Машиностроительный завод им. Калинина раскрыл отчетность по РСБУ за 2015 год.
См. таблицу здесь.
Выручка компании в очередной раз обновила свой рекорд, вплотную приблизившись к отметке 40 млрд руб. (+43,4%), что связано с выполнением отечественных и экспортных военных заказов. Мы отмечаем, что вновь, как и в 2014 году основной объем платежей по выполненным контрактам (54%) пришелся на четвертый квартал.
Операционные расходы увеличились меньшими темпами (+26,5%) до 25,8 млрд руб., в результате операционная прибыль выросла практически вдвое до 14,1 млрд руб., а рентабельность по операционной прибыли выросла за год с 26,7% до 35,3%. Рост данного показателя вкупе с ростом коммерческих расходов, в составе которых отражается комиссия внешнеторгового посредника (Рособоронэкспорт) наводит на мысль, что в отчетном году весомый вклад в рост показателей завода внесли экспортные контракты, отличающиеся большей рентабельностью.
В блоке финансовых статей отметим ряд любопытных моментов. Проценты к получению за год более чем удвоились, составив 764,7 млн руб.. Расходы на обслуживание долга, наоборот, сократились с 141 млн руб. до 110,7 млн руб. Казалось бы, финансовые статьи должны дополнительно улучшить итоговый результат. Однако эти достижения были перечеркнуты резко возросшим отрицательным сальдо прочих доходов/расходов, составившем циклопические 6 млрд руб. Из пояснительной записки следует, что предприятие по итогам года создало резерв по гарантийному ремонту в 5,6 млрд руб. и дополнительно отчислило 500 млн руб. в качестве резерва по выданным гарантиям. Такие «поправки» не помешали чистой прибыли вырасти на 43,3% до 6,9 млрд руб. Создание такого резерва в заключительном квартале вкупе с одинаковым процентным изменением выручки и чистой прибыли наводит на мысль о некотором «искусственном» характере величины проведенных корректировок. Без них чистая прибыль могла бы достичь умопомрачительных 12 млрд руб.
Отметим также дальнейшее сокращение долга завода, составившего на конец года символические 723 млн руб. (-42%), а также денежные остатки в размере 4,37 млрд руб. В результате чистая денежная позиция предприятия составила 3,65 млрд руб. Собственный капитал предприятия вырос на три четверти, отразив в себе результаты проведенной допэмиссии обыкновенных акций.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий по выручке и незначительно – по чистой прибыли. Исходя из чистой прибыли, дивиденд на привилегированную акцию может составить феерическую сумму 5 267 руб. Некоторой загадкой пока остается возможный дивиденд по обыкновенной акции. При сохранении прошлогодней нормы в 8% прибыли выплаты могут равняться 907 руб. Возврат к пятнадцатипроцентной норме выплат позволит владельцам обыкновенных акций претендовать на 1680 руб., ну а распространение повышенных требований к компаниям с госучастием и их «дочкам» способен еще больше увеличить дивидендные отчисления.
См. таблицу здесь.
Обыкновенные и привилегированные акции ПАО «МЗиК» продолжают оставаться для нас базовыми бумагами в оборонном секторе и входят в диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
