факт. В общем, смотрите, изучайте (выкладываю этот обзор). В чём согласен с аналитиками GS – Татнефть, действительно, наиболее интересная история в российской нефтянке, имеющая возможность платить высокие дивиденды и обладающая потенциалом роста.

О том, что отчёт за 3-й квартал хороший, и просадку в акциях стоит рассматривать как buy opportunity, писал на прошлой неделе:

https://t.me/russianmacro/519

Более подробно - на Телеграм канале MMI

https://t.me/russianmacro

Кубаньэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.

Совокупная выручка компании снизилась на 0,9% - до 31 млрд рублей – на фоне падения доходов от техприсоединения почти в 6 раз (до 396 млн рублей). Выручка от передачи электроэнергии выросла на 3,5%, составив 30,5 млрд рублей на фоне приращения полезного отпуска и среднего расчетного тарифа. Операционные расходы показали положительную динамику близкую к 9%, достигнув 28,7 млрд рублей. Это произошло на фоне увеличения расходов на передачу электроэнергии (до 12,4 млрд рублей, +12,9%). В итоге операционная прибыль Кубаньэнерго сократилась почти вдвое – до 2,9 млрд рублей.

Долговая нагрузка компании с начала года выросла на 2,3 млрд рублей – до 21,3 млрд рублей, что обусловило рост финансовых расходов. В итоге чистая прибыль снизилась почти в 3 раза, составив 949 млн рублей.

По итогам внесения фактических данных, оказавшихся несколько ниже наших ожиданий, мы скорректировали прогнозы в части темпов роста тарифа и операционных расходов, что привело к снижению потенциальной доходности.

Отметим, что проводимая в текущем году допэмиссия по размещению 57,5 млн акций по цене 100 рублей за акцию была приостановлена эмитентом в ноябре этого года в связи с внесением изменений в решение о выпуске ценных бумаг.

Акции компании обращаются с P/E 2017 порядка 17 и P/BV 2017 около 0,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Банк Уралсиб раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.

Процентные доходы банка составили 28,3 млрд руб., продемонстрировав рост на 7,0%. В структуре процентных доходов была зафиксирована разнонаправленная динамика: доходы по кредитам клиентам сократились на 0,4% из-за уменьшения среднего размера кредитного портфеля, а доходы по ценным бумагам подскочили на 28,0%, что, в значительной степени, было обусловлено полученным от АСВ займом.

Процентные расходы банка продемонстрировали существенное снижение (-7,8%) до 9,8 млрд руб., прежде всего, за счет существенного удешевления стоимости фондирования. В итоге чистые процентные доходы банка выросли на 31,2% до 13,2 млрд руб.

Чистые комиссионные доходы остались практически на уровне прошлого года (4,5 млрд руб.).

Расходы от создания резервов под обесценение кредитного портфеля в отчетном периоде уменьшились почти на 60,0% и составили 1,9 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 3,3% до 1,3%.

Операционные расходы банка продемонстрировали рост на 12,0% до 13,7 млрд руб., главным образом, из-за увеличения расходов на заработную плату.

Также отметим, что банк в отчетном периоде создал резерв под обесценение прочих активов и прочих резервов на уровне 1,56 млрд руб. против 0,8 млрд руб. годом ранее.

В части корпоративных новостей стоит упомянуть завершение в мае 2017 года процесса присоединения Банка БФА к Уралсибу, что привело к отражению в отчетности единовременного дохода от выгодной покупки в сумме 790 млн руб.

Завершением корпоративной реорганизацией объясняется и рост ключевых балансовых показателей объединенного банка (собственного капитала, кредитного портфеля, клиентских остатков на счетах).

В итоге чистая прибыль банка выросла на 10,8% до 3,2 млрд руб.

По итогам внесения фактических данных мы понизили свои прогнозы чистой прибыли банка на текущий и будущие годы, учтя более высокие административные расходы и повысившийся уровень отчислений в резервы.

Акции Банка Уралсиб торгуются с P/BV 2017 около 0,5 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Добрый день!

В сегодняшнем обзоре компания ВТБ, которую предложил Константин Шмаков в нашей группе ВК. Там вы можете голосовать за компании, по которым хотите увидеть инвестиционный обзор.

Перейдем к обзору.

1. Мультипликаторы компании ВТБ.

По банкам мы не можем рассчитывать целый ряд мультипликаторов, поэтому с одной стороны анализ немного ограничен, но с другой стороны применимые мультипликаторы приобретают дополнительную ценность. Мультипликаторы у ВТБ в порядке, все значения в зеленой зоне и выглядят хорошо. Конечно рентабельность хотелось бы побольше (ROE = 8%). На что еще я сразу обратил здесь внимание - это на изменение цены с начала года, квартала и недели. Падение с начала года 23%.

2. Исторические значения мультипликаторов ВТБ

Исторические значения мультипликаторов значительно хуже текущих. В 2014 и 2015 году были отчеты с минимально прибылью, поэтому там такие критические показатели P/E. Тем не менее, сейчас ситуация значительно лучше. Получается, что акции упали, а мультипликаторы улучшились. С конца 2016 года капитализация компании упала на 200 млрд.

3. Первичные финансовые показатели ВТБ по итогам 1-полугодия 2017 года.

Вот как выглядят первичные данные отчета по МСФО за 1 полугодие 2017 года. Прибыль составила 58 млрд. За 9 месяцев прибыль составила 75 млрд., против 34 млрд. в прошлом году. (ссылка)

4. График компании ВТБ

А вот и сам график. Акции сейчас буквально провалились и торгуются намного ниже MA50 и MA200. Выглядит очень привлекательно.

5. Графический анализ ВТБ

В этом уже регулярном разделе оценим в диаграммах динамику различных показателей компании.

Дивиденды

Выручка и прибыль

Активы и обязательства

Очень неплохие результаты. Дивиденды регулярные, собственный капитал растет. 2014 и 2015 года были просто ужасными, но сейчас похоже дело налаживается и по итогам 2016 года мы уже увидели нормальную чистую прибыль. А за весь 2017 год она похоже будет в 2 раза больше.

6. Отраслевой анализ ВТБ (категория "Банки и финансы")

Диаграмма недооцененности.

Рентабельность

На обеих диаграммах я специально выделил ВТБ и Сбербанк. Сбербанк рвет все возможные уровни и сейчас торгуется на исторических высотах, а ВТБ при этом упал с начала года на 23%. При этом по диаграммам ВТБ выглядит однозначно привлекательнее, хотя и уступает Сбербанку в рентабельности. ВТБ стоит половину своих активов, тогда как Сбербанк стоит в 1.5 раза дороже собственного капитала. По P/E ВТБ также лучше, а по итогам года прибыль видимо удвоится по сравнению с прошлым годом.

Итоги по компании ВТБ

По итогам обзора можно однозначно сказать, что ВТБ является сейчас недооцененным и очень привлекательным активом. Пока мы все радовались взлету Сбербанка, ВТБ упал почти на четверть и сейчас оказалася лучше чем Сбербанк. При этом компания также платит дивиденды. Как итог, мое лично мнение, компания сейчас интересна и я собираюсь купить ее акции. Однако риски тоже есть и главный из них, на мой взгляд, это застрять в акциях. Вспомните мой недавний комметарий по БСП - это на минуточку лучшая идея в секторе (Недооцененные акции: Банк Санкт-Петербург подробный обзор и рекомендации). Но не растет и все. И сколько можно сидеть в этой бумаге непонятно. Банковский сектор сейчас имеет явно не лучшую репутацию, а чтобы акции росли, надо чтобы инвесторы верили и покупали. Имейте это ввиду. Тем не менее, я готов попробовать еще раз (после неудачной попытки с БСП) и купить акции ВТБ.

Подробную рекомендацию с указанием входа, цели и срока смотрите на financemarker.ru по PRO подписке.

Спасибо.

P.S. все PRO подписчики financemarker.ru увидели этот обзор минимум на неделю раньше остальных.

Пока доллар отыгрывает одобрение сенатом плана налоговой реформы, фунт ждет известий по Брекзиту. В целом американская валюта продолжает сохранять преимущество в парах с основными валютами, но ралли не получает продолжения, и уже в скором времени европейские валюты могут снова вырваться вперед, особенно «британец».

Министр иностранных дел Ирландии Саймон Ковеней выразил надежду, что сегодня может быть достигнута договоренность по североирландской границе. И это воодушевляет, ведь еще совсем недавно чиновник говорил о недостаточном прогрессе в этом вопросе.

Сегодня последний день, когда у Мэй есть шанс завершить согласование первого этапа соглашения о выходе, и премьер, осознавая все риски, вряд ли станет рисковать и может пойти на уступки, если того потребует европейская сторона.

Недавно из ЕС поступили сообщения о том, что вероятность заключения соглашения по Брекзиту на данный момент составляет 50/50. Несмотря на такую высокую неопределенность, уже можно говорить о сформировавшихся условиях для согласования сделки и перехода переговоров на новый этап.

Если сегодня все разрешится благополучно, фунт, в цену которого еще не заложен позитивный исход, может неплохо прибавить в цене. Также текущее давление на «британца» ослабло после публикации очередной порции благоприятной статистики – британский PMI в строительном секторе вырос максимальными за пять месяцев темпами, достигнув уровня 53,1 против прогноза 51,0.

Недавняя волна покупок подбросила пару к отметке 1.35, пробой которой снова откроет путь к максимумам в районе 1.3550.

Михаил Мащенко, аналитик социальной сети для инвесторов eToro в России и СНГ