Находкинская база активного морского рыболовства (НБАМР) представила отчетность за 9 мес. 2014 г. Мы отмечаем крайне низкую выручку компании (всего 217 млн руб.). Такой слабый результат привело к падению годовой выручки на 22% до 3,46 млрд руб. (здесь и далее: г/г). К сожалению компания в своем отчете не предоставляет объяснений таким слабым результатам.
Фиаско с выручкой привело к резкому изменению динамики прибыли от продаж: если по итогам полугодия она превышала прошлогодний показатель на 22,5%, то по итогам 9 месяцев уже снизилась на 15,7% до 697,4 млн. руб., а чистая прибыль упала на 42,5% до 371 млн руб., причем в третьем квартале компания показала убыток в 107 млн руб.
Такие результаты ставят под сомнение возможность достижения компанией заданных ориентиров по чистой прибыли (чуть более 1 млрд руб.). Пока мы сохраняем свои ожидания, что в ближайшие пару лет компания сможет заработать около 1 -1,2 млрд руб. чистой прибыли. Напомним также, что судьбоносным моментом для компании должен стать 2015 год, когда часть судов НБАМР исчерпает свой срок эксплуатации. Стоит отметить, что в прошлом году компанией уже было списано пять единиц физически и морально устаревших траулеров. Снижение среднего возраста рыбопромыслового флота компании планируется как за счет приобретения, так и посредством строительства новых судов. Помимо всего прочего, компанией ведется работа по реализации концепции развития сегмента аквакультуры. Первым ее этапом явилось приобретение в прошлом году компании ООО НПКА «Нереида», имеющей значительный опыт в данной сфере. На базе этого предприятия создается комплекс, обладающий передовым опытом и технологиями выращивания и переработки гребешка, дальневосточного трепанга и прочих гидробионтов.
Исходя из текущих котировок, акции НБАМР торгуются с коэффициентами P/E 2014 - 10 и P/BV – около 3. Рентабельность собственного капитала (ROE) в 2014 г. ожидается в районе около 40%. На данный момент акции эмитента и в число наших приоритетов не входят.
