Компания «Детский мир» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 года по МСФО.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/detskij_mir_dsky/itogi_1...

В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 16,9% до 760 штук. Торговая площадь росла более медленными темпами (+10,4%), достигнув 777 тыс. кв. м.

Совокупная выручка компании выросла на 16,2% до 55,9 млрд руб. Сопоставимые продажи увеличились на 6,4% на фоне роста трафика на 7,6% и сокращения среднего чека на 1,2%. Существенные темпы роста продолжает демонстрировать сегмент «Интернет-магазин», выручка которого увеличилась почти на три четверти благодаря улучшению клиентского сервиса.

Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении незначительно сократилась с 32,3% до 31,5%. В итоге валовая прибыль продемонстрировала рост на 13,2%, составив 17,6 млрд руб.

Рост операционной эффективности привел к снижению доли коммерческих и административных расходов в выручке с 25,0% до 23,0%, в результате операционная прибыль выросла на 35,1% до 4,7 млрд руб., а соответствующая маржа повысилась с 7,3% до 8,4%.

Чистые финансовые расходы увеличились на 23,3% до 2,7 млрд руб. вследствие увеличения расходов по обслуживанию возросшего долгового бремени (с 19,7 млрд руб. до 27,5 млрд руб.), а также получения компанией отрицательных курсовых разниц в размере 286 млн руб.

В результате чистая прибыль выросла на 87,6%, составив 1,9 млрд руб.

Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании. Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания в данный момент имеет отрицательный капитал и продолжает направлять на выплату дивидендов всю прибыль.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/detskij_mir_dsky/itogi_1...

Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе компания будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне 7-10 млрд руб. На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2019 около 12 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

Выручка компании увеличилась на 22,4% до 60,5 млрд руб. Небольшое снижение продемонстрировала выручка от продажи комплексных удобрений (+0,9%), составившая 21,1 млрд руб. на фоне снижения объемов реализации на 16,1% до 1,05 млн тонн и роста средних цен реализации на 18,2% до 20,2 тыс. руб. за тонну. В отчетном квартале цены на NPK оставались достаточно стабильными. Поддержка, оказанная растущими ценами на азотные удобрения, была нивелирована снижением цен на фосфорные и калийные удобрения.

Впечатляющую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры (+32,8%), которая составила 10,5 млрд руб. на фоне увеличившихся объемов реализации (846 тыс. тонн) и увеличения средней цены на 18,5% до 12,4 тыс. руб. за тонну.

Наиболее существенный рост показали доходы от реализации карбамидо-аммиачной смеси (+65,4%), составившие 9,1 млрд руб., при этом объемы реализации выросли на 28,6% до 884 тыс. тонн, а средняя цена прибавила 9,9% и составила 10,3 тыс. руб. за тонну.

Операционные расходы выросли меньшими темпами (+15,4%), составив 45,4 млрд руб. В числе причин компания называет рост затрат на оплату труда, рост цен на электроэнергию и мощность, а также увеличение амортизационных отчислений.

Стоит также отметить увеличение коммерческих, общих и административных расходов, вызванное растущими затратами на оплату труда на фоне развития международного сегмента дистрибуции Группы и увеличение комиссий контрагентам в рамках коммерческой стратегии по увеличению поставок конечным потребителям.

Транспортные расходы выросли на 23%, до 9,4 млрд руб. по причине увеличения объема поставок в США и страны Латинской Америки на условиях, включающих транспортировку. Также увеличилась стоимость логистических услуг за пределами России вследствие ослабления рубля, и выросли ставки аренды вагонов в России.

В итоге операционная прибыль выросла наполовину до 15,0 млрд руб.

Долговое бремя компании за год сократилось на 10,7 млрд руб. до 80,3 млрд руб., около 73% заемных средств выражены в иностранной валюте. В целом по компании положительные курсовые разницы составили 6,7 млрд руб. против отрицательных 2,8 млрд руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль компании выросла более чем в пять раз, составив 16,8 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы перенесли расчетный эффект от начала работы Талицкого ГОКа с 2022 г. на 2023 г., при этом потенциальная доходность акций компании не претерпела существенных изменений.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

На данный момент акции компании обращаются с P/E 2019 в районе 7,5 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

Компания М. Видео раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mvideo/itogi_1_pg_2019_g...

Выручка компании выросла на 36,7% до 161,5 млрд руб. На фоне увеличения торговых площадей на 10,4% выручка с одного квадратного метра торговой площади снизилась на 10,6%. Отметим, что большой вклад в доходы внесли продажи через Интернет: выручка по данному направлению составила 32,1 млрд руб., прибавив 17,5%. Всего же интернет-продажи составили 19,9% от общей выручки компании.

С начала года компания открыла 36 новых магазина. Общее число магазинов сети по итогам отчетного периода составило 977. В результате торговая площадь увеличилась до 1 421 тыс. м2. Выручка от продаж в сопоставимых магазинах (l-f-l) увеличилась на 0,4%.

Себестоимость реализации выросла на 37,7%, составив 153,5 млрд руб., а её доля в выручке увеличилась на 0,2 п.п. до 74,2%. Коммерческие и административные расходы увеличились на 39,7%, составив 36,1 млрд руб., главный образом за счет роста амортизационных отчислений. В итоге операционная прибыль выросла на 20,0% до 7,9 млрд руб. Значительное увеличение финансовых расходов объясняется возросшими процентами по обслуживанию долга, привлечённого компанией на покупку «Эльдорадо» в апреле2018года.

В итоге чистая прибыль упала на 70,9%, составив 1,37 млрд руб.

Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий в части операционных расходов. В результате мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год; кроме того, мы перенесли начало дивидендных выплат на 2020 г., ориентируясь на предоставленные компанией данные.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mvideo/itogi_1_pg_2019_g...

По нашим оценкам, акции М.Видео торгуются с P/BV 2019 порядка 2,2 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

Федеральная сетевая компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2019 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/fsk_ees/itogi_1_pg_2019_goda_snizhenie_vyruchki_ne_pomeshalo_rostu_pribyli/

Совокупная выручка компании снизилась на 2.1% до 115 млрд руб. на фоне падения выручки от продаж электроэнергии до 838 млн рублей, что связано с сокращением объемов реализации электроэнергии. Доходы от передачи показали рост на 6.1%, составив 111.3 млрд руб. Указанная динамика обусловлена ростом тарифа на 5.5%, а также увеличением доходов от компенсации потерь. Выручка от технологического присоединения составила 772 млн руб. Компания намерена по итогам года продемонстрировать по этой статье 13.4 млрд рублей доходов.

Операционные расходы компании снизились на 5.4% - до 70.6 млрд руб. Основными причинами такой динамики стало отсутствие расходов по строительной деятельности, а также значительное сокращение затрат на топливо для мобильных и газотурбинных станций (с 4.4 млрд до 50 млн руб.).

Основным фактором, повлиявшим на отчетную операционную прибыль в текущем квартале стало признание прибыли от обмена активами в размере 10.4 млрд рублей. 1 января 2019 года ФСК ЕЭС и АО «ДВЭУК» осуществили обмен активами, по которому ФСК ЕЭС получила магистральные сети, а ДВЭУК – распределительные.

В итоге операционная прибыль компании выросла на 31.8%, составив 59.9 млрд руб.

Финансовые расходы увеличились более чем наполовину достигнув 3.7 млрд руб. (+67%) по причине отражения процентных расходов по аренде. В итоге чистая прибыль компании выросла на 24.3% до 50.6 млрд руб. Отметим, что компания выплатила дивиденды за 2018 год в размере около 1.6 копейки на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозы финансовых результатов в части более высокой величины прочих расходов и резервов под обесценение дебиторской задолженности, что привело к небольшому снижению потенциальной доходности.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/fsk_ees/itogi_1_pg_2019_goda_snizhenie_vyruchki_ne_pomeshalo_rostu_pribyli/

Акции компании торгуются с P/E 2019 – 2.5 и P/BV 2019 - около 0.25 и входят в число наших приоритетов в электросетевом секторе.

___________________________________________

МРСК Волги раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2019 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/mrsk_volgi/itogi_1_pg_2019_goda_rashody_operezhayut_vyruchku/

Выручка компании увеличилась на 0.6%, составив 31.3 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 0.6%, составив 31.1 млрд руб., что преимущественно было обусловлено увеличением среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+5.9%). Существенное снижение показали прочие операционные доходы, составившие 249 млн руб., из-за эффекта высокой базы – год назад компания отразила доход от безвозмездно полученных основных средств в размере 570 млн руб.

Операционные расходы выросли на 3.2% до 29.4 млрд руб. Наиболее значительную динамику показали основные статьи: расходы на передачу электроэнергии (12.5 млрд руб.,+3.3%), амортизационные отчисления (2.4 млрд руб, +14.6%), вследствие начисления амортизации по арендуемым активам с 1 января 2019 года. В итоге операционная прибыль снизилась более чем на треть, составив 2.2 млрд руб.

Финансовые доходы выросли на 43% до 127 млн руб., главным образом, за счет получения процентов по реструктуризированной дебиторской задолженности в размере 48.3 млн руб. Финансовые расходы увеличились более чем на половину, вследствие отражения процентов по аренде в финансовом блоке с 1 января 2019 года. Долговая нагрузка компании осталась на уровне 3.4 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Волги упала почти на 41% до 1.6 млрд руб. Напомним, что компания выплатила по итогам 2018 года дивиденд в размере 1.32 копейки на акцию, что составило 43.5% от чистой прибыли по МСФО.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистой прибыли компании, отразив более быстрый рост расходов на передачу электроэнергии и персонал, а также увеличили будущую величину резервов под обесценение дебиторской задолженности. В итоге потенциальная доходность акций МРСК Волги снизилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/mrsk_volgi/itogi_1_pg_2019_goda_rashody_operezhayut_vyruchku/

Акции МРСК Волги торгуются всего за 0.44 собственного капитала и за 4 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.

___________________________________________

МРСК Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya...

Выручка компании снизилась почти на 1% - до 47.5 млрд рублей. Это связано с прекращением 1 апреля 2018 года выполнения функций гарантирующего поставщика во Владимирской области. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 6.7%, составив 46.7 млрд руб. на фоне снижения полезного отпуска (-6.3%) и увеличения среднего расчетного тарифа на 13.9%.

Снижение прочих доходов (-13.9%) до 956 млн руб., главным образом, обусловлено сокращением поступлений в виде штрафов, пеней и неустоек по хозяйственным договорам.

Операционные расходы компании увеличились на 4.1% и составили 40.6 млрд руб. Отметим, что в отчетном периоде у компании отсутствовали затраты на перепродажу электроэнергии (1.8 млрд руб. в первом полугодии 2018 года). Значительный рост показали затраты на передачу электроэнергии (17.5 млрд руб, +6.4%), приобретение электроэнергии для компенсации потерь (5.9 млрд руб., +11%) и амортизационные отчисления (3.8 млрд руб., +8.8%), вследствие начисления амортизации по арендуемым активам с 1 января 2019 года.

В итоге операционная прибыль упала на 21.3% – до 7.8 млрд руб.

Финансовые расходы увеличились на 20%, вследствие отражения процентов по аренде в финансовом блоке с 1 января 2019 года и удорожания обслуживания долгового бремени. Заемный средства компании остались на уровне 24 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья упала почти на четверть до 5.3 млрд руб. Напомним, что компания выплатила по итогам 2018 года дивиденд в размере 4.07 копейки на акцию, что составляет 39.2% от чистой прибыли по МСФО.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз чистой прибыли компании, сократив оценку будущих прочих доходов и повысив прогнозы по финансовым расходам. Свежая версия проекта инвестпрограммы не содержит больших отличий от предыдущих в части прогнозных финансовых показателей. Однако заметим, что она базируется на том, что в 2019 году полезный отпуск останется на уровне 2018 года. Из других моментов следует упомянуть о том, что, по данным отчета о движении денежных средств и бухгалтерского баланса, у компании почти на 7 млрд рублей выросла дебиторская задолженность, при этом этот рост задолженности пока не сопровождался созданием резервов – в первом полугодии компания вообще их распустила на сумму 70 млн рублей. Может быть, причин для паники нет, и такой рост дебиторской задолженности является запланированным.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya...

Акции МРСК Центра и Приволжья торгуются всего за 0.5 собственного капитала и за 3.4 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

Настораживающий рост затрат на персонал и передачу электроэнергии

МРСК Юга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Выручка компании увеличилась на 2%, составив 18.2 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 2.3%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 5.4%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 8.1%. В отчетном периоде компания прекратила осуществлять функции гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 422 млн рублей. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, сократились в 4 раза до 254 млн руб.

Операционные расходы показали снижение (-0.2%). В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на передачу электроэнергии для (+8.7%; 5.1 млрд руб.) и затрат на персонал (+16%, 4.44 млрд руб.). Также отметим, что в отчетном периоде компания создала резервы под обесценение дебиторской задолженности в размере 111 млн рублей против 736 млн рублей годом ранее. В итоге прибыль от продаж составила 1.7 млрд руб. (-17.5%).

Финансовые расходы прибавили 1.1%, составив до 1.3 млрд руб. Долговое бремя компании за год не изменилось, оставшись на уровне 25 млрд рублей. В итоге чистая прибыль уменьшилась на 3.4% – до 541 млн рублей.

Помимо этого отметим, что собственный капитал компании закрепился в положительной зоне, составив 805 млн рублей. Компания в прошедшем году провела ряд допэмиссий акций по номиналу (10 копеек за акцию) на общую сумму 786,1 млн руб. Завершившаяся 31 июля текущего года допэмиссия принесла компании 1.3 млрд рублей.

Напомним, что компания выплатила дивиденд в размере 0.81 копейки на акцию, что составляет около 78% от чистой прибыли МСФО за 2018 год. Отметим, что такое проведение взаимоисключающих действий – допэмиссий и выплат дивидендов - ставит вопрос об отсутствии в обществе базовых принципов управления акционерным капиталом.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили будущие прибыли компании в части более медленных темпов роста среднего тарифа и более быстрого увеличения затрат на передачу электроэнергии, опираясь на информацию, представленную компанией в проекте инвестпрограммы для Министерства энергетики РФ. В итоге потенциальная доходность компании снизилась.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Акции компании торгуются с P/BV 2019 около 6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

Группа Черкизово опубликовала отчетность за 1 п/г 2019 год по МСФО.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gruppa_cherkizovo/itogi_...

Выручка компании выросла на 25,1% до 55,7 млрд руб. Двузначные темпы роста выручки (+22,2%), составившей 12,1 млрд руб., продолжает демонстрировать сегмент «Свиноводство, так и ростом объемов производства (+19,0%), обусловленного запуском новых площадок. Увеличение расходов на производство одного килограмма свинины на 13,4% и снижение чистого изменения справедливой стоимости биологических активов привели к падению операционной прибыли сегмента на 29,4%, а прибыли до налогообложения – на треть до 4,8 млрд руб.

В сегменте «Птицеводство» выручка выросла более чем на 40% до 33,0 млрд руб., что было вызвано ростом средней цены (16,5%) на фоне роста объемов реализации продукции (20,3%). Заслуживает быть отмеченной ценовая динамика, вызванная увеличением доли брендированной продукции и продукции с высокой добавленной стоимостью. Благодаря оптимизации структуры реализации и повышению эффективности операционной деятельности, которые позволили сгладить негативный эффект роста себестоимости, операционная прибыль сегмента выросла на 30,7%, а прибыль до налогообложения – на 30,1%, составив 3,0 млрд руб.

Выручка дивизиона «Мясопереработка» увеличилась на 7,2% до 19,0 млрд руб. в результате роста объемов продаж на 4,0% и средних цен реализации на 3%. Этому способствовало увеличение доли мясных туш в структуре реализации на фоне прироста поголовья товарных свиней в сегменте свиноводства, а также рост цен на колбасные изделия и туши. Однако существенно выросшие расходы сегмента привели к появлению убытка на операционном уровне (-1 млрд руб.). Итоговый результат оказался чуть лучше (-676 млн руб.) за счет положительных курсовых разниц в размере 300 млн рублей по кредиту, выданному в евро.

Убыточным остается сегмент реализации индейки (доналоговый результат -204 млн руб.). Существенно выросли расходы корпоративного центра, составившие 2,6 млрд руб.

В результате чистая прибыль компании составила 5,4 млрд руб. (-38,0%).

Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал к выплате промежуточный дивиденд в размере 48,749 руб. на акцию, что существенно превзошло наши ожидания.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, учтя опережающий рост затрат по отдельным сегментам («Мясопереработка», «Свиноводство»), а также увеличили прогноз годовых дивидендов. Мы ожидаем постепенного улучшения операционной рентабельности компании за счет торможения роста цен на зерновые, а также увеличения доходов вследствие выхода на новые экспортные рынки.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gruppa_cherkizovo/itogi_...

На данный момент акции Группы Черкизово торгуются с P/E 2019 около 9 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

ТрансКонтейнер раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 г.

см. таб: https://bf.arsagera.ru/transkontejner/itogi_1_p...

Выручка компании составила 42 млрд руб., увеличившись на 17,7%. Скорректированная выручка (за вычетом стоимости услуг соисполнителей) увеличилась на 32% до 18,5 млрд руб. на фоне роста доходных перевозок вагонным и контейнерным парком компании на 11,2% и благоприятной рыночной конъюнктуры.

В отчетном периоде объем контейнерных перевозок (включая перевозки контейнеров на платформах третьих лиц) вырос на 7,1% и достиг 1002 тыс. ДФЭ.

Операционные расходы компании росли меньшими темпами, увеличившись на 8,8% до 34 млрд руб. Основным драйвером роста стали расходы на услуги соисполнителей по основной деятельности, включая услуги по интегрированной логистике, увеличившиеся на 7,7% до 23 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла на 81,1%, составив 7,9 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим увеличившиеся процентные расходы (с 433 млн руб. до 484 млн руб.) на фоне возросших выплат по облигационным займам. Помимо этого, компания отразила отрицательные курсовые разницы в сумме 216 млн руб., против положительных курсовых разниц 191 млн руб. годом ранее. Кроме того, доходы от дочерних компаний, которые состоят из доли в прибыли совместных предприятий, главным образом, от АО «Кедентранссервис» и Logistic System Management B.V., составили 235 млн руб.

В итоге чистая прибыль ТрансКонтейнера увеличилась на 90,1% до 6,1 млрд руб.

Дополнительно отметим, что совет директоров рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за 1 полугодие 2019 г. в размере 154,57 руб. на акцию.

Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий в части операционной рентабельности. Мы подняли прогноз по чистой прибыли на всем прогнозном окне.

см. таб: https://bf.arsagera.ru/transkontejner/itogi_1_p...

В настоящее время акции компании торгуются с P/E 2019 около 7,2 и P/BV 2019 около 1,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Компания Royal Dutch Shell раскрыла финансовую отчетность и годовой отчет за 1 п/г 2019 года.

Общая выручка компании снизилась на 6,3%, составив $174,3 млрд.

см. таб: https://bf.arsagera.ru/royal_dutch_shell_plc_rds/itogi_1_pg_2019_goda/

Сегмент «Добыча и реализация природного газа и СПГ» показал снижение доходов во многом вследствие отражения в отчетности обесценений и списаний на общую сумму $479 млн, главным образом, по проектам в Австралии и Тринидаде и Тобаго. Это негативное влияние было частично компенсировано благодаря отражению прибыли от учета справедливой стоимости товарных деривативов в размере $122 млн., а также доходом в $188 млн от продажи ряда активов.

По сравнению с первым кварталом прошлого года доходы от основной деятельности сегмента сократились в связи с более низкими ценами реализации СПГ и газа и снижением добычи, что частично было компенсировано выгодами от оптимизации портфеля продаж СПГ.

Кроме того, внедрение новых стандартов МСФО привело к единовременному положительному эффекту в размере $98 млн.

Общий объем производства сократился на 7,7% в основном из-за продажи активов и перевода Салымского актива в сегмент Upstream, что частично компенсировалось увеличением добычи на месторождениях в Австралии и Тринидаде и Тобаго. Объемы сжижения СПГ остались на уровне прошлого года.

Сегмент «Разведка и добыча нефти» показал рост прибыли вследствие отражения в отчетности прибыли $151 млн, связанной с продажей активов, а также прибыли $79 млн., отразившей изменение налоговой ставки. Выявленные статьи также включали убыток в размере $45 млн, связанный с учетом справедливой стоимости производных товаров. Кроме того, внедрение новых стандартов МСФО привело к единовременному положительному эффекту в размере $90 млн.

Общий объем добычи увеличился на 3,8% в основном из-за увеличения производства в Северной Америке и переноса салымского актива из сегмента «Интегрированный газ», что частично было компенсировано истощением и продажей ряда месторождений.

Сегмент «Нефтепереработка и нефтехимия» отразил убыток в размере $237 млн., связанный с созданием резервов по судебные разбирательства, а также обесценения в размере $204, связанные с продажей активов.

На доходах от переработки сказались более высокие затраты по торговле сырой нефтью и нефтепродуктами, а также отчасти более низкая маржа по нефтепереработке и торговле нефтехимическими продуктами. Кроме того, внедрение новых стандартов МСФО привело к единовременному положительному эффекту в размере $84 млн.

В итоге чистая прибыль компании сократилась на четверть до $9,0 млрд. С учетом незначительного сокращения количества акций, находящихся в обращении, показатель EPS снизился на 22,8%, составив $2,21 на акцию.

Дополнительно отметим, что в отчетном году компания выплатила дивиденды в размере $1,88 на акцию, а также выкупив собственные акции на сумму $4.4 млрд, распределив среди акционеров, таким образом, 85% заработанной чистой прибыли.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, уменьшив среднедневные объемы добычи газа, а также увеличив прогноз убытков на уровне корпоративного центра.

см. таб: https://bf.arsagera.ru/royal_dutch_shell_plc_rds/itogi_1_pg_2019_goda/

В настоящее время акции компании обращаются с P/E 2019 около 12 и продолжают оставаться в числе наших приоритетов в зарубежном нефтегазовом секторе.

___________________________________________