Полная версия  
18+
1 0
1 935 посетителей
I

Блог пользователя ITI Capital

ITI Capital

12.04.2021, 10:20

Начало сезона отчётности в США

Рынки

Американские индексы повысились: Dow (+0,17%), S&P 500 (+0,42%), Nasdaq (+1,03%), Russell 2000 (+0,88%). Акции роста снова опередили по динамике недооцененные акции, снижение ставок и ослабление доллара оказали поддержку рынку. Технологические акции, в частности Apple и Microsoft, вышли в лидеры роста. Росту акций провайдеров второстепенных товаров и услуг способствовало удорожание бумаг Amazon и других ретейлеров.

Провайдеры финансовых услуг закончили сессию разнонаправленным движением котировок — акции банков и страховых компаний подешевели. В сегменте нефтегазовых компаний наблюдалась отстающая динамика. Доходность казначейских облигаций повысилась, угол крутизны кривой увеличился. Доллар ослаб к иене и евро. Золото подорожало на 1%. Нефть WTI подешевела на 0,3% из-за проблем с коронавирусом в Европе и Азии. Индия обогнала Бразилию, заняв второе место по уровню заболеваемости.

Председатель ФРС Джером Пауэлл назвал восстановление экономики США неполным и неравномерным, не добавив к этому ничего больше. Многие СМИ обсуждали готовность Белого дома пойти на компромисс по ставке налога на доходы юрлиц для покрытия расходов на инфраструктурные проекты. Ставку могут повысить с 21% до 25%, вместо 28%, предложенных Белым домом, сообщил Reuters.

С одной стороны, в Европе наблюдаются проблемы с вакцинацией, с другой — вакцинация ускоряется в других частях мира, в частности в США, там же улучшаются макроэкономические данные, наблюдается высокий потребительский спрос и благоприятный корпоративный инвестиционный фон, что оказывает поддержку рынку.

Nikkei сообщил, что Apple вынужден отложить производство некоторых MacBook и iPad из-за глобального дефицита полупроводников, хотя на поставках iPhone это пока не сказалось. Twitter, как сообщается, провел переговоры о приобретении Clubhouse.

На этой неделе начинается сезон отчетности, финансовые результаты представят крупные американские банки, в том числе JPMorgan Chase, Bank of America и Wells Fargo, а также различные компании — от Delta Air Lines до PepsiCo и UnitedHealth Group.

Инвесторы хотят понять, насколько топ-менеджмент уверен в том, что потребительский спрос продолжит расти, а увеличение затрат можно взять под контроль. Ответы на эти вопросы могут снять опасения участников рынка по поводу дороговизны акций. Следовательно, основной риск этого сезона отчетности может быть полярным тому, который был в 4К20. На этот раз ожидания по поводу финансовых результатов, а также влияния на прибыль более высоких ставок налога на прибыль юрлиц, стоимости сырья и проблем с поставками могут быть завышены. Поскольку в ходе каждого сезона отчетности финансовые показатели компаний превосходят ожидания, растет и пятилетний средний показатель прибыли. В этих условиях рост прибыли компаний S&P 500 в первом квартале, скорее всего, составит минимум 28% — максимальный рост за более чем 10 лет, по данным Factset.

Коэффициент цена/прибыль в следующие 12 месяцев S&P 500 в четверг, 8 апреля, составил 22,6х, что выше пятилетнего среднего показателя в 18,14х. Удорожание акций даже качественных компаний улучшает перспективу неоднозначных данных по прибыли от капиталовложений для акционеров в будущем.

В фокусе сегодня:

Мы считаем, что российский рынок откроется снижением.

Индекс Мосбиржи в пятницу снизился на 0,62%, до 3486 п., РТС — на 1,57%, до 1418 п.

Рубль ослаб к доллару до 77,59 руб. и к евро — до 92,30 руб.

Лидерами роста стали Норникель (+2,53%), Полиметалл (+1,21%), Магнит (+1,21%), Veon (+1,14%), Полюс (+1,14%).

В число аутсайдеров вошли Алроса (-3,83%), Газпромнефть (-2,42%), Татнефть (ап −2,38%), Mail.Ru Group (-2,38%), Роснефть (-2,00).

Цена на Brent утром в понедельник снижается на 0,59%, до $62,58/барр.

Золото дешевеет на 0,22%, до $1740/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США снижается на 0,55 п.п., до 1,657%.

Японский Nikkei снижается на 0,77%, китайский Shanghai — на 1,08%.

DXY повышается на 0,10%, S&P 500 futures — на 0,77%.

Новости

Русал сообщил о том, что ждет рекордных поставок алюминия в США в 2021 г. на фоне высокого спроса на металл. В марте американское подразделение Русала поставило рекордный объем алюминия в Северную Америку — более 25 тыс. т. Генеральный директор Rusal America ожидает аналогичных ежемесячных показателей и в оставшейся части года.

Данные темпы роста будут обусловлены ажиотажным спросом на промышленный металл по мере восстановления экономики США в течение года. Русал прогнозирует дефицит предложения алюминия в мире в 2021 г., восстановление ключевых рынков будет главным драйвером спроса на алюминий и поддержит повышательную динамику стоимости металла.

Цены на алюминий выросли на 15% с начала года, при этом, на докризисный уровень они вернулись в декабре 2020 г. Стремительные темпы роста поставок, ожидаемые в 2021 г. и благоприятные для Русала уровни цен на алюминий, позволят компании показать сильный финансовый результат по итогам 2021 г.

Buy-back за счет сокращения дивидендов?

По старой формуле финальный дивиденд за 2020 г. должен был составить $3,5 млрд. Фактические дивиденды составят $2,1 млрд, к которым добавятся «квазидивиденды» на сумму $2 млрд в виде buy-back до конца 2021 г.

Тем не менее, с учетом возможного перехода к расчету дивидендов на основе FCF, а не EBITDA, суммарный объем выплат дивидендов за период 2П20-2022 (в 2022 г. истекает действие акционерного соглашения) может быть меньше ожиданий при условии отсутствия пролонгирования buy-back.

На данный момент непонятно, у кого именно будет осуществляться выкуп акций. В случае, если продающей стороной станет Русал (пакет оценивается в $13,5 млрд), то непосредственного влияния на котировки процедура может не оказать, но будет позитивно воспринята рынком как сигнал об окончании акционерного конфликта. Под данным углом новость может быть позитивна и для акций Норникеля, и Русала.

Buy-back на $2 млрд Основные акционеры Норникеля предварительно договорились о проведении buy-back на сумму до $2 млрд до конца 2021 г. Обратный выкуп будет производится с целью поддержки рыночной капитализации Норникеля в условиях продолжительного давления на котировки компании, в результате которого произошла недооценка фундаментальной стоимости акций, по мнению акционеров. Buy-back также нацелен на создание условий для запуска программы долгосрочного стимулирования сотрудников компании, на которую планируется направить 0,5% уставного капитала. Эта инициатива будет вынесена на совет директоров.

Дивиденды на сумму $2,1 млрд СД Норильского никеля рекомендовал выплатить по итогам 2020 г. дивиденды в размере 1021,22 руб./акция. Дивидендная доходность — 4,2%. 1 июня 2021 г. — дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. СД поддержал предложение Интеросса о минимизации дивидендов по итогам 2020 г. Общая сумма дивидендных выплат в сокращенном объеме рассчитана как 50% FCF за 2020 г.

Объем продаж алмазно-бриллиантовой продукции Алросы в марте сократился на 4% м/м, при этом, сравнивая относительно соответствующего периода прошлого года, продажи за март выросли на 33,6% г/г, до $357 млн. Продажи алмазного сырья в марте составили $345 млн, бриллиантов — $12 млн.

Топ-менеджмент отметил, что результаты продаж ювелирных изделий на основных рынках сбыта, включая США и Китай, свидетельствуют о сохраняющемся высоком спросе со стороны конечных потребителей.

На наш взгляд, результаты позитивны ввиду данных по ценам на алмазы, представленных отраслевым агентством Rapaport, согласно которым, в марте Алроса повысила цены в среднем на 4-5%, третий раз подряд. Цены на алмазы к апрелю выросли почти на 15% к уровню конца прошлого года. Это свидетельствует о реализации крупными алмазодобытчиками взвешенной сбытовой стратегии, направленной на сохранение равновесия в отрасли с целью восполнения понесенных из-за пандемии потери.

0 0
Теги: Daily, ITI Capital, Ежедневный обзор

Последние записи в блоге

Экономика США вернулась к докризисному уровню
Байден и новый план поддержки экономики США
ФРС в центре внимания
Спрос на недооценённые компании сохранится
Отчётность крупнейших IT-компаний
Рост заболеваемости COVID-19 нивелирует позитив от хорошей отчетности компаний
Краткосрочная паника на рынке
Консолидация
Начало сезона отчётности указывает на 30%-ный рост прибыли в 1К21
Двузначный рост экономики Китая в первом квартале

Теги

Daily (382)
ITI Capital (430)
MSCI (2)
MSCI Russia (2)
S&P 500 (1)
Weekly (18)
Ежедневный обзор (382)
Еженедельный обзор (18)
Китай (1)
ключевая ставка (7)
Нефть (2)
облигации (4)
ОФЗ (3)
Рубль (2)
ставка (2)
США (2)
ТМК (1)
ФРС (2)
ЦБ России (8)
Яндекс (3)