Компания МТС опубликовала финансовую отчетность по итогам 2014 года по МСФО. Совокупная выручка мобильной компании выросла на 3,1% (здесь и далее: г/г.) - до 410,8 млрд рублей. Такой результат обусловлен увеличением доходов оператора в ключевом российском сегменте до 374,9 млрд руб. (+5,6%). Доходы от услуг сотовой связи в этом сегменте составили 291 млрд руб. (+6,8%). При этом основным драйвером роста российских доходов продолжает оставаться выручка от услуг передачи данных, продемонстрировавшая в отчетном периоде рост 35,9%, составив 64,4 млрд рублей. Устойчивый рост доходов от передачи данных обусловлен ростом проникновения смартфонов и планшетных ПК, а также переходом пользователей на пакеты с увеличенными объемами дата-трафика. Отметим, что политика компании, направлена на агрессивное развертывание LTE сетей. Сейчас МТС осуществляет покрытие LTE в 76 регионах России. Доходы от голосовых услуг в России выросли на 18,1% до 105,4 млрд рублей, что стало результатом деятельности компании по переводу пользователей на тарифные планы, включающие дата-услуги, а также продвижения доступных смартфонов в своей розничной сети. Показатель средней выручки на абонента (ARPU) в России за 2014 г. практически не изменился, составив 339 руб., при этом количество абонентов возросло на 8% до 74,6 млн чел.
Сдерживающий эффект на итоговый финансовый результат оказали показатели украинского сегмента. В рублевом выражении выручка снизилась на 17% - до 32,8 млрд рублей. Основной причиной стала девальвация местной валюты, а также ухудшение экономической ситуации, ведущее к снижению пользования голосовыми услугами связи и сервисами передачи данных по всей стране. Показатель средней выручки на абонента (ARPU) на Украине за 2014 г. упал на 18% до 129 руб., количество абонентов сократилось на 6% до 20,2 млн чел.
Операционная прибыль эмитента за отчетный период составила 102,3 млрд руб. (+0,6%). Доля себестоимости в выручке возросла с 74,5% до 75,1%. Негативное влияние на операционный доход оказало создание резерва в размере 5,1 млрд руб. по депозитам, которые МТС держала в украинском Дельта-Банке, признанным украинскими властями неплатежеспособным. При этом надо отметить, что эти убытки были нивелированы доходом в размере 6,7 млрд руб.от возобновления деятельности в Узбекистане.
Финансовые вложения оператора возросли с 45,2 до 71,3 млрд руб., что сказалось на росте финансовых доходов с 2,8 до 5,1 млрд руб.. Финансовые расходы увеличились с 15,5 до 16,5 млрд руб., что связано с возросшей долговой нагрузкой. Общий долг оператора составил 284 млрд руб. против 219 млрд руб. годом ранее. Заметное влияние на итоговый финансовый результат оказали отрицательные курсовые разницы, составившие 18 млрд рублей. В итоге чистая прибыль МТС снизилась на 35% - до 51,8 млрд рублей.
В целом отчетность оператора вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Говоря о перспективах, можно отметить, что менеджмент компании ожидает по итогам 2015 года роста общей выручки более 2%, а роста доходов на российском рынке - более 3%. При этом основным драйвером роста по-прежнему останутся доходы от передачи данных за счет дальнейшей экспансии LTE сетей. В то же время компания подвергается значительным рискам ввиду сохраняющейся неопределенности на Украине, что может заставить нас пересмотреть свои прогнозы по данному сегменту деятельности эмитента и привести к крупным разовым списаниям.
Акции МТС, по нашим оценкам, обращаются с мультипликатором P/E 2014 около 6,5, принимая во внимание низкую требуемую доходность, а также высокое качество корпоративного управление, бумаги мобильного гиганта входят в число наших приоритетов в секторе "голубых фишек".
