Компания «М. Видео» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/mvideo/itogi_1_pg_2015_go...
Выручка компании выросла на 2.3% - до 70.5 млрд рублей. За год компания открыла 17 магазинов, в результате чего торговая площадь выросла на 3.3% - до 625 000 квадратных метров. При этом отметим, что за первое полугодие компания закрыла 4 точки продаж. Выручка с одного квадратного метра торговой площади снизилась на 4%, составив 203 тысячи рублей. Вклад в рост выручки внесло развитие продаж через Интернет – выручка от товаров, реализованных через доставку или самовывоз, составила 7 млрд рублей, прибавив 29% г/г. Интернет-продажи достигли 10% от общей выручки компании (7.9% годом ранее).
Выручка от продаж в сопоставимых магазинах за полугодие снизилась на 8%, при этом средний чек вырос на 12%, а трафик снизился на 8%.
Себестоимость реализации снизилась на 0.2%, составив 51.5 млрд рублей, а их доля в выручке снизилась почти на 2 п.п – до 73.1%. Коммерческие и административные расходы сократились на 0.25%, составив 16.7 млрд рублей. В итоге операционная прибыль компании выросла почти в 2 раза – до 2.6 млрд рублей. Напомним, что компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки, а с учетом финансовых доходов чистая прибыль также выросла в 2 раза – до 2.3 млрд рублей.
Основным вопросом, касающимся инвестиционной привлекательности акций М.Видео, является возможный размер дивидендных выплат. Напомним, что согласно официальной отчетности компания выплатила всю чистую прибыль и спецдивденды по итогам 2012 года – выплаты на акцию составили 30 рублей. По итогам 2013 года компания также выплатила 100% чистой прибыли, дивиденд увеличился до 33.8 рублей. По итогам 9 месяцев 2014 года компания заплатила 25 рублей в качестве промежуточных дивидендов, что составляет около 56% итоговой чистой прибыли. По итогам 2014 года было распределено еще 27 рублей на акцию. Таким образом, коэффициент дивидендных выплат в 2014 году составил 117%. Мы ожидаем, что в будущем компания будет выплачивать акционерам не менее 70% чистой прибыли.
По нашим оценкам, акции М.Видео торгуются с P/E 2015 около 6 и P/BV 2014 порядка 3. Бумаги эмитента входят в наши диверсифицированные портфели акций.
