Группа «Интер РАО» опубликовала финансовые результаты деятельности по МСФО за 2014 г.
Выручка компании выросла на 11,9% (здесь и далее: г/г) и составила 741,1 млрд рублей. Увеличение выручки в сбытовом сегменте на 11,4% до 450,0 млрд рублей, связано преимущественно c ростом сбытовых надбавок для гарантирующих поставщиков, а также с ростом клиентской базы вследствие получения статуса гарантирующего поставщика в Омской и Орловской областях и вхождением в периметр Группы ОАО «Томская энергосбытовая компания».
Рост выручки на 7,9% до 190,1 млрд рублей в генерирующем сегменте связан с ростом платежей за мощность благодаря вводам новых мощностей в рамках ДПМ, ростом цен реализации электроэнергии в первой ценовой зоне, а также с индексацией тарифов на отпуск тепловой энергии и росту цен на РСВ в ценовых зонах оптового рынка.
Выручка сегмента «Трейдинг» возросла на 9,0 млрд рублей (19,4%), до 55,2 млрд рублей. Основная причина – снижение курса рубля относительно валют экспортных контрактов в конце 2014 года. Это позволило нарастить как объём поставок, так и выручку в рублевом выражении.
Операционные расходы увеличились меньшими темпами (+5,8%) и составили 728,0 млрд рублей. Увеличение расходов на покупную электроэнергию и мощность в 2014 году на 13,7% связано с вхождением в периметр Группы ОАО «Томская энергосбытовая компания», приобретением статусов гарантирующего поставщика в Омской и Орловской областях, расширением зоны поставок электроэнергии на территории Российской Федерации, а также ростом цен на электроэнергию на оптовом рынке по сравнению с 2013 годом.
В течение отчётного периода произошло увеличение расходов, связанных с передачей электроэнергии, на 14,1 млрд рублей (8,3%) до 183,1 млрд рублей, что было обусловлено ростом цен на услуги сетевых организаций с 1 января 2014 года, а также увеличением объёма передачи электроэнергии в связи с приобретением статусов гарантирующего поставщика в Омской и Орловской областях и консолидацией ОАО «Томская энергосбытовая компания».
Увеличение расходов на технологическое топливо на 5,7% вызвано индексацией тарифов на газ в 2013 году и вводом новых мощностей в IV квартале 2013 года и в 2014 году. Незначительный рост расходов на топливо по сравнению с ростом выручки связан с проводимыми работами по оптимизации состава включенного оборудования и разгрузкой неэффективной генерации, а также оптимизацией затрат на топливо за счёт снижения цен на уголь для российских генерирующих активов, а также диверсификацией поставщиков газа.
В итоге операционная прибыль составила 19,9 млрд руб. (год назад - убыток 18,4 млрд руб.).
В блоке финансовых статей обратим внимание на рост доходов от ассоциированных компаний на 1 млрд руб., что обусловлено обусловлено ростом выработки ЗАО «Нижневартовская ГРЭС» в результате ввода в марте 2014 года третьего энергоблока в рамках ДПМ. Также отметим расходы в размере 2 577 млн. руб. (10 413 млн. руб. за 2013 г.), связанный с признанием изменения справедливой стоимости опционов «пут» и «колл» до даты исполнения обязательств в октябре 2014 года в рамках соглашения с ГК «Внешэкономбанк», подписанного в июне 2010 года.
В итоге чистая прибыль компании составила 9,8 млрд руб. (год назад - убыток 17,3 млрд руб.).
По линии баланса отметим существенный рост долга (+103,1%) до 107,1 млрд рублей, в результате привлечения кредитных средств для целей погашения обязательства по опционному соглашению с ГК «Внешэкономбанк» и финансирования инвестиционной деятельности, а также ввиду переоценки валютных кредитов за счёт ослабления курса российского рубля.,
В целом отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы обращаем внимание на рост эффективности операционной деятельности компании, а также снижение рисков проведения существенных допэмиссий акций по ценам ниже балансовых. В то же время под вопросом остается внедрение в обществе элементов Модели управления акционерным капиталом (МУАК), что в значительной мере будет определять отношение инвесторов к акциям компании. Также несколько туманными остаются перспективы перехода компанией к выплате дивидендов от чистой прибыли по МСФО. Тем не менее, ожидаемый нами выход стабильной чистой прибыли ИНТЕР РАО в новый диапазон заставляет внимательно присмотреться к акциям компании, которые в настоящий момент отсутствуют в наших портфелях.
