Куйбышевазот опубликовал отчетность по РСБУ за 1 полугодие 2014 года. Выручка увеличилась на 5% (здесь и далее г/г.), составив 15 млрд руб. Такая динамика стала следствием увеличения объемов реализации аммиачной селитры и полиамида, а также улучшением конъюнктуры цен на мировых рынках капролактама и полиамида (цены выросли на 8% и 12% соответственно). Доля себестоимости в выручке увеличилась с 73% до 76%, что в значительной степени было обусловлено увеличением затрат на сырье и материалы, топливо, а также увеличением фонда оплаты труда. В результате валовая прибыль сократилась на 8,5%, составив 3,5 млрд руб. Коммерческие расходы остались на прошлогоднем уровне, в итоге операционная прибыль компании продемонстрировала падение на 14,5% и составила 2,1 млрд руб.
Блок финансовых статей еще больше ухудшил ситуацию, что, в первую очередь, было обусловлено наращиванием долга с 5 до 12 млрд руб. и, как следствие, ростом расходов по его обслуживанию. Рост долга вероятнее всего связан с реализуемой стратегической программой повышения выработки продукции с более высокой добавленной стоимостью и глубокой переработки капролактама. В результате чистая прибыль компании сократилась на 21% до 1,4 млрд руб.
Что касается стадии реализации инвестпрограммы, стоит отметить, что в августе этого года произошел запуск нового производства высокопрочной термофиксированной (пропитанной) кордной ткани. Но самый главный проект компании - это строительство энергоэффективного производства циклогексанона по лицензии компании DSM, который входит также в число приоритетных для Приволжского федерального округе. Запуск планируется в первом полугодии 2015 Г.
Мы пересмотрели свой прогноз финансовых показателей Куйбышевазота с учетом вышедшей отчетности. Исходя из наших ожиданий чистой прибыли, акции компании торгуются с P/E 2014 выше 9 и не входят в число наших приоритетов. Среди производителей минеральных удобрений мы отдаем предпочтение акциям компаний Акрона.
