Полная версия  
18+
2 0
101 комментарий
87 560 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 10 из 34031 2 3 4 5 » »»
arsagera 18.07.2019, 18:08

Обращения к членам Советов директоров российских публичных компаний

ПАО «Управляющая компания «Арсагера»: национальный инвестор, вкладывающий средства в отечественную экономику; автор ежегодного исследования, посвященного уровню корпоративного управления российских публичных компаний. Итоги данного исследования размещены в свободном доступе по данной ссылке.

УК «Арсагера» более 10 лет ведет профессиональную инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг. В своей системе управления капиталом мы опираемся исключительно на фундаментальные показатели бизнеса анализируемых нами эмитентов. В ходе проводимого анализа российского фондового рынка мы регулярно замечаем примеры иррационального поведения, как со стороны инвесторов, так и со стороны эмитентов.

Мы взаимодействуем с руководящими органами большинства российских публичных компаний с целью обмена опытом и рекомендациями, направленными на оптимизацию и совершенствование Модели управления акционерным капиталом (МУАК). Мы считаем, что подобная форма сотрудничества будет выгодна как эмитентам, так и инвесторам. МУАК в акционерном обществе должна работать на благо бизнеса компании и в интересах всех акционеров, а также приводить к трансформации результатов деятельности компании в курсовую стоимость ее акций.

За последние шесть лет мы предложили провести процедуру обратного выкупа таким компаниям, как Газпром нефть, Сургутнефтегаз, Татнефть, Банк Санкт-Петербург и др.

Обратная связь показала, что многие компании ведут изучение данного вопроса. В частности, программу обратного выкупа проводит ЛУКОЙЛ.

Наши обращения в этом году адресованы следующим эмитентам:

Машиностроительный завод имени М.И. Калинина,

ОГК-2,

МРСК Центра,

МРСК Центра и Приволжья,

ФСК ЕЭС,

МРСК Волги,

МРСК Северо-Запада,

Бурятзолото,

ЧМК,

ДНПП,

ЦМТ,

Газпром,

Газпром газораспределение Калуга,

Саратовский НПЗ,

Нижнекамскнефтехим,

Российские сети,

Газпром газораспределение Ростов-на-Дону,

Газпром газораспределение Тамбов,

Томская распределительная компания,

Уральская Кузница,

Башнефть.

Мы рассчитываем на понимание членов Совета директоров указанных компаний и выражаем надежду, что описанные рекомендации будут тщательно проанализированы и окажутся полезными компании. Для лучшего понимания сути предлагаемых нами практических действий прилагаем необходимые теоретические материалы:

0 0
Оставить комментарий
arsagera 17.07.2019, 18:40

Уральская кузница (URKZ). Итоги 1 п/г 2019 г.

Растущие объемы производства обуславливают дальнейшее увеличение прибыли

Уральская кузница выпустила отчетность за 1 п/г 2019 год по РСБУ.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/uralskaya_kuznica/itogi_...

Выручка компании продолжила свой рост, увеличившись на 13% до 8,9 млрд руб. При этом выручка от реализации на внутреннем рынке выросла до 7,7 млрд руб. (+19,9%), а экспортная выручка снизилась на 18,3% до 1,2 млрд руб.

Причиной роста доходов компании в значительной мере продолжает оставаться реализация прочих товарно-материальных ценностей на сумму 741,3 млн руб., природу которой компания не раскрывает.

Операционные расходы возросли на 5,4% - до 7,2 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла на 64,1% до 1,67 млрд руб.

Финансовые статьи продолжают оказывать существенное влияние на итоговый результат: в отчетном периоде компания получила 1 млрд руб. в виде процентов. При этом совокупные финансовые вложения по балансу с начала года сократились с 17,6 млрд руб. до 15,9 млрд руб. Средняя ставка по выданным займам, по нашим расчетам, составила примерно 12,1%.

Столь внушительные финансовые доходы объясняются тем, что компания выдает займы Мечелу как за счет собственных, так и за счет заемных средств. Долговое бремя с начала года осталось на уровне 2,2 млрд руб. Проценты к уплате составили 99,2 млн руб., а отрицательное сальдо прочих доходов и расходов – 166 млн руб. (отрицательное сальдо 11,3 млн руб. годом ранее).

Налоговая ставка компании в отчетном квартале возросла с 3,8% до 6,2%. В результате чистая прибыль компании составила 2,25 млрд руб. (+34%).

По линии балансовых показателей отметим, что нераспределенная прибыль компании составила 27,8 млрд руб.; а балансовая стоимость акции – 50,684 тыс. руб. при текущих котировках 9,5 тыс. руб. Среди прочих моментов обращает на себя внимание продолжающийся рост дебиторской задолженности (+3,4 млрд руб. с начала года). Таким образом, материнская компания постепенно замещает систему платных займов безвозмездным финансированием через отсрочку платежей по торговым операциям.

Любопытная информация, касающаяся Уральской кузницы, содержится в отчете 20-f Мечела. Из него следует, что в прошлом году произошло существенное увеличение мощностей компании (со 199 тыс. тонн до 240 тыс. тонн), а загрузка мощностей выросла с 67,7% до 80,8%, что стало максимальным значением за последние годы. Мы связываем это обстоятельство с расширением производственных возможностей по выпуску вагонных железнодорожных осей, а также штамповок из углеродистых сталей. Наконец, в декабре прошлого года был налажен выпуск крупнотоннажных поковок из 50-тонных слитков для машиностроительных предприятий. Указанные факторы предопределили сильные результаты прошлого года и продолжают оказывать влияние на финансовые показатели завода в текущем году.

По итогам вышедшей отчетности мы изменили прогнозы объемов производства и средних цен реализации продукции, а также понизили долю расходов в выручке компании. В результате потенциальная доходность акций Уралкуза незначительно выросла.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/uralskaya_kuznica/itogi_...

На данный момент акции Уральской кузницы торгуются с P/E 2019 около 1,3 и менее чем за 20% балансовой стоимости при ROE около 16%. Бумаги компании продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
arsagera 16.07.2019, 18:58

Коршуновский ГОК (KOGK). Итоги 1 п/г 2019 г.

Сильная конъюнктура и рост объемов производства ведут к рекордным квартальным доходам

Коршуновский ГОК опубликовал отчетность за 1 п/г 2019 год по РСБУ.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/korshunovskij_gok_kogk/i...

Выручка компании увеличилась почти в два раза, составив 7,6 млрд руб. Такой рост можно объяснить как увеличением объемов продажи железнорудного концентрата (+31%), так и ростом средних расчетных рублевых цен реализации (+42%), вызванным сильной конъюнктурой рынка. При этом квартальная выручка составила 3,9 млрд руб., что является рекордным показателем за все время нашего аналитического покрытия акций ГОКа.

Операционные расходы возросли всего лишь на четверть до 5,5 млрд руб. В итоге, на операционном уровне была получена прибыль 2,1 млрд руб. против убытка годом ранее.

Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, не имея на балансе заемных средств, в то время как объем выданных займов составляет около 23,5 млрд руб. Выданные займы принесли компании в отчетном периоде 997 млн руб. финансовых доходов. Таким образом, средняя ставка по выданным займам составила, по нашим оценкам, порядка 8,5%. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 130,8 млн руб. Таким образом, ГОК зафиксировал чистую прибыль в размере 2,8 млрд руб., что многократно превышает прошлогодний результат.

Нельзя не отметить, что столь сильный рост результатов текущего года во многом связан с эффектом низкой базы годичной давности, обусловленным существенным снижением объемов добычи, а также с реализацией программы технического перевооружения на ГОКе.

По итогам внесения отчетности мы повысили прогнозы по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив восстановление объемов добычи и опережающий наши ожидания рост цен на железную руду. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/korshunovskij_gok_kogk/i...

На данный момент акции Коршуновского ГОКа торгуются с P/E 2019 около 2,5 и потенциально могут быть включены в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
1 комментарий
arsagera 12.07.2019, 13:00

ЧМК (CHMK). Итоги1 п/г 2019 г.: ценовые ножницы давят на маржинальность производства

ЧМК выпустил отчетность за 1 п/г 2019 год по РСБУ.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Выручка комбината сократилась на 6,8%, составив 58,9 млрд руб. К сожалению, компания не раскрыла операционные показатели за отчетный квартал (они станут известны позднее, в составе отчетности Мечела). Со своей стороны, мы можем предположить, что такая динамика связана как со снижением объемов производства, так и падением цен на продукцию.

Операционные расходы комбината выросли на 4,3%, составив 57,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль ЧМК составила 1,15 млрд руб., значительно уступив показателям предыдущего года.

Как и в прошлом квартале, плачевную ситуацию на операционном уровне во многом изменили финансовые статьи.

В отчетном квартале финансовые вложения компании составили 134,96 млрд руб., увеличившись за год более чем в два раза. Как следствие, проценты к получению достигли 5,3 млрд руб. против 3,2 млрд руб. годом ранее. Процентные расходы также показали двукратный рост, достигнув 5,0 млрд руб. Причиной стала впечатляющая динамика роста долга, увеличившегося за год с 78,0 млрд руб. до 155,0 млрд руб. Выправить положение удалось благодаря положительному сальдо прочих доходов/расходов в размере 2,3 млрд руб., ставшему следствием укрепления рубля по отношению к евро и реализацией положительных курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля.

Среди прочих моментов отметим возросшую ставку налога на прибыль составившую 6,2%. В итоге чистая прибыль ЧМК составила 3,4 млрд руб., сократившись на 27,1%. Балансовая стоимость акции на конец отчетного периода составила 16 853 руб.

Мы отмечаем сохраняющееся давление на маржинальность основной деятельности компании на фоне снижения цен на готовую продукцию и увеличения расходов на основные виды сырья. В то же время комбинат сохраняет шансы увеличить чистую прибыль в текущем году за счет финансовых статей, так как второе полугодие прошлого года оказалось для него убыточным.

По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых показателей компании, сократив ожидаемую выручку от основной деятельности. В результате потенциальная доходность акций ЧМК сократилась. Мы планируем вернуться к пересмотру модели компании после публикации квартальных операционных показателей, а также детальной структуры затрат.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Акции комбината оценены ниже одной пятой собственного капитала и продолжают входить в наши портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

0 0
Оставить комментарий
arsagera 01.07.2019, 16:33

Walgreens Boots Alliance, Inc. Итоги 9 мес. 2019 года

Компания Walgreens Boots Alliance раскрыла финансовую отчетность за девять месяцев 2019 года (финансовый год компании заканчивается в конце августа).

См. таблицу здесь: https://bf.arsagera.ru/walgreens_boots_alliance_inc/itogi_9_mes_2019_goda/

Совокупная выручка возросла на 4.9% - до $102.9 млрд. Основной дивизион компании - Retail Pharmacy USA – показал увеличение объемов реализации на 7.7% - до $78.5 млрд. Несмотря на снижение количества аптек компании удалось нарастить объем исполненных рецептов, что и привело к увеличению доходов. Операционная прибыль сократилась более чем на 10% (до $3.4 млрд) по причине уменьшения валовой рентабельности, на которую, в свою очередь повлияло давление на величину возмещений, получаемых аптечными сетями за исполнение рецептов.

Доходы международного сегмента Retail Pharmacy International уменьшились почти на 7%, составив $8.8 млрд, на фоне сокращения количества аптек, укрепления доллара и снижении доли рынка в Великобритании. Операционная прибыль уменьшилась более чем на треть – до $389 млн – на фоне увеличения доли коммерческих расходов выручке и затрат на реструктуризацию.

На снижение выручки и операционной прибыли оптового сегмента Pharmaceutical Wholesale, до $17.3 млрд и $342 млн соответственно, повлияли негативные валютные факторы.

В итоге чистая прибыль Walgreens Boots Alliance снизилась на 5.9% – до $3.3 млрд. За отчетный период компания выкупила собственных акций на $3.7 млрд, кроме того компания выплатила $1.2 млрд в виде дивидендов. За счет сокращения количества акций показатель EPS вырос на 0.9% до $3.56.

По итогам внесения фактических результатов за девять месяцев мы понизили прогнозы операционной прибыли по сегментам, отразив более низкую рентабельность. Кроме того, мы более корректно учли количество акций, находящихся в обращении. Действие этих двух факторов привело к небольшому росту потенциальной доходности акций Walgreens Boots Alliance.

См. таблицу здесь: https://bf.arsagera.ru/walgreens_boots_alliance_inc/itogi_9_mes_2019_goda/

Что касается будущих результатов компании, то мы прогнозируем, что Walgreens Boots Alliance будет способен зарабатывать в ближайшие несколько лет чистую прибыль в размере $4-4.5 млрд. ежегодно. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять около 40% чистой прибыли, а вместе с выкупами акций среди акционеров будет распределяться около половины годовой прибыли. Акции Walgreens продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций, обращаясь с P/BV 2019 около 2.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

0 0
Оставить комментарий
arsagera 24.06.2019, 17:29

Ковровский механический завод (KMEZ) Итоги 1 кв. 2019 г.: замедление производства

Ковровский механический завод опубликовал отчетность по РСБУ за первые три месяца 2019 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovskij_mehanicheskij_zavod/itogi_1_kv_2019_g_zamedlenie_proizvodstva/

Выручка компании по итогам квартала упала на 29,2% до 290 млн руб. вследствие падения объемов производства. Себестоимость снизилась более чем на четверть до 158 млн руб. в связи с корректировкой производственной программы. В итоге завод показал валовую прибыль в размере 131,6 млн руб. против 196,3 млн руб. годом ранее. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 42%, составив 87 млн руб. В итоге на операционном уровне завод продемонстрировал прибыль в размере 45 млн руб.

Проценты к получению выросли в 2,5 раза, составив 20,8 млн руб. в связи с ростом свободных денежных средств с 423 млн руб. до 1,1 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов подскочило с 10 млн руб. до 91 млн руб. Итогом вышесказанного стал чистый убыток в размере 21 млн руб. против прибыли в 13 млн руб. годом ранее.

По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз выручки, а также поставили под сомнение возможность получения заводом чистой прибыли в текущем году. Что касается будущего компании, то мы рассчитываем на рост выручки, поддержать который должен запуск производства центрифуг нового поколения. На последующие 3-4 года мы понизили прогноз по годовой чистой прибыли в диапазон 150-220 млн руб. К сожалению, предприятие не раскрывает свои операционные показатели, что заметно усложняет прогноз финансовых результатов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovskij_mehanicheskij_zavod/itogi_1_kv_2019_g_zamedlenie_proizvodstva/

В данный момент акции КМЗ, обращающиеся с P/BV 2019 порядка 0,22, и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
arsagera 20.06.2019, 17:23

ArcelorMittal (MT). Отчетность за 3 месяца 2019 года

Группа ArcelorMittal раскрыла финансовую отчетность за 3 месяца 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/otchetnost_za_3_mesyaca_2019_g/

Выручка группы осталась на уровне I квартала 2018 года, составив 19,2 млрд долл. Операционная прибыль упала в 2 раза до 769 млн долл. Причинами такой динамики стали негативные рыночные условия – снижение цен реализации стали и рост цен на сырье и материалы, что было частично компенсировано увеличением объемов отгрузки стали и роста цен на железную руду, предназначенную для продажи. Прибыль до выплаты налогов упала почти на 60% до 585 млн долл. на фоне роста отрицательных курсовых разниц и прочих финансовых издержек. В итоге, на фоне увеличения процентной ставки по налогу на прибыль, компания отразила падение чистой прибыли на 65,3% до 414 млн долл.

Далее проанализируем ключевые показатели Группы в разрезе основных сегментов компании.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/otchetnost_za_3_mesyaca_2019_g/

Благодаря росту цен реализации стали сегмента на 12,1%, частично компенсированного сокращением объемов отгрузки стали (из-за падения объемов отгрузки плоского проката в Мексике в связи с обслуживанием доменных печей), выручка дивизиона увеличилась на 7%. EBITDA сегмента при этом снизилась на 20,5%, в первую очередь, на фоне снижения объемов реализации стали. При этом рентабельность снизилась на 2,4 п.п. до 6,9%. Операционная прибыль сегмента «НАФТА» на фоне амортизации, оставшейся на уровне аналогичного периода годом ранее, упала на 30% до 215 млн долл.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/otchetnost_za_3_mesyaca_2019_g/

В сегменте «Бразилия» увеличение производства и отгрузки стали, частично компенсированное снижением средней цены реализации, привело к росту выручки дивизиона на 8,5%. Улучшению операционных показателей сегмента способствовал, главным образом, рост внутреннего спроса на листовой прокат. На фоне отрицательных курсовых разниц и сложной рыночной обстановки в Аргентине, EBITDA сегмента сократилась на 16,3% до 309 млн долл., при этом рентабельность снизилась на 4,3 п.п. до 14,3%. Тем не менее, операционная прибыль сегмента выросла на 11,4% до 239 млн долл. на фоне отсутствия списаний по сравнению с ситуацией в I кв. 2018 года, когда было отражено списание в размере 86 млн долл., связанное с получением разрешения на поглощение предприятия Votorantim.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/otchetnost_za_3_mesyaca_2019_g/

Производство стали в европейском сегменте выросло на 10% до 12,4 млн тонн преимущественно на фоне включения в контур консолидации с 1 ноября 2018 года приобретённого ArcelorMittal Italia (ранее – предприятие Ilva). Однако рост производства стали не позволил полностью перекрыть отрицательный эффект от изменения рыночных цен на сталь в регионе, которые снизились на 8,9%. На этом фоне выручка дивизиона сократилась на 1,4% до 10,5 млрд долл. EBITDA сегмента на фоне снижения цен реализации и роста издержек на производство, отрицательных курсовых разниц, а также убытка в ArcelorMittal Italia упала более, чем в 2 раза, до 470 млн долл., при этом соответствующая рентабельность сократилась на 5,3 п.п. до 4,5%. На фоне списаний в размере 150 млн долл., связанных с продажей ряда активов для выполнения антимонопольных требований в целях приобретения ArcelorMittal Italia, операционная прибыль обрушилась с 580 до 11 млн долл.

Следует отметить, что в отчетном периоде компанией было принято решение временно сократить в текущем году производство листового проката на своих европейских предприятиях. Причиной тому послужила неблагоприятная рыночная конъюнктура в регионе. В первую очередь, это связано с недостаточным спросом на стальную продукцию в Европейском Союзе и высокой конкуренцией со стороны импортной продукции, продолжающей поступать в страны региона, несмотря на введение квот Европейской комиссией. Кроме того, у европейских металлургов растут затраты на электроэнергию и оплата разрешений на выбросы углекислого газа, В связи с этим компания приостановит производство на своем заводе в Польше и сократит загрузку металлургического комбината Asturias в Испании. Кроме того, планы по наращиванию отгрузки стали в ArcelorMittal Italia до 6 млн тонн в год будут сдвинуты на более поздний срок. Группа оценивает, что в совокупности эти меры приведут ко временному сокращению производства объема продукции на 3 млн тонн. в год, и при этом заявляет, что прежние объемы выпуска будут восстановлены, как только ситуация на рынке улучшится.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/otchetnost_za_3_mesyaca_2019_g/

На фоне сокращения средних цен реализации стали на 11,3%, а также снижения производства продукции на 2,3%, выручка сегмента «СНГ и Африка» сократилась на 20,9%. Вследствие роста себестоимости производства, снижения цен реализации продукции, а также сокращения объемов отгрузки стали, EBITDA сегмента упала в 2,5 раза до 145 млн долл., а рентабельность по EBITDA потеряла 8,7 п.п., составив 8,8%. Операционная прибыль на этом фоне упала в 4,5 раза до 64 млн долл.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/otchetnost_za_3_mesyaca_2019_g/

На фоне роста цен на железную руду, частично компенсированного сокращением объемов ее производства в Казахстане, Мексике и Бразилии, выручка сегмента выросла на 10%. Вследствие роста рыночных цен на железную руду, EBITDA сегмента показала рост на 20,4% до 420 млн долл. Рентабельность по EBITDA дивизиона прибавила 3,2 п.п., составив 37,3%. Операционная прибыль, в свою очередь, выросла на 29,5% до 313 млн долл.

Стоит также отметить, что по итогам трех месяцев 2019 года общий долг компании вырос на 6,8% до 13,3 млрд долл. (12,5 млрд долл. по состоянию на конец 2018 года). При этом чистый долг компании за аналогичный период вырос с 10,2 до 11,2 млрд долл. Компания связывает это, главным образом, с введением с 1 января 2019 года нового стандарта по учету аренды IFRS 16. Напомним, компания ранее ставила целью снижение чистого долга до 6 млрд долл. в рамках своей политики распределения капитала. В связи с введением нового учетного стандарта, Группа пересмотрела свою цель по чистому долгу до 7 млрд долл.

Кроме того, в отчетном периоде компания отчиталась о завершении программы выкупа собственных акций. ArcelorMittal выкупил 4 миллиона акций общей стоимостью около 90 млн долл. Вместе с этим, на Годовом общем собрании акционеров 7 мая 2019 года было принято решение об увеличении базового дивиденда с 0,1 до 0,2 долл. на акцию. Компания планирует поступательно увеличивать выплаты акционерам по мере достижения размера чистого долга компании в 7 млрд долл.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/arcelormittal_mt/otchetnost_za_3_mesyaca_2019_g/

В целом вышедшая отчетность оказалась хуже наших ожиданий. По итогам вышедших данных мы внесли изменения в модель, касающиеся, прежде всего, временного сокращения объемов производства стали в европейском дивизионе, а также изменения, связанные с выходом сегментов компании на привычные уровни рентабельности. Мы считаем, что в текущем году компания серьезно сократит свою прибыль на фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры в Европе, однако в дальнейшем мы рассчитываем на то, что в перспективе ближайших 4-5 лет ArcelorMittal сможет нарастить свою чистую прибыль до 5 млрд долл. По нашему мнению, в ближайшем будущем компания будет направлять на выплату дивидендов около 9% чистой прибыли. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2019 около 0,4 и продолжают входить в наш портфель.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
arsagera 20.06.2019, 17:22

Уралсиб (USBN). Итоги 1 кв. 2019 г.: резервы снизили прибыль

Банк Уралсиб раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/uralsib/itogi_1_kv_2019_g/

Процентные доходы банка составили 11,9 млрд руб., продемонстрировав рост на 12,2%: в основном это заслуга доходов по кредитам (+18,9%). Процентные расходы банка показали небольшое снижение (-1,6%) до 5,4 млрд руб. Такая динамика объясняется снижением стоимости фондирования, которое, в свою очередь, было компенсировано увеличением расходов по привлеченным займам от АСВ.

В итоге чистые процентные доходы банка составили 6,5 млрд руб., показав рост более чем на четверть.

Чистые комиссионные доходы также продемонстрировали негативную динамику, достигнув 1,6 млрд руб. (-11,3%). Расходы от создания резервов под обесценение кредитного портфеля составили 1,6 млрд руб. против роспуска резервов 1,3 млрд руб. годом ранее. Операционные расходы банка продемонстрировали рост на 3% до 4,6 млрд руб., главным образом, из-за увеличения на 13,3% затрат на заработную плату.

В итоге чистая прибыль банка в отчетном периоде упала на 70,2% и составила 1,4 млрд руб.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/uralsib/itogi_1_kv_2019_g/

По линии балансовых показателей отметим рост клиентских средств на 7,5% до 261,7 млрд руб. и кредитного портфеля на 7,4% до 247,4 млрд руб.

По итогам внесения фактических мы учли рост резервов, что несколько снизило прогноз чистой прибыли банка.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/uralsib/itogi_1_kv_2019_g/

Акции Банка Уралсиб торгуются с P/E 2019 порядка 4, P/BV 2019 около 0,3 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
arsagera 19.06.2019, 18:08

АКБ Росбанк (ROSB). Итоги 1 кв. 2019 г.: рост резервов не смог затормозить прибыль

Росбанк опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам первого квартала 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/akb_rosbank/itogi_1_kv_2...

Процентные доходы банка составили 22,7 млрд руб., продемонстрировав рост на 7,7%, что произошло на фоне снижения процентных ставок и увеличения объемов выданных кредитов, а также увеличения доходов по инвестициям. Процентные расходы Росбанка составили 11,2 млрд руб., показав снижение на 1,5% на фоне сокращения расходов по депозитам юридических лиц, по средствам в банках и по выпущенным долговом ценным бумагам.

В итоге чистые процентные доходы составили 11,5 млрд руб., показав рост на 18,5%.

Среди прочих статей отметим увеличение чистых комиссионных доходов до 11,7 млрд руб. (+8,7%). Положительная динамика во многом обусловлена ростом операций с пластиковыми картами, а также активной работой с платежными системами. Значимым событием первого квартала 2019 года стало создание Системы быстрых платежей, к которой Росбанк присоединился среди первых. В итоге чистые операционные доходы показали рост на 14,1%, составив 14,5 млрд руб.

Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 2,1 млрд руб., увеличившись в 2,1 раза. При этом стоимость риска возросла на 0,5 п.п. до 1,1%.

Операционные расходы выросли на 2,6% до 9,5 млрд руб., а соотношение C/I ratio снизилось с 73,4% до 65,9%.

В итоге Росбанк заработал чистую прибыль в размере 2,2 млрд руб. (+51,4%).

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/akb_rosbank/itogi_1_kv_2...

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 15%, вызванный проводимой банком политикой активизации розничного кредитования со стороны материнской группы Societe Generale. Размер клиентских остатков показал рост на 34,5%, составив 787,3 млрд руб. При этом отношение кредитов к средствам клиентов снизилось до 99,7 %.

Отчетность Росбанка в целом вышла несколько хуже наших ожиданий в связи с бОльшими отчислениями в резервы. По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год, но несколько увеличив линейку прибыли на будущий период.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/akb_rosbank/itogi_1_kv_2...

В настоящее время акции Росбанка оценены рынком с коэффициентом P/E 2019 порядка 7 и P/BV 2018 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
arsagera 18.06.2019, 17:33

Славнефть-ЯНОС (JNOS). Итоги 1 кв. 2019 г.: рост стоимости процессинга

Славнефть-ЯНОС (JNOS) опубликовал отчетность за первые три месяца 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/slavneftyanos/itogi_1_kv_2019_g/

Выручка завода увеличилась на 18,4%, составив 8 млрд руб. Судя по операционным показателям, рост произошел на фоне повышения средней расчетной цены процессинга на 11,7% - до 2 055 рублей за тонну и увеличения объема переработки - до 3,9 млн тонн (+6%).

Себестоимость в свою очередь сократилась на 2,7%, составив 4,5 млрд рублей. В итоге прибыль от продаж выросла на 70,1% до 3,3 млрд руб.

В блоке финансовых статей произошел рост процентных выплат с 162 млн руб. до 443 млн руб. Это стало результатом резкого роста долгового бремени с 7,8 млрд руб. до 19,2 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 71 млн руб.

В итоге чистая прибыль ЯНОСа возросла на 91,4% - до 2,5 млрд руб.

После выхода отчетности мы скорректировали наш прогноз по размеру выручки и чистой прибыли, что привело к росту потенциальной доходности.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/slavneftyanos/itogi_1_kv_2019_g/

В настоящий момент акции ЯНОСа торгуются исходя из P/E 2019 около 2,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 34031 2 3 4 5 » »»

Последние записи в блоге

Обращения к членам Советов директоров российских публичных компаний
Уральская кузница (URKZ). Итоги 1 п/г 2019 г.
Коршуновский ГОК (KOGK). Итоги 1 п/г 2019 г.
ЧМК (CHMK). Итоги1 п/г 2019 г.: ценовые ножницы давят на маржинальность производства
Walgreens Boots Alliance, Inc. Итоги 9 мес. 2019 года
Ковровский механический завод (KMEZ) Итоги 1 кв. 2019 г.: замедление производства
ArcelorMittal (MT). Отчетность за 3 месяца 2019 года
Уралсиб (USBN). Итоги 1 кв. 2019 г.: резервы снизили прибыль
АКБ Росбанк (ROSB). Итоги 1 кв. 2019 г.: рост резервов не смог затормозить прибыль
Славнефть-ЯНОС (JNOS). Итоги 1 кв. 2019 г.: рост стоимости процессинга

Последние комментарии в блоге

Коршуновский ГОК (KOGK). Итоги 1 п/г 2019 г. (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)
Находкинская база активного морского рыболовства (NBAM) Итоги 1 кв. 2017 г.: неожиданный убыток (1)
Белон BLNG Итоги 2016: сокращение дочерних обществ и потеря балансовой стоимости акции (1)
Электроцинк (ELTZ) Итоги 1 кв. 2017 г: под знаком исчезновения продаж свинца (1)
Среднеуральский медеплавильный завод SUMZ СУМЗ Итоги 1кв2017: укрепление рубля начинает давить на пр (1)
Дикси Групп DIXY Итоги 1 кв 2017: слабое начало года (1)
Кузбасская Топливная Компания (KBTK) Итоги 2016 г.: цены на уголь нивелировали растущие затраты (1)

Теги

arsa (33)
акции (947)
акция (52)
арсагера (1120)
блогофорум (637)
выручка (634)
газпром (22)
доходность (16)
инвестиции (43)
Мечел (17)
ммвб (121)
отрасль (461)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (824)
тикер (453)
фондовый рынок (690)
ценные бумаги (635)
электроэнергетика (23)
эмитент (458)