ТД ГУМ опубликовал отчетность по РСБУ за 9 мес. 2014 г. Бурные темпы роста выручки постепенно замедляются, но все равно остаются достаточно высокими: по итогам отчетного периода доходы компании выросли на 44,7% до 3,97 млрд руб. (здесь и далее; г/г), благодаря сохранению эффекта от реализации товаров с олимпийской символикой.
Рост доходов от сдачи площадей в аренду оказался куда скромнее (+5,2%). Доля затрат в выручке в текущем году возросла, хотя внутри года имеет четкую тенденцию к снижению. В итоге прибыль от продаж составила 1,128 млрд руб. (+57,5%) ,а рентабельность от продаж составила 28,5% (26,1% год назад). Финансовые статьи не внесли существенных и искажений в итоговый результат. как следствие, чистая прибыль компании составила 927 млн руб. (+71,5%).
Очевидно, что на результат текущего года сильное влияние оказывают продажи товаров с олимпийской символикой. Финансовые итоги этого года, обещают быть рекордными, но в дальнейшем, учитывая, что торговые площади ГУМа имеют ограниченный предел роста, чистая прибыль вернется к своим привычным значениям. Пока же акции ГУМа торгуются, по нашим оценкам, с P/E 2014 в районе 3 и в число наших приоритетов не входят. Мы отмечаем значительный потенциал роста курсовой стоимости бумаг в случае внедрения в обществе принципов МУАК (бумаги торгуются ниже 0,5 BV).
