Последние записи в блогах

События, на которые следует обратить внимание сегодня:

12.00 мск. Германия: Индекс настроений в деловой среде от института ZEW за май (предыдущее значение 11.2; прогноз 12.1).

12.00 мск. Великобритания: Парламентские слушания по вопросам инфляции.

17.00 мск. США: Объем продаж жилья на первичном рынке за апрель (предыдущее значение -1.5% м/м; прогноз 1.8% м/м).

EUR/USD:

В европейскую торговую сессию следует обратить внимание на публикацию данных от института ZEW по Германии. Динамика композитного индекса PMI демонстрирует перелом негативной тенденции, что позволяет сегодня рассчитывать на выход умеренно позитивного отчета. По итогам мая показатель вышел на максимальный уровень текущего года. На кредитных рынках также отмечается рост оптимизма: доходность 10-лентих государственных облигаций Германии растет по отношению к своим аналогам из США и Великобритании, что увеличивает привлекательность инвестиций в европейские активы. На мой взгляд, этот рост евро будет носит краткосрочный характер и с приходом американских участников рынка мы вновь увидим продажи в основной валютной паре. Почему? Потому что инвесторов сейчас наращивают покупки доллара в ожидании заседания FOMC 15 июня. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Sell на росте котировок в область 1.1230/1.1265 и фиксировать прибыль на отметке 1.1170.

GBP/USD:

Основным событием дня сегодня станут парламентские слушания по инфляции в Великобритании. CPI – ключевой индикатор для Банка Англии и в этой связи, сегодня можно ожидать всплеска волатильности в европейскую торговую сессию. В начале месяца монетарные власти предоставили негативный прогноз по экономике на ближайшие три года. Единственый позитивный фактор для инфляции в среднесрочной перспективе – это стабилизация рынка черного золота. С момента последнего заседания Банка Англии доходность 10-лентих государственных облигаций Великобритании, которая отражает инфляционные ожидания инвесторов, выросла на 5 б.п. Однако, есть риски в лице референдума по членству в Е.С. Предварительные опросы хоть и показывают позитивный результата, тем не менее неопределенность сохраняется, поскольку на туманном Альбионе много сторонников Brexit. На долговом рынке доходность 10-лентих государственных облигаций Великобритании в понедельник практически не изменилась к американским бумага и упала к своим аналогам из Германии, что также может оказать давление на фунт. На этом фоне, в течение дня следует ожидать флэта в рамках диапазона 1,4430 -1,4550.

USD/JPY:

Текущие уровни являются привлекательными для открытия длинных позиций. В американскую торговую сессию мы получим данные по продажам новостроек в Штатах за апрель, которые могут преподнести приятный сюрприз. Экономический рост в США начинает набирать обороты и на фоне низкой базы первого квартала (продажи жилья на первичном рынке упали на 8,76%) сегодня мы увидим сильные цифры. Этот позитивный релиз в очередной раз заставит инвесторов заговорить о возможном ужесточение кредитно-денежной политики FOMC 15 июня. Необходимо понимать, что FED может не поднять ставки на этом заседании и тогда рынок разочаруется в долларе. Но сейчас доллар будет пользоваться спросом на ожиданиях изменения ставок. Именно на этих слухах и я предлагаю сегодня зарабатывать. На этом фоне, в течение дня следует открывать позиции Buy на снижение котировок в область 109.20/108.80 и фиксировать прибыль на отметке 110.10.

Горячев Александр, аналитик компании FreshForex

Свежий прогноз по фундаментальному анализу

Надеждинский металлургический завод (прежнее название – «Метзавод им. Серова») раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за первые три месяца 2016 года.

См. таблицу

Выручка компании снизилась на 12% (здесь и далее; г/г) до 3.3 млрд руб. Операционные расходы завода почти не изменились, сократившись на 2% - до 3.26 млрд рублей. В итоге на операционном уровне завод заработал прибыль в 40 млн рублей, что в 11 раз ниже прошлогоднего результата.

В финансовых статьях по-прежнему велика доля расходов на обслуживание существенного долга (15.5 млрд руб.), составивших 531 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов достигло 1 млрд рублей. В итоге чистый убыток вырос почти в 5 раз – до 1.26 млрд рублей. Отрицательные чистые активы достигли 6.7 млрд рублей.

См. таблицу

В целом отчетность вышла хуже наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы скорректировали прогноз затрат в сторону их увеличения, что вылилось в прогноз чистого убытка на акцию в размере 886 рублей. Мы не приводим прогноз ROE и потенциальной доходности акций в силу того, что не прогнозируем выход чистых активов завода в положительную область значений в среднесрочном периоде. Огромный долг по-прежнему лежит тяжким бременем на компании. В этой связи рассчитывать на решающий прорыв в финансовых результатах в ближайшей перспективе не приходится. Мы по-прежнему полагаем, что основным драйвером для оздоровления финансовых показателей завода стало бы привлечение инвестиций для завершения программы модернизации, способной обеспечить надежный фундамент для устойчивой работы в долгосрочной перспективе. На наш взгляд, наиболее оптимальным способом решения проблем завода стало бы проведение допэмиссии акций с целью снижения долга и получения средств для продолжения реконструкции производства. На данный момент акции Метзавода им. А.К. Серова не являются интересной инвестиционной возможностью.

ЧМК раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 1 квартал 2016 года.

См. таблицу

Выручка комбината упала на 21% - до 21.4 млрд рублей, что стало результатом существенного снижения цен на металлургическую продукцию в конце 2015 года. Операционные расходы снизились всего на 0.5% - до 21 млрд рублей. Основными причинами их стабильности стали в отчетном периоде рост затрат на оплату труда на 11% - до 2.2 млрд рублей и увеличение прочих расходов на 20% - до 3.3 млрд рублей. В итоге операционная прибыль рухнула в 15 раз.

Чистые финансовые доходы составили символические 31 млн рублей против 1.3 млрд рублей годом ранее. В первом квартале 2015 года положительное сальдо прочих доходов и расходов составило почти 2 млрд рублей против 650 млн рублей по итогам отчетного периода. Финансовые расходы выросли в полтора раза – до 1.8 млрд рублей. С начала года комбинат увеличил долг на 1.5 млрд рублей – до 79.5 млрд рублей, финансовые вложения (внутригрупповые займы структурам «Мечела») составили 38 млрд рублей, принеся 1.2 млрд рублей. В итоге чистая прибыль упала в 17 раз – до 411 млн рублей.

См. таблицу

Несмотря на то, что результаты оказались слабыми, по итогам внесения фактических результатов и заявлений менеджмента самого Мечела о производственных планах по универсальному рельсобалочному стану (УРБС) на 2016 год мы повысили прогноз финансовых результатов. Мы ожидаем, что восстанавливающаяся конъюнктура на рынке металлопродукции окажет влияние на годовой результат. Кроме того, производство продукции на УРБС, по словам гендиректора Мечела, в 2016 году должно увеличиться в 3 раза, по сравнению с 2015 годом, то есть, примерно до 500 тыс. тонн.

На текущий момент акции ЧМК оценены рынком в 0.4 собственного капитала на конец 1 квартала 2016 года, и входят в наши портфели акций "второго эшелона".

Куйбышевазот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

См. таблицу

Совокупная выручка компании увеличилась на четверть – до 42.5 млрд рублей. Выручка от продаж аммиачной селитры увеличилась на 18% - до 6 млрд рублей на фоне снижения продаж 7% и роста средней цены на 26%. Выручка от реализации карбамида увеличилась на 52%, составив 15.1 млрд рублей, продажи выросли на 13% - до 356 тыс. тонн, а цена – на 34%.

Продажи полиамида, снизились на 3,5%, а средняя цена реализации прибавила 12%, что привело к росту выручки по данному направлению на 8% - до 11.7 млрд рублей. Рост цены на капролактам составил более 11%, а выручка от продаж увеличилась только на 4.6% (до 3.7 млрд рублей) на фоне падения продаж на 6%. Отметим, что капролактам является промежуточным продуктом в технологической цепочке Куйбышевазота. Доля его экспортной реализации составляет 96%. Выручка от прочих продуктов реализации выросла на 44%, составив 15.4 млрд рублей.

На фоне скромного увеличения общего производства операционные расходы прибавили 6%, достигнув 33 млрд рублей на фоне увеличения расходов на оплату труда и коммерческих затрат. В итоге операционная прибыль выросла в 3.3 раза, достигнув 9.4 млрд рублей.

Заметное влияние на итоговый финансовый результат оказали чистые финансовые расходы компании, выросшие почти на 40% - до 3.1 млрд рублей. Долговая нагрузка компании за год выросла на 3.5 млрд рублей – до 21.4 млрд рублей. Убыток в 1.2 млрд рублей принесло участие в дочерних обществах, по нашим оценкам, это стало результатом отрицательных курсовых разниц по заемным средствам дочернего ООО «Линде Азот Тольятти». Напомним, что Куйбыщевазот совместно с Linde Group осуществляет строительство завода по производству аммиака и водорода. Завершить проект планируется к 2017 году, в результате чего Куйбышевазот будет способен нарастить объемы продаж азотных удобрений. Реализация проекта ведется на валютные заемные средства, которые партнеры ссужают ООО «Линде Азот Тольятти».

В итоге чистая прибыль Куйбышевазота увеличилась в 12.6 раз, достигнув 4.1 млрд рублей. Результат оказался хуже чистой прибыли за 2011 год, тогда компании удалось заработать 4.7 млрд рублей. Размер дивидендных выплат компании также демонстрирует положительную динамику. По итогам 2015 года общество распределило порядка 25% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов.

См. таблицу

Вышедшие данные оказались в рамках наших ожиданий, однако по итогам внесения фактических результатов мы подняли прогноз финансовых результатов после 2017 года, что сказалось на повышении потенциальной доходности. Дальнейший рост финансовых результатов компании мы связываем с приближением срока запуска аммиачного проекта, ожидая скромную положительную динамику мировых цен на удобрения.

Обыкновенные акции компании торгуются с P/BV около 1 и не входят в число наших приоритетов.

Пятничные торги, несмотря на предвыходной день и возможное снижение активности многих участников торгов, не оправдали ожидания скептиков.

Торги прошли живо и весьма активно. Причем основной «ударной силой» были компании наиболее рискованных секторов - технологического и биотехнологического. Во многом благодаря росту акций компаний из этих секторов индекс NASDAQ вырос по итогам пятницы более чем на 1%, а индекс S&P500 смог наконец-то завершить неделю пусть и символическим (+0,28%), но приростом после 3-х отрицательных недель. И только тяжеловесно-промышленный Dow Jones показал минимальный рост в пятницу и закрыл очередную – 4-ю подряд!!! – неделю в «минусах».

Многие сейчас задаются вопросом – чем обусловлен рост, который мы наблюдали в пятницу после разочаровывающих торгов четверга? Что? Что-то за сутки изменилось? С новостной точки зрения - ничего! Однако, судя по всему, произошло некоторое переосмысление вышедших в среду «минуток» - Протоколов последнего заседания FOMC ФРС. Сначала был испуг. Прямым свидетельством тому могут служить взлетевшие с 3 до 33 фьючерсы на оценку вероятности изменения процентной ставки в июне. Однако, как известно, у страха глаза велики и «Panic Sell» не сразу, но все же прошел. Тот же фьючерс сначала снизился до 30, а сейчас – в понедельник с утра – находится уже на отметке 26,3. Согласитесь, что вероятность изменения процентной ставки в 26,3% - это очень далеко даже до 50%! Поэтому у участников торгов появился «вкус» к риску, который, конечно же, в первую очередь был направлен на наиболее интересные со спекулятивной точки зрения активы. Это кстати подтверждается и тем, что наибольший рост акций, торгуемых на бирже SPB, показали акции всеми забытой и «фундаментально забитой» компании Micron Technology (MU), которые выстрелили в пятницу более чем на 7%. Очень даже неплохо смотрелись проваленные спекулянтами в последнее время акции Netflix (NFLX) - +3,28%, а также акции Tesla Motors (TSLA) - +2?36%, которые очень быстро и на удивление всем без проблем смогли разместить свои новые обыкновенные акции среди ведущих инвестиционных банков на сумму $1,46 млрд.

По итогам торгов иностранными акциями на бирже SPB за прошедшую неделю было заключено 9 494 сделки на общую сумму более 12,3 млн. долларов США. Первая тройка лидеров, к акциям которых проявляется наибольший интерес со стороны участников российских торгов, осталась неизменной – это Verizon Communications (VZ), Apple (AAPL) и Facebook (FB).

Ожидания рынка 23 мая

После достаточно нервной и волатильной прошедшей недели сегодня участники рынка вполне возможно попытаются взять «день отгула». Ничего интересного пока на горизонте не предвидится. Макроэкономическая статистика почти «никакая» - только в 16-45 должны будут появиться данные по индексу производственной активности, который по прогнозу аналитиков покажет незначительный рост по сравнению с предыдущим периодом. И на этом фронте сегодня больше ничего нет.

Азиатские фондовые индексы закрылись вблизи нулевых отметок и это несмотря на активно обсуждаемую тему в Японии по поводу повышения налога с продаж. Японский рынок в итоге и показал наихудший результат, но это выразилось всего лишь в -0,3%!

Европейские рынки открылись и уверенно торгуются вблизи нулевых отметок и с этих уровней пока уходить не собираются.

Как всегда – остается безумная нефть. Но и она сегодня ведет себя вполне прилично - по крайней мере пока! Ее котировки ходят в диапазоне 20 центов за баррель – чуть ниже $48. Короче, на финансовых рынках пока все тихо и спокойно. По-видимому, некоторые участники рынка еще продолжают догуливать выходные и вполне возможно такая «умиротворенность» растянется на весь сегодняшний день. И тогда – сидим, смотрим и... ждем.

А для наиболее спекулятивно настроенных игроков предлагаем обратить внимание на акции алюминиевого гиганта Alcoa (AA), которые находятся на достаточно значимом для себя уровне поддержки в районе чуть выше $9, а также на акции Micron Technology (MU), которые хоть и выросли в пятницу более чем на 7%, но вполне возможно, что это было пробитие линии понижательного тренда и тогда это только начало роста с ближайшими целями выше $12, что на 10% выше текущих уровней.

Метафракс опубликовал отчетность по РСБУ за 1 кв. 2016 г. Напомним, что мы оцениваем данную компанию в соответствии с отчетностью по МСФО, так как именно она учитывает истинный масштаб ее бизнеса. При этом данные неконсолидированной отчетности используются нами для прогноза доходов головного предприятия.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/metafraks/

Согласно вышедшим данным выручка компании увеличилась на 4,7%, составив 4,7 млрд руб., что, по нашему мнению, связано с ростом продаж на внутреннем рынке, вызванным благоприятной ценовой конъюнктурой.

Операционные расходы росли более внушительными темпами: себестоимость увеличилась на 11,8% до 2,2 млрд руб., а коммерческие и управленческие расходы на 38,7% до 596 млн руб. В итоге Метафракс продемонстрировал снижение операционной прибыли на 9,4% до 1,9 млрд руб.

Блок финансовых статей не внес существенных корректив в итоговый результат. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 301 млн руб., что объясняется отрицательной курсовой разницей, полученной по валютным депозитам и предоставленным займам. Отметим при этом, что общий объем финансовых вложений компании сократился с 12,8 до 11 млрд руб., преимущественно за счет краткосрочных. Это сказалось и на снижении процентных доходов с 232 до 170 млн руб. Помимо этого в отчетном периоде компания полностью погасила свой долг, составлявший в 1 кв. 2015 г. - 5 млрд руб., а в начале текущего года 2,8 млрд руб.

В итоге чистая прибыль компании составила 1,4 млрд руб., продемонстрировав снижение на 10,3%.

После выхода отчетности наши прогнозы консолидированных показателей незначительно понизились.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/metafraks/

Мы в свою очередь ожидаем выхода годовой консолидированной отчетности, рассчитывая на достойные результаты, а также годового отчета эмитента, что позволит нам более детально скорректировать прогноз финансовых показателей.

Говоря о перспективах, стоит отметить амбициозные планы менеджмента по увеличению совокупной производственной мощности предприятия в перспективе 2-3 лет. При этом сбалансированная инвестиционная программа позволяет обществу не только развиваться, но и выплачивать достойные дивиденды своим акционерам.

Исходя из наших прогнозов, акции Метафракса торгуются с P/E 2016 в районе 3 и входят в состав диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

Компания «Таттелеком» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 года.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/tattelekom/itogi_2015_god...

Общая выручка компании увеличилась на 5,8% до 7,9 млрд руб. Продолжает снижаться доля выручки от предоставления местных телефонных соединений (в 2013 г. 30,2%, в 2014 – 27,9%, в 2015 – 23,2%), достигнув 1,98 млрд руб. При этом на фоне незначительно выросшего ARPU падение коэффициента использования емкости за счет снижения абонентской базы привело к тому, что в абсолютном выражении доходы по данной статье снижаются четвертый год подряд.

В сегменте услуг доступа в интернет выручка продолжает расти как за счет роста абонентской базы, так и роста ARPU. В отчетном периоде указанные доходы выросли на 9,3% до 3,1 млрд руб., а ее доля в общей выручке составила почти 40%.

Хорошую динамику показывает и другой сегмент нерегулируемых услуг – кабельное и IP-телевидение, где двузначными темпами растет как абонентская база, так и ARPU. Как следствие, доходы по данному направлению показали наилучшую динамику, прибавив сразу 27,5%. Их доля в общей выручке оператора составила 8,3%.

Затраты компании выросли более высокими темпами (+10%) до 7,1 млрд руб. Основной причиной опережающего роста расходов стало увеличение на 16,9% самой большой статьи затрат – расходов на оплату труда. Помимо этого компания второй год подряд фиксирует существенное обесценение основных средств и гудвила по приобретенным в 2013 году сотовым активам. В итоге операционная прибыль компании составила 283 млн руб. против убытка годом ранее. При этом скорректированная операционная прибыль (без учета обесценения активов) снизилась на 21%.

В блоке финансовых статей отметим существенное уменьшение отрицательных курсовых разниц (с 503 млн руб. до 62 млн руб.). Долговая нагрузка компании за год практически не изменилась (около 3 млрд руб.), но вследствие роста процентных ставок расходы на обслуживание долга выросли с 89 млн руб. до 143 млн руб. В итоге прошедший год компания закончила с убытком в 262 млн руб. (год назад – убыток 2,2 млрд руб.)

Отчетность вышла хуже наших ожиданий как на операционном уровне (более низкие темпы роста абонентской базы ШПД Интернет), так и в части единовременных корректировок. В связи с этим мы понизили свои прогнозы на текущий год, одновременно оставив неизменными прогнозы на последующие периоды.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/tattelekom/itogi_2015_god...

Ближайшие перспективы компании связаны с развитием сегмента кабельного и IP-телевидения, а также выходом на самоокупаемость сегмента сотовой связи. Вместе с тем этот процесс может оказаться куда более сложным, так как на местном рынке уже работает четверка федеральных сотовых операторов, с которыми и придется конкурировать Таттелекому (сейчас его доля на местном рынке составляет всего 2%). По нашему мнению компании будет достаточно трудно большими темпами наращивать операционную прибыль, но вместе с тем нельзя исключать восстановления части проведенных ранее обесценений на фоне постепенного наращивания абонентской базы сотовым сегментом. На руку Таттелекому может сыграть и наличие полного спектра телекоммуникационных услуг, объединенных в комплексные тарифы. На данный момент акции компании торгуются с P/BV2016 в районе 5 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

На этой неделе доллар может получить поддержку со стороны данных по продажам новых домов, заказам на товары длительного пользования и ВВП США. Статистика лучше ожиданий усилит шансы на повышение этим летом базовой процентной ставки в США. Шансы на закрытие доллара выше 67,3 рубля на этой неделе представляются высокими.

Давление на курс рубля помимо роста доллара в ближайшие месяцы может оказать постепенное ухудшение торгового баланса РФ. По данным ФТС, еще в 1 кв. 2016 года торговый баланс РФ по отношению к аналогичному периоду прошлого года снизился на 47% до 25,563 млрд долл. В отчетном периоде экспорт упал на значительные 31,9%(г/г), а импорт – лишь на 14,6%(г/г). Традиционно по мере восстановления деловой активности страна начинает потреблять больше импорта. В то же время рассчитывать на быстрый рост экспорта не приходится, учитывая сохранение все еще низких цен на нефть и металлы.

Если российскому правительству в ближайшее время не удастся привлечь деньги от продажи акций приватизируемых компаний, то для закрытия дыр в бюджете придется тратить средства Резервного фонда, увеличивая тем самым рублевую денежную массу в экономике. По данным Банка России, годовые темпы роста денежной массы M2 в РФ в 1 кв. 2016 года выросли с 11,5% до 12%. Если власти пойдут на неконтролируемую эмиссию рублей после парламентских выборов в РФ, то курс рубля может существенно ослабнуть. Однако такой сценарий представляется маловероятным. По нашим оценкам, в конце года доллар будет стоить меньше 70 рублей.

Больше аналитики от Exness.

В субботу появились новые комментарии Алексея Кудрина, экс-министра финансов, заместителя председателя Экономического совета при президенте РФ, по вопросу сценариев развития экономики России на ближайшие годы. Это сценарии будут обсуждаться на заседании Президиума Экономического совета 25 мая. И вариант развития, по сути, будет выбирать Президент В.Путин.

Коротко их можно назвать бюджетное стимулирование и бюджетная консолидация. Есть большие различия между ними. Бюджетное стимулирование предполагает то, что из госбюджета будет оказываться помощь некоторым отраслям при сохранении существующей структуры экономики и правовых институтов. По сути, это фиксация имеющейся модели развития. Её предлагают помощник президента Андрей Белоусов и бизнес-омбудсмен Борис Титов.

А бюджетная консолидация, которую отстаивает А.Кудрин, предполагает ограничение расходования государственных средств и осуществление при этом реформы судебных и правоохранительных органов. Она призвана смягчить наблюдаемое сейчас силовое давление на бизнес и экономику в целом. И это позволит постепенно расти на совершенно другой основе, за счёт широких предпринимательских, а не бюджетных стимулов. В первом случае предполагается рост на 4% в год к 2018 г. Но для него, как утверждает Кудрин, недостаточно не только ресурсов, но и желания инвестировать средства. А второй вариант даст примерно 1% роста в первые годы. Однако при нём страна получает не только текущую экономию бюджета. Но самое главное - закладываемую сейчас основу для стабильного движения в дальнейшем. Эксперты утверждают, что если реформы будут начаты в 2017 г., то через 3-5 лет вероятен выход на высокие темпы роста экономики. А пытаться сделать 4% уже завтра невозможно и опасно.

Сегодня А.Кудрин заявил (цитата по ТАСС), что «нашей экономике сейчас определенной решительности не хватает. Мы оттягиваем важные реформы. Это станет причиной и оттягивания начала экономического роста». Стоит отметить, что путь реформ, очевидно, более сложный. Но их откладывание уже приводило и будет приводить к отставанию, потере экономических позиций России в мире и консервации низких уровней дохода предприятий и населения при реальной перспективе длительного сохранения низких цен на энергоресурсы.

Марк Гойхман, аналитик TeleTrade

Заканчивается сезон объявления дивидендов.

Одна из последних ласточек, высокотехнологичный ИРКУТ. 0.6 руб. Это рекордные дивиденды, хотя я ждал и больше.

Хотя я намного точнее угадал дивы , из-за слишком большой ошибки, баллы начислять никому не буду.

Итоговый счет остается 9-2 в пользу MrBoo :-)