Последние записи в блогах

Всех приветствую.

S&P500 опять не хватило несколько тиков для пробития 2060. Но, думаю сегодня этот вопрос будет решен. Сейчас западный фьючерс в бокоике, но баланс по-прежнему лонговый.

1. RTS

РТС дал продолжение роста, но к сожалению откатов для точек входа вчера я не увидел. Сегодня думаю рынок будет более щедр на точки входа. Баланс лонг.

2. EUR/USD:

Евро в очередной раз попыталось пойти на 1.15, но вновь невидимая “косолапая” сила вернула евро обратно в боковик. Сегодня жду провокацию за нижнюю границу и, после возврата в боковик, продолжения роста.

Полный обзор и видео обзор можно посмотреть здесь>>>

Все открытые позиции буду дублировать в твиттере.

Всем удачных торгов.

Предвкушая приближающуюся встречу экспортеров в Дохе, котировки нефти неустанно обновляют максимумы. Баррель Brent вплотную подошел к отметке $45, невиданной с декабря прошлого года. Мощный толчок к росту энергоноситель получил на сообщениях о том, что Москва и Эль-Рияд согласовали позиции по вопросу заморозки добычи в преддверии встречи в Катаре, которая состоится 17 апреля. Кроме того, было упомянуто о том, что Саудовская Аравия готова принять окончательное решение без привязки к позиции Ирана.

Однако эти комментарии скорее походят на вербальную интервенцию, нежели на «подготовку» к официальным переговорам. К тому же, сами саудиты такой информации не подтверждали. Как мы помним, последние заявления Эль-Рияда на эту тему звучали отнюдь не позитивно – в начале месяца заместитель наследного принца Мохаммед бин Салман заявлял, что его страна не станет замораживать добычу, если этого не сделает Иран. И пока известий об изменении позиции саудитов не появлялось.

К тому же, сейчас не поступает свежей информации из Ирана, который в свете своих намерений еще недавно оказывал ощутимое давление на котировки черного золота, повторяя мантру о нежелании присоединяться к инициативе своих коллег. Так что в случае с Тегераном сейчас как никогда актуальна поговорка о том, что отсутствие новостей – хорошая новость. Если в ближайшие дни Иран напомнит о себе, Brent умерит свой пыл.

В краткосрочной перспективе мы можем увидеть попытки пробоя следующего барьера в виде уровня $45/барр. Это может произойти просто по инерции на пресловутых «дохийских ожиданиях» или на новых попытках вербальной интервенции. Судя по сдержанной реакции энергоносителя на свежие данные от API, отразившие рост запасов нефти в США (+6,2 млн барр. против прогноза +1,9 млн барр.), сегодняшний отчет Минэнерго может не оказать существенного влияния на динамику в сырьевом сегменте.

Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ

Во вторник рубль продолжил обновлять максимумы вслед за нефтяными котировками. Баррель североморской Brent пробил два психологических уровня и в моменте касался уровней вблизи $45 в условиях нарастающего оптимизма в отношении грядущей встречи экспортеров в Дохе. На этом фоне российская валюта успела коснуться более чем 4-месячного максимума на подходе к отметке 65 в паре с долларом. По итогам торгов на Московской бирже рубль подорожал более чем на 1,5% к доллару и евро.

Текущее укрепление российской валюты подпитывается исключительно ожиданиями относительно потенциальных договоренностей о заморозке добычи, толкающих котировки черного золота к новым максимумам. По мере приближения 17 апреля участники рынка все активнее закладываются в благоприятный исход переговоров. При этом их не смущает немалая доля скептицизма в данном вопросе, основанного на отсутствии предпосылок для фактической ребалансировки рынка в случае достижения консенсуса. В свете отсутствия фундаментальных подвижек в сырьевом сегменте игрокам приходится довольствоваться хотя бы формальными шагами в сторону стабилизации цен.

При этом стоит отметить, что рубль по-прежнему демонстрирует более скромные темпы роста в сравнении с Brent. Это говорит об опасениях вмешательства ЦБ РФ, который может выйти на рынок с целью пополнения валютных резервов в случае чрезмерного укрепления нацвалюты. Однако в данной ситуации регулятор вряд ли станет проводить эти операции до появления итогов дохийской встречи и пока может ограничиться вербальными интервенциями. Сегодня нефть может взять уровень $45, что способно подтолкнуть доллар ниже 65 руб. В роли сдерживающего фактора может выступить отчет Минэнерго США, где ожидается рост запасов углеводородов. В целом полагаем, что рубль продолжит предпринимать попытки роста, но уже на текущих уровнях доллар выглядит привлекательным для покупок, так что в ближайшие дни российская валюта может приступить к коррекции.

Игорь Ковалев, аналитик ГК ИнстаФорекс

События, на которые следует обратить внимание сегодня:

15.30 мск. США: Изменение объема розничной торговли за март (предыдущее значение -0.1% м/м; прогноз 0.1% м/м).

15.30 мск. США: Индекс цен производителей за март (предыдущее значение -0.2%м/м; прогноз 0.3%м/м).

17.30 мск. США: Данные по запасам сырой нефти от министерства энергетики за апрель (предыдущее значение -4,937M; прогноз 2,800M).

EUR/USD:

Основным событием дня сегодня станет публикации макроэкономической статистики из США. Оба отчета, которые будут опубликованы в 15.30 мск., имеют прямое отношение к инфляции и в этой связи, представляют особый интерес для участников рынка. В конце апреля FED проведет свое очередное заседание по кредитно-денежной политике и чем больше позитивных релизов мы получим, тем больше шансов на то, что монетарные власти начнут всерьез говорить о неизбежности повышения процентных ставок в среднесрочной перспективе. Шансы на то, что оба сегодняшних отчета будут позитивными достаточно высокие. Во-первых, в США растут доходы населения, что в совокупности с ростом потребительской уверенности от Conference Board, указывает на увеличение объема розничной торговли. Во-вторых, рост котировок на товарном рынке традиционно способствует увеличению показателя PPI. В этой связи, сегодняшние позитивные отчеты в совокупности с сильными данными по рынку труда, которые были опубликованы 1 апреля, добавят оптимизма медведям. Необходимо также отметить, что выступавший накануне Президент ФРС Филадельфия Патрик Харкер заявил о том, что не исключает повышения учетной ставки 3 раза в течение года. На этом фоне, в первой половине дня следует открывать позиции Sell на росте котировок в область 1.1380/1.1420 и фиксировать прибыль на отметке 1.1330.

GBP/USD:

В первой половине дня можно ожидать продолжения восходящей тенденции по двум причинам. Во-первых, позитивный отчет по инфляции в Великобритании за март способствовал продолжению позитивного тренда на долговом рынке. Дифференциал доходности государственных облигаций США и Великобритании сокращается последние три торговых дня, что увеличивает привлекательность инвестиций в британские активы. Во-вторых, динамика товарного рынка также играет на руку “быкам” по британской валюте: нефть и металлы пользуются устойчивым спросом, что традиционно является негативным фактором для доллара, поскольку стоимость commodity деноминирована в американской валюте. Однако во второй половине дня, мы можем увидеть снижение котировок на фоне спроса на доллар. Как было отмечено ранее, Соединенные Штаты сегодня могут порадовать трейдеров позитивной макроэкономической статистикой. На этом фоне, в течение дня следует ожидать флэта в рамках диапазона 1.4170 -1.4300.

USD/JPY:

В данной валютной паре сложилась не однозначная ситуация. Дифференциал доходности 10-летних государственных облигаций США и Японии расширяется, что увеличивает привлекательность инвестиций в американские активы и тем самым, будет оказывать поддержку доллару. Накануне ведущие американские фондовые индексы закрыли день в “зеленой зоне” на фоне уверенного роста бумаг энергетического сектора. Черное золото потяжелело во вторник более 4%, что поддержало спрос на акции сырьевых компаний. Увеличение спроса на рисковые активы традиционно является негативным фактором для йены, как валюты фондирования. К тому же, как было отмечено ранее, позитивные релизы из США по розничным продажам и PPI, могут усилить спрос на доллар. Но не станет ли это движение вверх “бычьей ловушкой”? Шансы на такой исход достаточно высокие, если посмотреть на первые квартальные отчеты американских корпораций. Алюминиевый гигант Alcoa отрапортовал о падении квартальной прибыли на фоне снижения цен на сырьевые товары, сильного доллара, а также закрытием заводов. В среду и четверг все внимание инвесторов будет сфокусировано на публикации отчетов ведущих банков: JPMorgan Chase & Co, Bank of America, BlackRock. На этом фоне, в течение дня следует ожидать флэта в рамках диапазона 108.20 -109.40.

Горячев Александр, аналитик компании FreshForex

Свежий прогноз по фундаментальному анализу

Земля и ее кадастровая стоимость

Земельный участок и налог на землю. Как он формируется - интересует многих. Налог рассчитывается исходя из кадастровой стоимости участка. 8 апреля 2000 года было принято постановление № 316 «Об утверждении правил проведения государственной кадастровой оценки земель», а, как следствие, и различные методики для определения стоимости земель различных категорий. Сама по себе оценка, прежде всего, зависит от целевого назначения земли и разрешенного использования. Но для различных категорий земель за основу берутся разные данные.

Земли поселений, огородических, садоводческих и дачных товариществ оцениваются, исходя из статистических данных о рыночной стоимости. Оценка земель сельскохозяйственного назначения, лесного фонда основана, прежде всего, на расчете предполагаемой доходности. Другие категории (промышленности, транспорта, водные) также оцениваются либо из капитализации рентного дохода, либо из расчета затрат, необходимых для воспроизведения земель.

Внутри каждой категории проводится зонирование, учитывающее разрешенное использование и целевое назначение. А уже потом устанавливается кадастровая стоимость единицы площади в каждой зоне. Поэтому отличается не только стоимость земель различных категорий, но и внутри одной категории стоимость различна. По каждой категории земель существуют утвержденные методики оценки. В них же прописаны виды разрешенного использования и подробные указания, на основании кторых можно определять кадастровую стоимость земли.

Если взять земли поселений, то, после зонирования по видам разрешенного использования, проводится сбор всех сведений о рыночной стоимости участков, создается статистическая модель, а уже потом определяется кадастровая стоимость единицы, а, соответственно, участка.

Если говорить о землях сельскохозяйственного назначения, то кадастровая стоимость формируется, исходя из удельных показателей, которые зависят от вида разрешенного использования. Кратко можно сказать, что на основании почвенных характеристик определяются основные культуры, их урожайность, различные затраты, рассчитывается прогнозируемый валовый доход, рентный доход, капитализация на единицу площади. На основании этих данных формируется удельный показатель кадастровой стоимости земли путем их суммирования.

Таким образом, кадастровая стоимость земли зависит от многих факторов, поэтому не может быть одинаковой, но, в любом случае, она привязана к рыночной.

Налог на землю различен, он регулируется ст. 394 Налогового кодекса и зависит от категории, и разрешенного использования. Земли сельхозназначения (любых категорий), под жилыми домами, предоставленные для садоводства, огородничества, дач не могут облагаться по ставке больше 0.3 процента от кадастровой стоимости

Уралкалий раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

См. таблицу

Общий объем реализации хлористого калия снизился на 9% - до 11.2 млн тонн. При этом экспортные поставки снизились на 11% - до 9.2 млн тонн, а внутренние – выросли на 4.4%, до 2 млн тонн. Средняя расчетная экспортная цена выросла наполовину – до 17.87 тыс. рублей за тонну, а цена на внутреннем рынке прибавила 81%, составив 10.4 тыс. рублей за тонну. Как итог, выручка компании увеличилась более чем на треть, составив 189.2 млрд рублей.

На фоне снижения выпуска товарного хлористого калия на 6% - до 11.4 млн тонн – операционные затраты прибавили только 0.5%, достигнув 85 млрд рублей. Причинами роста стали увеличившиеся затраты на материалы и компоненты. Операционная прибыль Уралкалия выросла в 2 раза, достигнув 104 млрд рублей.

За год долговая нагрузка компании выросла в полтора раза – до 430 млрд рублей, более 90% которой приходится на валютные заемные средства. Финансовые вложения снизились в 1.7 раза – до 80 млрд рублей. Из них более 90% также приходится на денежные средства и депозиты в валюте. Убыток по курсовым разницам составил более 60 млрд рублей, в результате чистые финансовые расходы компании выросли на 1% - до 92.5 млрд рублей. В итоге чистая прибыль Уралкалия составила в отчетном периоде почти 10 млрд рублей против убытка в 33 млрд рублей годом ранее.

Отдельного внимания заслуживает описание ситуации, связанной с выкупом акций. В 2015 году Уралкалий одобрил два тендерных предложения по приобретению обыкновенных акций компании и ГДР, кроме того, осуществлялась программа выкупа акций. В итоге за 2015 год количество акций в обращении снизилось с 2.56 млрд штук до 1.5 млрд штук, а чистые активы стали отрицательными, составив 45 млрд рублей. Эти акции – квазиказначейские и принадлежат «дочке» Уралкалия – АО «Уралкалий-Технология», в отчетности они учитываются как находящиеся на балансе компании, поскольку АО «Уралкалий-Технология» входит в периметр консолидации. Добавим, что программа выкупа акций завершилась в конце марта, а в 2016 году, по нашим расчетам, Уралкалий дополнительно выкупил около 73 млн акций на сумму пордяка 12 млрд рублей. В результате доля акций в свободном обращении сократилась до 8.96%, что ниже установленного Московской Биржей уровня, предъявляемого к компаниям для включения ценных бумаг в котировальный список первого уровня. Дополнительно отметим, что один из крупных миноритариев Уралкалия – Акрон – полностью продал свою долю в компании.

Добавим, что 20% акций Уралкалия находятся в залоге у Сбербанка по кредитной линии, при этом до августа текущего года Уралкалий должен дополнительно заложить не менее 8.6% акций.

См. таблицу

В целом отчетность компании вышла в соответствии с нашими ожиданиями в части операционных и финансовых результатов. Однако уменьшение собственного капитала, а также снижение количества акций, находящихся в обращении превысили, наши ожидания, что привело к росту прогноза чистой прибыли на акцию и снижению прогноза балансовой стоимости. Прогноз по ROE на 2016 год отсутствует в силу отрицательных чистых активов по итогам 2015 года. Отметим, что мы увеличили срок выхода компании на биссектрису Арсагеры до 5 лет, на наш взгляд, за это время ROE компании должен выйти в зону стабильных значений. При этом мы полагаем, что публичная история компании близится к завершению. Возможно, миноритарным акционерам компании следует ожидать дальнейшего сокращений акций, находящихся в свободном обращении, и, как следствие, делистинга. Акции компании в список наших приоритетов не входят.

Белон раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за первый квартал 2016 года. Напомним, что в августе 2015 года совет директоров компании принял решение об изменении доли участия ОАО «Белон» в ООО «Шахта «КОСТРОМОВСКАЯ» со 100% до 0.37% в связи с заявлением третьего лица – ОАО «ММК» о принятии в качестве участника ООО «Шахта «КОСТРОМОВСКАЯ» с внесением вклада денежными средствами в размере 5.48 млрд рублей. Фактически такое решение означало полную потерю контроля над активом, который обеспечил в 2014 году половину добычи угля Белона. Такое изменение в структуре активов не замедлило сказаться на финансовых результатах.

См. таблицу

Выручка компании упала в 3.1 раза – до 980 млн рублей, несмотря на то, что выбывшие активы обеспечивали половину прежних объемов добычи. Возможно, такая слабая динамика связана с отложенным спросом на продукцию и компании и последующие кварталы будут сильнее.

Операционные расходы упали на меньшую величину и составили 964 млн рублей, в итоге операционная прибыль сократилась в 17 раз – до 15 млн рублей. Компании удалось избежать существенных прочих расходов, а процентные доходы превысили расходы, в итоге Белону удалось продемонстрировать чистую прибыль в размере 21 млн рублей против убытка в 598 млн рублей который во многом был обусловлен списанием расходов будущих периодов в размере более 800 млн рублей, связанных с продажей ООО «Новобачатский-2».

Вышедшая отчетность оказалась хуже наших ожиданий, без раскрытия операционных результатов по-прежнему трудно сделать однозначный вывод относительно динамики продаж после потери контроля в ООО «Шахта «КОСТРОМОВСКАЯ». Мы существенно понизили прогноз финансовых и операционных результатов Белона, что также связано с пересмотром вектора мировых цен на уголь.

См. таблицу

Негативный сценарий для миноритариев компании, связанный с потерей контроля над ключевыми активами, по всей видимости, реализовался. Исходя из наших прогнозов финансовых результатов акции Белона, обращающиеся с P/BV по итогам первого квартала 2016 года около 0.7 и не обладают положительной потенциальной доходностью. Возможно, рано или поздно, компания будет полностью консолидирована ММК.

МРСК Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

См. таблицу

Выручка компании практически не изменилась (-0,8%), составив 69,2 млрд рублей. Это произошло, несмотря на выпадение в 2015 г. доходов от деятельности в качестве гарантирующего поставщика в размере 3 млрд руб. На фоне снижения полезного отпуска на 2,4% рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 6,4%.

Основные новости пришли по линии операционных расходов, показавших значительное снижение (-9,2%). Помимо отсутствия расходов на перепродажу электроэнергии такая динамика объясняется восстановлением начисленного ранее резерва под обесценение основных средств в размере 2,1 млрд руб., а также резерва по судебным искам (713 млн руб. ). Также отметим снижение амортизационных отчислений на 5% вследствие скромного роста основных средств, вызванного снижением объема инвестиционной программы. В итоге прибыль от продаж выросла более чем в 7 раз, составив 6,76 млрд руб.

Финансовые доходы увеличились до 483,8 млн рублей, а финансовые расходы выросли до 2,68 млрд рублей. При этом долговое бремя компании за год снизилось более чем на 2 млрд руб. – до 24,8 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья достигла четырехлетнего максимума – 3,4 млрд рублей.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно скорректировали свои прогнозы.

См. таблицу

Согласно проекту инвестиционной программы, средний объем финансирования капвложений до 2020 года будет составлять около 7 млрд рублей. По нашим оценкам, компании будет по силам профинансировать такой объем инвестиционной программы из собственных средств, не только не прибегая к допэмиссии, но и постепенно сокращая долговую нагрузку (примерно на 5 млрд руб. к 2020 г.). Несмотря на рост котировок в последнее время, акции МРСК Центра и Приволжья торгуются с P/BV 2016 в районе 0.2 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей «второго эшелона». Дополнительным драйвером роста котировок может стать переход на выплату дивидендов от прибыли по МСФО (сейчас компания выплачивает четверть прибыли по РСБУ).

Итак, подытожим, что имеем на сегодня:

МТС 22% средняя 215.27

АЭРО 17.72% средняя 38.74

Мегафон 20% средняя 763

Дикси 9% средняя 267,04

Э.он 9% средняя 2.43

ИТОГО: 77.72% использовано

С 01.09.2015 по счету +28.34%

МОЭСК раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...

Выручка компании выросла на 3,4%, составив 132,3 млрд рублей. Это произошло, несмотря на снижение платы за технологическое присоединение и прочих операционных доходов. На фоне снижения полезного отпуска на 1,1% рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 6,0%. Компании удалось уменьшить потери электроэнергии на 0,22 процентных пункта до 8,55%.

Отличную динамику продемонстрировали операционные расходы, сократившиеся на 7%. Прежде всего, это было обусловлено отсутствием начислений резервов под обесценение основных средств и авансов в отчетном году (в 2014 г. указанные резервы почти 7,0 млрд руб.). Также отметим значительное сокращение расходов на ремонт (почти -40%). Всего же снижение подконтрольных затрат компании (общие затраты за вычетом расходов на транспортировку энергии и амортизационных отчислений) превысило 20%. В итоге прибыль от продаж выросла на две трети, составив 23,9 млрд руб.

Финансовые расходы компании увеличились на 47% на фоне стабильного долга (974 млрд руб.), следуя за удорожанием стоимости заемных средств. Но ни это обстоятельство, ни рост эффективной налоговой ставки до 36% (за счет списания отложенного налогового актива) не помешали чистой прибыли вырасти более чем наполовину до 12,6 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли свои прогнозы финансовых результатов компании на 2016 год.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...

Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания будет способна профинансировать такой объем ввода основных средств прибегая к умеренному наращиванию долгового бремени, что окажет некоторое влияние на роста финансовых результатов. По нашим прогнозам, стабильный уровень прибыли МОЭСКа в ближайшие годы составит 13-15 млрд рублей, что в целом совпадает с бизнес-планом самой компании. Пока акции МОЭСКа торгуются с P/BV около 0.22 и потенциально могут попасть в число наших приоритетов. Ориентируясь на дивидендные отчисления, исходя из 25% чистой прибыли по РСБУ или МСФО, мы ожидаем дивиденды на уровне 0,047-0,05 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность около 5% к текущим котировкам.