Цены на золото за последние полгода выросли на четверть и перевалили $2000 за тройскую унцию. За последние полвека стоимость золота четыре раза выросла на 25% и более за полгода. Что происходило после этого?

💵 Когда случилось первое ралли

🔶 Во второй половине 1976 года золото выросло на 40%. Ралли продлилось еще три года, цена выросла с 135 до 870 долларов США за унцию к январю 1980 года. Причина — решение президента Ричарда Никсона о «временной приостановке» золотого обеспечения американского доллара. Годовая инфляция и средняя ставка ФРС в тот момент были на уровне 4,9 и 5,9% соответственно, реальный процентный доход оценивался в минус 1%.

🔶 Инфляция била рекорды, рабочие требовали повышения зарплат, инфляция снова росла — круг замыкался. На фоне отрицательной реальной доходности депозитов золото было единственным активом, способным сохранить накопления домохозяйств и капитал инвесторов.

🔶 Укротить инфляцию и остановить ралли золота смогло беспрецедентное ужесточение денежно-кредитной политики. Возглавивший в 1979 году ФРС Пол Волкер повысил ставку до 20%. Экономика встала, безработица удвоилась и превысила 10%, однако инфляция снизилась с почти 15 до 2,6% к началу 1983 года. Цены на золото опустились с пиковых 870 до 350 долларов США за унцию.

👑 Когда еще росло золото и что происходит сейчас

🔶 с 1985 по 1987 год (+80%),

🔶 с 2006 по 2011 год (+350%)

🔶 в период пандемии — в 2020 году (+75%).

Этому всегда предшествовали полгода, во время которых стоимость золота повышалась на 25%, а реальные процентные ставки уходили в отрицательные значения. Сегодня ситуация мало чем отличается от второй половины 1970-х. Реальные процентные ставки ФРС США на протяжении трех с половиной лет находятся на отрицательном уровне, в марте 2023 года она оценивается в минус 1%.

〽️ Ждать ли снижения цен на золото

Дальнейшая динамика золота зависит от возможности и желания американского регулятора повысить и длительное время удерживать реальную ставку на положительном уровне. Для этого нужно:

🔶 повысить ставку, как минимум, еще на 125–150 базовых пунктов. Однако в этом случае дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики США приведет к экономическому спаду;

🔶 или добиться соразмерного снижения инфляции и при этом сохранить стоимость фондирования на текущем уровне в диапазоне 4,75–5%. Но при первых признаках существенного прогресса в борьбе с инфляцией ФРС может перейти к снижению процентных ставок.

💰 Что не так с этими сценариями?

Они труднореализуемые. Кроме того, монетарная политика ФРС последних нескольких лет говорит о том, что США, возможно, осознанно удерживают реальные процентные ставки на отрицательном уровне. Благодаря этому страна не только освобождается от процентного бремени, но и постепенно гасит госдолг размером более чем в $32 трлн.

Следите за оперативными новостями в нашем телеграм-канале.

Правительство наращивает ледокольный флот для круглогодичной работы Севморпути. К 2030 году на маршруте от Енисея до Арктики могут работать уже 13 ледоколов разного класса, а арктический грузовой флот может вырасти в три раза — до 132 судов. Как разворот на Восток может воплотить мечту о круглогодичной работе Севморпути?

🌎 Что случилось

Разворот экспортных потоков из России на Восток потребовал создания новых логистических маршрутов. Основной вариант — развитие Северного морского пути в связке с речной навигацией на Енисее и выходом на рейд в глубоководные порты Арктики. Но для работы маршрута нужен современный ледокольный флот.

🚢 Какие ледоколы строят для Севморпути

Сейчас на российских верфях строится линейка самых больших и мощных в мире атомных ледоколов проекта 22220 с ледопроходимостью до 3 метров. Первые три ледокола уже спущены на воду, еще четыре находятся на стадии строительства. Новые корабли смогут работать как в устьях сибирских рек, так и на трассах Северного морского пути в Западном районе Арктики, а в летне-осенний период навигации — обеспечить проходку судов в Восточном районе Арктики с выходом на Камчатку и Азию.

🛢 Какие компании смогут перевозить грузы Севморпутем

За счет увеличенной ширины (34 м вместо 30 на атомоходах типа «Арктика» и 29,2 м на «Таймыре») атомный ледокол проекта 22220 способен один проводить танкеры водоизмещением до 100 тысяч тонн. Это оптимизирует затраты на логистику с Арктических проектов в Азию компаний НОВАТЭК, ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, Роснефть, и других российских экспортеров.

🌊 Что не так с навигацией по рекам

• В марте 2023 года Правительство анонсировало старт нового водного маршрута через реку Енисей к Северному морскому пути. Власти ведут диалог с инвесторами по вопросу финансирования постройки шести ледоколов класса Icebreaker 8–9 для работы в устьях реки Енисей и в Обской губе, а также на прибрежных трассах арктических морей. Строительство первых четырех судов планируется завершить к 2030 году.

• Спуск на воду дополнительных малых судов освободит мощные атомные ледоколы для работы в Восточном секторе Северного морского пути и потенциально позволит сделать ключевой маршрут в Азию круглогодичным.

💵 На Севморпуть рассчитывают всерьез

Серьезности намерения по возрождению Севморпути добавляют планы по наращиванию арктического грузового флота до 132 судов высокого ледового класса. Это в три раза больше нынешних 45 судов. Всего к 2035 году планируется построить 985 гражданских кораблей, а объем инвестиций в них оценивается в 5,5 трлн рублей.

Следите за оперативными новостями в нашем телеграм-канале.

После сокращения экспорта газа в Европу, российское голубое топливо активно ищет новый рынки сбыта.

🏠Темпы газификации регионов выросли в 2,5 раза

В 2022 году оператор программы — компания Газпром — обеспечила бесплатное подведение газа к границам участков 504 тысяч домовладений, всего на этот проект было направлено 117,3 млрд рублей инвестиций.

• По оценкам Правительства, к 2030 году будет на 100% готова инфраструктура для полной газификации страны. Проект включает в себя масштабное строительство газопроводов-отводов, ГРС, межпоселковых и внутрипоселковых газопроводов.

• Помимо повышения качества жизни жителей регионов, инвестиции в развитие инфраструктуры создадут мультипликативный эффект в экономике и дадут импульс для развития энергоемкой промышленности и создания рабочих мест.

💵 Объем торгов газом на бирже вырос до двухлетнего максимума

Сокращение экспортных поставок трубопроводного газа в Европу задало импульс для развития биржевой торговли газом в России. До 2022 года крупные производители предпочитали монопольно устанавливать цены на газ для коммерческих потребителей, чтобы избегать регулирования властей. Однако Федеральная антимонопольная служба обязала основных игроков продавать не менее 10% от поставок на внутренний рынок на бирже по аналогии с рынком нефтепродуктов, где аналогичные нормы действуют для бензина и дизельного топлива.

В результате объем торгов газом на Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой бирже (СПбМТСБ) с поставкой в апреле вырос до двухлетнего максимума, составив 711 млн кубов.

• В процедуре участвуют Газпром, Роснефть и НОВАТЭК, которые занимают более 70% на рынке газа.

• Торги проходят на СПбМТСБ раз в месяц в режиме двустороннего встречного аукциона с поставкой газа «на месяц», «на сутки», «на нерабочий день» на балансовых пунктах трех газопроводов: «Уренгой — Челябинск», «Уренгой — Петровск» и «Парабель — Кузбасс».

Учитывая потерю европейского рынка и наращивание добычи газа Роснефтью и НОВАТЭК, объем торгов газом на бирже, скорее всего, продолжит активный рост. Это снизит риски выставления потребителям монопольно высоких цен, а также даст промышленным заказчикам прозрачный механизм закупки газа.

Следите за оперативными новостями в нашем телеграм-канале.

Клиентам сервиса Газпромбанк Инвестиции стала доступна опция оформления налогового вычета по индивидуальным инвестиционным счетам (ИИС) в упрощенном порядке — без декларации 3-НДФЛ и подтверждающих документов.

🔷 Как получить налоговый вычет

• Система ведомства автоматически генерирует предзаполненное заявление на вычет по индивидуальному инвестиционному счету в личном кабинете налогоплательщика.

• Нужно будет только проверить и подписать его.

• Остается дождаться, пока деньги придут на счет.

🔷 В течение какого срока будет перечислен вычет

Благодаря упрощенной схеме срок рассмотрения заявления сокращается — налоговый вычет по ИИС можно будет получить в течение одного месяца.

🔷 Можно ли подать заявление на вычет по классической схеме

Возможность подать заявление на вычет по ИИС привычным способом сохраняется. Для этого в личном кабинете на сайте ФНС необходимо самостоятельно заполнить декларацию 3-НДФЛ и загрузить документы от брокера, а также справку 2-НДФЛ. После этого останется заполнить заявление на возврат уплаченного НДФЛ и ожидать решение ФНС.

Следите за оперативными новостями в нашем телеграм-канале.

Уже в апреле 2023 года в России появится третья форма национальной валюты — цифровой рубль. Он станет дополнением к наличным и безналичным деньгам.

💸 Что такое цифровой рубль

Уникальный цифровой код, который позволит мгновенно идентифицировать каждую единицу валюты в системе. При этом цифровой рубль не является криптовалютой и не имеет с ней ничего общего.

💳 В чем разница цифрового рубля от привычного безнала

Главное отличие — возможность его использования как в онлайн-, так и в офлайн-режиме — при отсутствии доступа к интернету. У цифрового рубля не будет привязки к традиционной банковской системе.

⚖️ Есть ли у цифрового рубля преимущества

Цифровой рубль можно мгновенно отследить и вернуть законным владельцам с помощью пары кликов. Это позволит сделать все переводы максимально прозрачными, в том числе государственные закупки и целевое использование средств.

💵 Когда будет запущен цифровой рубль

С 1 апреля 2023 года начнется тестирование системы на ограниченном числе клиентов, но с 2024 года планируется ее масштабирование: в перспективе к цифровому рублю подключат все банки. Оператором платформы выступает Банк России.

💰 Как купить цифровые рубли

Переводить деньги в цифровой рубль можно будет с банковского счета или карты или с помощью наличных. Каждую форму рублей — наличную, безналичную, цифровую — можно будет переводить в любую другую.

📱 Станет ли цифровой рубль мировой валютой

Нерезиденты смогут открыть цифровые счета на платформе Банка России. Трансграничные расчеты и платежи цифровыми рублями станут возможны только после того, как другие страны выпустят свои собственные цифровые валюты и договорятся о возможности их конвертации.

🌎 Правда ли, что цифровой рубль — чисто российский эксперимент

Китай ввел в оборот цифровой юань и активно расширяет сферу его применения. Центральные банки Индии, Турции и Казахстана также проводят пилотное тестирование и готовятся к запуску системы национальной цифровой валюты.

Следите за оперативными новостями в нашем телеграм-канале.

Газпром нефть и ЛУКОЙЛ ведут переговоры с Росатомом о перевозке нефти с ненецких месторождений Варандей и Приразломная на восток по Северному морскому пути. Кто может выиграть от новой схемы?

🛢 Что обсуждают стороны?

Порт Варандей — основной экспортный хаб для перевозки нефти морским путем вокруг месторождений Газпром нефти и ЛУКОЙЛ на севере Ненецкого автономного округа, включая шельфовую платформу Приразломная. Раньше нефть шла в Европу через незамерзающее Баренцево море, однако с изменением конъюнктуры поставки переориентируются на Восток. Северный морской путь, пролегающий мимо Варандея, — кратчайший маршрут между Европейской частью России и Дальним Востоком.

🚢 Как будет работать новый маршрут?

Перенаправить планируется только часть грузопотоков и только в летне-осенний период, так как у Росатома, который выступает оператором ледокольного флота, пока еще нет танкеров ледового класса в нужном количестве. При этом госкорпорация предлагает использовать на Севморпути и обычные танкеры с гарантированной безопасностью.

💵 Кто станет бенефициаром?

Потенциальная грузовая база Варандея оценивается в 5,9 млн тонн, Приразломной — в 3,6 млн тонн. Сокращение транспортного пути может привести к снижению транспортных затрат Газпром нефти и ЛУКОЙЛ, а также к увеличению отгрузок нефти на Дальний Восток, где покупателем может стать Китай.

Следите за оперативными новостями в нашем телеграм-канале.

Федеральная резервная система США повысила ключевую процентную ставку до диапазона от 4,75 до 5,0%. Показатель, по которому регулятор предоставляет кредиты банкам, достиг самого высокого уровня с сентября 2007 года.

ФРС верна ястребиному тренду

🔷 Председатель Джером Пауэлл подчеркнул, что банковская система США «надежна и устойчива». По его словам, крах нескольких американских банков вызван ошибками в управлении рисками и не является системной проблемой.

🔷 Регулятор заявил, что борьба с инфляцией является главным приоритетом. Она будет продолжена, несмотря на турбулентность банковского сектора. Прогноз повышения ставок не изменился: ожидается, что ставки к концу 2023 года достигнут 5,1%.

Рынок перестал верить словесным интервенциям регулятора

🔶 Доллар США и доходность трежерис продолжили снижение (за исключением бумаг менее трех месяцев), а золото взлетело вверх, пытаясь вернуться к показателю $2000 за унцию. Все это сигнализирует о том, что рынок не поверил в дальнейшее повышение ставок.

🔶 Под сомнение ставят и заявления ФРС об устойчивости банковской системы: риск высокой дюрации в портфеле в сочетании с концентрированной депозитной базой сегодня характерен практически для всех традиционных банков США и Европы. Они приобрели большой объем долгосрочных облигаций под маленькие процентны в период действия околонулевых ставок. Поэтому инвесторы продолжили избавляться от ценных бумаг банковского сектора, вызвав падение котировок отдельных эмитентов.

Что может ждать экономику США?

Очередное повышение стоимости заимствований негативно для экономики США. Учитывая снижение прибыли в корпоративном секторе, рекордную в истории инверсию кривой доходности, спад деловой активности в промышленности и ужесточение стандартов кредитования из-за недавней турбулентности — риски наступления рецессии в США после решения ФРС выросли. Масла в огонь подлил бывший вице-президент Lehman Brothers, банка, рухнувшего в кризис 2008 года. Он раскритиковал решение ФРС и заявил о наступленииС рецессии в США. По его словам, в ближайшие два месяца стоит ожидать резкого снижения ВВП.

Следите за оперативными новостями в нашем телеграм-канале.

Холдинг Мечел в минувшем году сумел сохранить добычу угля и выплавку стали на уровне 2021 года, однако допустил просадку в добыче и продажах коксующейся продукции. Главный вопрос — будет ли компания выплачивать дивиденды, пока остается открытым.

🧨 Добывающий дивизион

🔷 Мечел сумел сохранить уровень добычи 2021 года в 11,3 млн тонн. Но при этом добыча коксующегося угля упала на 1% — до 5,87 млн тонн при росте добычи энергетического угля до 3,22 млн тонн (+6,7%).

🔷 Добыча антрацитов и производство пылеугольного топлива PCI опустились на 3 и 14% соответственно.

🔷 Горнодобывающие предприятия получили свыше 250 новых единиц техники и оборудования, включая около 50 карьерных самосвалов, бульдозеров, экскаваторов и буровых станков. В ближайшей перспективе это даст рост производства наиболее ценных марок угля.

⛓ Металлургический дивизион

🔶 Производство стали осталось на уровне 2021 года и составило 3,56 млн тонн. А выплавка чугуна подросла на 2,1% — до 3,23 млн тонн.

🔶 Из-за больших запасов товаров на складах цены на строительный сортамент снижались с начала второго квартала и вплоть до конца года. Сокращение экспорта частично компенсировалось ростом продаж отдельных видов металлопродукции на внутреннем рынке.

🔎 Продажи продукции

🔷 Продажи концентрата коксующегося угля сократились на 9%, до 3,97 млн тонн, из-за логистических проблем на основном пути отгрузки — Дальнем Востоке. Общее снижение продаж коксовой продукции на 22% вызвано, с одной стороны, падением экспорта, с другой — сокращением спроса со стороны российских потребителей.

🔷 Продажи сортового проката прибавили 7% — до 2,57 млн тонн за счет наращивания производства и роста продаж рельсов на внутреннем рынке. Поставки железорудного концентрата выросли за счет роста добычи на Коршуновском ГОК на 9,4% — до 1,48 млн тонн.

💸 Ждать ли дивиденды?

Мечел пытается адаптироваться к рынку и работает с долговой нагрузкой. В будущем мы ждем незначительного роста в добывающем дивизионе, а финансовые результаты по большей части будут зависеть от ценовой конъюнктуры на зарубежных рынках угля. Теоретически компания может выплатить дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет, но сумма чистых активов по итогам 2022 года снизилась до 7,894 млн рублей с 7,927 млн рублей в 2021 году. Вероятно, выплаты дивидендов все же ждать не стоит.

Сибирский уголь уже летом 2023 года может пойти в страны Азии новым логистическим путем — через реку Енисей и Северный морской путь России. Кто может заработать на новой логистике?

🚂 Транссиб и БАМ не осилили уголь

• Главные транспортные артерии для экспорта на азиатские рынки — Транссибирская и Байкало-Амурская магистрали еще до февраля 2022 года и последовавшего за ними поворота на Восток работали на пределе пропускной способности.
• Из-за перегрузки маршрута, не имея возможности направить уголь в Азию железной дорогой, экспортеры начали отгружать уголь через порты юга и северо-запада России и отправлять к китайским потребителям на кораблях.
• Изменение маршрута с суши на море потребовало дополнительных расходов на фрахт судна и услуги страхования, из-за этого выросли издержки на логистику, что, в свою очередь, поставило под угрозу рентабельность поставок. По некоторым сортам они даже ушли в минус, но компании продолжили экспорт, чтобы сохранить клиентов на азиатских рынках.

🚢 Новый путь — через Енисей и Арктику

• Минтранс России хочет решить эту проблему, запустив новый трек в Азию через Енисей и Северный морской путь. Это поможет разгрузить Восточный полигон и увеличит грузопоток в Арктике.
• Угольный трафик пройдет через три ключевых порта: Красноярский и Лесосибирский речные порты могут стать крупными хабами по перевалке угля с ж/д транспорта на речные суда. После погрузки они будут доставлять грузы в морской арктический порт Дудинка для последующей перевалки на морские суда и перевозки через акваторию Севморпути.
• Преимущество нового водного маршрута — наличие готовых железнодорожных ниток, подходящих к речным портам: через Красноярск идет Транссибирская магистраль, а до Лесосибирска идет ее ответвление от станции Ачинск.

🏗 Как экспортеры смогут сэкономить?

Новый логистической маршрут может разгрузить восточную нитку железной дороги и сократить длительность пути при поставках угля в Азию. Это снизит затраты производителей и трейдеров и позволит нарастить маржинальность экспорта. Новым маршрутом можно будет отправлять на зарубежные рынки и другие товары: лес, зерно, алюминий и продукцию черной металлургии.

💰 Кто может заработать на этом?

Речные порты Красноярска и Лесосибирска, а также морской арктический порт Дудинка принадлежат структурам Норникеля. Горнодобывающая компания может получить дополнительные барыши за счет коммерческой перевалки угля, бункеровки и ледовой проводки судов. Если исходить из рыночных расценок, среднестатистический валовый сбор за осуществление двойной перевалки (с ж/д вагона на речные баржи и далее на морское судно), услуги бункеровки и ледовой проводки судов может составить до $15–20 в расчете на одну тонну.

Однако точный объем выручки пока предсказать невозможно, так как неизвестна пропускная способность портов и наличие флота.

За два месяца 2022 года грузооборот в морских портах России увеличился на 2,6% — до 140,3 млн тонн по сравнению с январем — февралем прошлого года. Перевалка сухих грузов (уголь, зерно, минеральные удобрения, руда и черные металлы) выросла на 4,9% — до 65,4 млн тонн, а наливных (сырая нефть, нефтепродукты, сжиженный газ и пищевые грузы) — на 7%, до 74,9 млн тонн. Ключевыми операторами российских портов выступают две компании — Новороссийский морской торговый порт (НМТП) и Дальневосточное морское пароходство (ДВМП). Кто из них в большем выигрыше?

🚢 НМТП

Азово-Черноморский бассейн

Здесь расположены два крупных порта: Новороссийск (НМТП), занимающийся перевалкой нефти и нефтепродуктов, а также Тамань, через который идет перевалка угля. Грузооборот за январь — февраль вырос на 3,5% — до 43,8 млн тонн из-за эффекта высокой базы января. На сухие грузы пришлось 20,7 млн тонн (+17,3%), а на наливные — 23,1 млн тонн (-6,3%).

Балтийский бассейн

Крупнейшие порты — Усть-Луга и Санкт-Петербург, где расположены активы Global Ports, а также Приморск — актив НМТП. До событий февраля 2022 года через балтийские морские ворота осуществлялся традиционный экспорт нефтепродуктов, угля, газа, металлов, леса и минеральных удобрений на европейский рынок. Грузооборот составил 43,5 млн тонн (+3,8%), из которых объем сухих грузов составил 16,7 млн тонн (-4%), а наливных — 26,8 млн тонн (+9,2%). В феврале грузооборот Балтийского бассейна оказался больше Черноморского.

⚓️ ДВМП

Тут расположен Владивостокский морской торговый порт — один из активов ДВМП, а также порт Ванино, принадлежащий Мечелу. Через Дальневосточный бассейн в основном перевозят пищевые продукты, в том числе морепродукты, автотранспорт, сельхоз и спецтехнику, лекарственные средства и медицинские препараты, а также бытовую технику и электронику. Грузооборот порта увеличился на 2,7% — до 36,2 млн тонн. Из них объем перевалки сухих грузов составил 23 млн тонн (+1,5%), наливных — 13,2 млн тонн (+4,9%).

⛴ Остальные порты

Арктический бассейн

Ключевой продукт, направляемый через арктический бассейн, — это сжиженный природный газ с Ямала и нефть на европейские и азиатские рынки. Грузооборот упал на 3%, до 15,9 млн тонн, в основном из-за наливных грузов — 11,4 млн тонн (-6,5%). Объем перевалки сухих грузов вырос и оценивается в 4,5 млн тонн (+7,1%).

Каспийский бассейн

В Каспийском бассейне преобладают каботажные перевозки. Основная их часть приходится на нефть и нефтепродукты. Среди других массовых грузов выделяются строительные материалы, соль, химические продукты, зерно, рыба, хлопок, шерсть. По сравнению с январем грузооборот ускорил свой рост, увеличившись на 3,1%. Он составил 0,9 млн тонн, из которых объем перевалки сухих грузов составил 0,5 млн тонн (+18,4%), наливных грузов — 0,4 млн тонн (-9,7%).

🛢 Кто бенефициар

Снижение в Азово-Черноморском бассейне могло произойти как у НМТП на фоне ограничений по продаже нефтепродуктов, так и у Тамани на фоне землетрясения в Турции и Сирии. Согласно данным, российские компании стали поставлять наливные грузы — нефть и нефтепродукты — через Балтику и Дальний Восток, что может быть негативно для НМТП, однако открывает больше возможностей для ДВМП.

Читайте аналитику в нашем телеграм-канале.