Советом директоров компании рекомендованы дивиденды не в соответсвии с распоряжением Правительства Российской Федерации.Вместо 25% от чистой прибыли, компания направляет всего 2%. Если бы распоряжение правительства выполнялось дивиденды на акцию составили свыше 7000 рублей вместо 600.Мы предлагаем всем акционерам ДНПП отправить в компанию и в Минимущество РФ письмо следующего содержания:

Публичное акционерное общество

"Долгопрудненское научно-производственное предприятие"

141700, Московская область, г. Долгопрудный, пл. Собина, д. 1

Руководителю: Мартынову Олегу Юрьевичу

КОПИЯ: Федеральное агентство

по управлению государственным имуществом

109012, г. Москва, Никольский пер.,9

Уважаемый Олег Юрьевич!

__________________________________________________________ является акционером ПАО «ДНПП», владеющим ______________________________ обыкновенных акций.

ПАО «ДНПП» является дочерней компанией Открытого акционерного общества «Концерн ПВО «Алмаз – Антей», которому принадлежит 52,4357 % голосующих акций ПАО «ДНПП». В свою очередь ОАО «Концерн ПВО «Алмаз – Антей» является компанией со 100% государственным участием.

В соответствии с распоряжением Правительства Российской Федерации от 29.05.2006 г. № 774-р государственным компаниям, а также их дочерним компаниям необходимо направлять на выплату дивидендов не менее 25% чистой прибыли АО, если иное не установлено актами Правительства Российской Федерации. Указанное требование было доведено до сведения государственных компаний и их дочерних обществ письмом Росимущества от 08.04.2015 года № 11/13506.

По данным годовой бухгалтерской отчетности ПАО «ДНПП»за 2014 год чистая прибыль общества за указанный период составила 5 463 016 228 руб. Соответственно, минимальная доля, которая подлежит направлению на дивиденды по итогам 2014 года (25%) - 1 365 754 057 руб. При этом согласно официально раскрытой информации о решениях Совета директоров ПАО «ДНПП», Совет директоров рекомендовал общему собранию выплатить на дивиденды по итогам 2014 года только 110 000 000 руб. 00 коп. (2,0135% чистой прибыли Общества).

Соответственно, указанное решение Совета директоров и последующее решение общего собрания, в случае его принятия, будет нарушать требования Правительства РФ и Росимущества, нанесет убытки государству в особо крупном размере, и остальным акционерам общества, в виде недополученных сумм дивидендов.

На основании вышеизложенного просим разъяснить позицию ПАО «ДНПП» по указанному вопросу.

Приложение

- копия выписки со счета депо, подтверждающая владение акциями.

С уважением,

________________________________________

http://bf.arsagera.ru/dnpp/vnimaniyu_akcionerov...

Мостострой-11 опубликовал отчетность по итогам 1 кв. 2015 года по РСБУ. Согласно вышедшим данным выручка компании составила 2,5 млрд руб., продемонстрировав рост на 7% (здесь и далее: г/г). Себестоимость при этом продемонстрировала увеличение на 13% в связи с ростом расходов на работы и услуги производственного характера, в итоге валовая прибыль компании сократилась на 10%, составив 585 млн руб. Доля управленческих расходов в выручке снизилась с 9,4% до 7,5%, в результате операционная прибыль упала на 8% до 397 млрд руб.

Общий долг компании увеличился с 3,7 до 4,2 млрд руб., что вкупе с ростом стоимости заемных средств привело к росту процентных расходов с 74 до 160 млн руб., отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 120 млн руб. против 24 млн руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль Мостостроя-11 сократилась на 70% - до 78 млн рублей.

Анализ годового отчета позволяет сделать вывод, что компания по-прежнему обладает солидным портфелем заказов, только в прошлом году заказчикам было сдано 73 объекта. Портфель текущих и перспективных заказов компании на текущий год составляет 17,5 млрд руб., это всего на 7% ниже, чем в прошлом. При этом нас настораживают возросшие затраты компании, в связи с чем мы несколько понизили прогноз по чистой прибыли.

Исходя из наших прогнозов, акции Мостострой-11 торгуются с P/E 2015 чуть выше 5 и ROE порядка 13% и входят в состав диверсифицированных портфелей акций "второго эшелона".

http://bf.arsagera.ru/mostostroj11_msts/itogi_1...

Южный Кузбасс опубликовал отчетность за 1 кв 2015 г. по РСБУ.

Выручка компании подскочила на 39,5% (здесь и далее: г/г) до 9,3 млрд руб. Примечательно, что это произошло несмотря на продолжающееся существенное падение объемов добычи (-22,7%). Причиной тому - резкий рост рублевых цен на уголь (по нашим расчетам, более 50%), вызванный девальвацией национальной валюты.

Себестоимость компании выросла на 10,9% до 6,1 млрд руб., а прочие расходы (коммерческие и управленческие) компании и вовсе удалось сократить на 10%. В итоге прибыль от продаж составила 2,2 млрд руб. против 109 млн руб. год назад. (самый высокий квартальный результат с 2011 г.).

По сложившейся "традиции" в дочерних компаниях Мечела большое влияние на итоговый результат оказывает блок финансовых статей. Напомним, что Южный Кузбасс обладает существенной долговой нагрузкой, которая на конец отчетного периода составила 103 млрд рублей. (75 млрд руб. год назад). При этом почти все заемные средства далее ссужаются другим юридическим лицам, входящим в Группу Мечел, что отражается в балансе по статьям финансовых вложений, которые в отчетном периоде составили 83,0 млрд рублей. При этом, по нашим оценкам, средняя ставка по финансовым вложениям составляет порядка 13%, а средняя ставка по обслуживанию кредитов – около 9%. При этом чистый процентный доход Южного Кузбасса составил 2,6 млрд рублей, а расходы на обслуживание долга - 2,2 млрд руб.

Также добавим, что сальдо прочих доходов/расходов вновь оказалось отрицательным (-1,3 млрд руб.) вследствие отрицательных курсовых разниц по привлеченным кредитам. В итоге чистая прибыль компании составила 1,37 млрд руб. против убытка 2,2 млрд руб. год назад.

На операционном уровне отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий за счет более высокой цены реализации. На наш взгляд, девальвационный эффект на финансовые показатели компании будет носить кратковременный характер и максимально проявит себя именно по итогам первого квартала 2015 г. Основным сдерживающим фактором для инвестиций в бумаги Южного Кузбасса является порочная практика финансирования потребностей материнской структуры через механизм внутрикорпоративных займов. Сочетание неблагоприятной конъюнктуры на рынке угля вкупе с существенными рисками корпоративного управления не позволяет акциям компании претендовать на попадание в наши портфели.

http://bf.arsagera.ru/yuzhnyj_kuzbass_ukuz/itog...

Учалинский ГОК опубликовал отчетность по РСБУ за 1 кв 2015 г. Сразу же обращает на себя внимание резкий скачок выручки комбината до 6,4 млрд руб. (+77,8%, здесь и далее; г/г). Мы не смогли отследить значительного роста объемов производства (напомним, Учалинский ГОК добывает медно-колчеданную руду); видимо, сказывается эффект роста рублевых цен на продукцию вследствие девальвации рубля.

Затраты компании выросли скромнее (+41%) до 2,87 млрд руб., а прочие расходы прибавили всего 28,5%. В итоге прибыль от продаж составила 2,18 млрд руб., показав почти четырехкратный рост.

Блок финансовых статей не оказал существенного влияния на итоговый результат. напомним, что комбинат не имеет долговой нагрузки. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило чуть более 50 млн руб. В отчетном периоде с баланса ГОКа исчезли около 450 млн руб. краткосрочных финансовых вложений (выданных займов), зато в долгосрочных вложениях прирост оказался весьма существенным ( с 1,15 млрд руб. до 4,7 млрд руб.). Финансовые доходы ГОКа являются чисто символическими (2,7 млн руб.). В итоге чистая прибыль составила 1,7 млрд руб. против 3914 млн руб. год назад.

Отчетность вышла лучше наших ожиданий. Комбинат в отчетном квартале испытывает максимальный положительный эффект от девальвации рубля (по всей видимости, выручка ГОКа привязана к валютному ценообразованию, в то время как большая часть затрат формируется исходя из рублевых механизмов определения цен). В текущем году ГОК сможет показать пиковые показатели выручки и чистой прибыли (по нашим прогнозам, около 24 млрд руб. и 4,3 млрд руб. соответственно), а в дальнейшем чистая прибыль будет находиться в районе 2 млрд рублей, что при текущей капитализации подразумевает достаточно высокую оценку Учалинского ГОКа на фоне общей оценки российского фондового рынка. На данный момент бумаги предприятия в число наших приоритетов не входят.

http://bf.arsagera.ru/uchalinskij_gok1/itogi_1_...

Уралэлектромедь опубликовала отчетность за 1 кв. 2015 г. по РСБУ. Выручка компании подскочила на 46,2% (здесь и далее: г/г) до 6,66 млрд руб. К сожалению, компания не публикует внутригодовых операционных показателей. На наш взгляд, такой скачок был вызван, прежде всего, эффектом девальвации рубля.

Общие затраты компании ( себестоимость с учетом коммерческих и управленческих расходов)выросли всего на 9,7%, следствием чего стало почти семикратное увеличение прибыли от продаж до 1,98 млрд руб.

Блок финансовых статей несколько сократил результат от основной деятельности. В частности, обращает на себя внимание отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в размере 566 млн руб. Напомним, что на балансе Уралэлектромеди находится валютный кредит, привлеченный от Сбербанка с погашением в 2018 г. Помимо отрицательных курсовых компания уплатила 107 млн руб. в счет его обслуживания. В итоге чистая прибыль составила 1,03 млрд руб. против убытка в 129 млн руб. год назад.

Как и другие металлургические компании, Уралэлектромедь показала сильные результаты на фоне обесценения рубля. В дальнейшем мы ждем более скромной динамики финансовых показателей. Также следует иметь ввиду, что только 40% выручки составляют экспортные доходы. Оставшаяся часть формируется за счет прочих доходов, в том числе, услуг по переработке давальческого сырья. Отсутствие стабильных перспектив роста рентабельности основной деятельности и низкий уровень информационной прозрачности не позволяет акциям Уралэлектромеди претендовать на попадание в наши портфели.

http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/ura...

Метафракс опубликовал отчетность по РСБУ за 1 кв. 2015 г. Напомним, что мы оцениваем данную компанию в соответствии с отчетностью по МСФО, так как именно она учитывает истинный масштаб ее бизнеса. При этом данные неконсолидированной отчетности используются нами для прогноза доходов головного предприятия.

Согласно вышедшим данным выручка компании составила 4,4 млрд руб., продемонстрировав рост 30,3% (здесь и далее: г/г)., что связано с увеличением объемов производства, благоприятно ценовой конъюнктурой, а также обесценением рубля в начале года.

Доля себестоимости в выручке сократилась с 54% до 44%, в итоге валовая прибыль Метафракса выросла на 59% до 2,5 млрд руб. Также порадовали своей динамикой коммерческие и управленческие расходы, их доля в выручке упала с 8,8% до 7,1% и с 2,9% до 2,6% соответственно. Это позволило предприятию увеличить прибыль от продаж в 1,8 раз до 2 млрд руб.

Блок финансовых статей несколько скорректировал операционный результат. В первую очередь, это связано с отрицательным сальдо прочих доходов и расходов в размере 278 млн руб. в связи с отрицательной курсовой разницей, полученной по валютным депозитам и предоставленным займам. Отметим при этом, что общий объем финансовых вложений компании увеличился с 10,6 до 12,8 млрд руб., преимущественно засчет краткосрочных.

В итоге чистая прибыль компании по РСБУ составила 1,6 млрд руб., продемонстрировав рост на 37%.

Мы в свою очередь с нетерпением ожидаем выхода годовой консолидированной отчетности, рассчитывая на достойные результаты, а также годового отчета эмитента, что позволит нам более детально скорректировать прогноз финансовых показателей.

Говоря о перспективах, стоит отметить амбициозные планы менеджмента по увеличению совокупной производственной мощности предприятия в перспективе 2-3 лет. При этом сбалансированная инвестиционная программа позволяет обществу не только развиваться, но и выплачивать достойные дивиденды своим акционерам. Исходя из наших прогнозов, акции Метафракса торгуются с P/E 2015 в районе 5 и ROE выше 20% и входят в состав диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

http://bf.arsagera.ru/metafraks/itogi_1_kv_2015...

Банк Уралсиб опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 2014 года. Процентные доходы Банка составили 34,8 млрд руб., продемонстрировав снижение на 4,0% (здесь и далее: г/г), что отчасти было обусловлено сужением кредитного портфеля (-5,0%) до 214,9 млрд руб. Посегментный разрез кредитного портфеля в целом отразил сбалансированное снижение: корпоративные кредиты до вычета резерва под обесценение сократились на 5,8% до 100,7 млрд руб.; кредиты физическим лицам – на 2,2% до 128,2 млрд руб.; кредиты малому бизнесу – на 13,9% до 11,0 млрд руб. Свой отрицательный вклад также внесли снизившиеся с 1,8 млрд руб. до 1,4 млрд руб. доходы от инвестиций в ценные бумаги. Процентные расходы Банка продемонстрировали более заметное снижение (-10,2%) и составили 18,6 млрд руб. В разрезе процентных затрат в первую очередь обращает на себя внимание снижение расходов по средствам клиентов на 11,6% до 12,5 млрд руб. на фоне роста депозитного портфеля Банка с 263,3 млрд руб. до 278,2 млрд руб. В итоге чистые процентные доходы эмитента выросли на 4,1% до 16,3 млрд руб., при этом чистая процентная маржа за год выросла с 4,8% до 5,7% .

Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 5,6 млрд руб. (+36,3%), что отражает наметившееся в 2014 году ухудшение кредитного качества заемщиков. Отметим также возросшие с 3,8 млрд руб. до 7,0 млрд руб. списания по ранее выданным кредитам.

Чистые комиссионные доходы Банка Уралсиб снизились на 4,4% и составили 6,0 млрд руб. Крайне негативным образом на совокупный финансовый результат повлиял убыток по операциям с иностранной валютой в размере 5,0 млрд руб. против прибыли 1,6 млрд руб. годом ранее. Свой отрицательный вклад также внесли убытки от переоценки и выбытия инвестиционной собственности и от обесценения основных средств в размере 107,3 млн руб. и 888,6 млн руб. соответственно. В итоге совокупные операционные доходы финансовой организации продемонстрировали падение на 45,4% и составили 12,0 млрд руб. Результатом реализации менеджментом Банка стратегической программы по повышению эффективности бизнес-процессов стало снижение затрат по статьям «Заработная плата и прочие вознаграждения сотрудникам» и «Административные и операционные расходы» на 11,2% и 3,5% соответственно. Данный результат был полностью нивелирован увеличением в отчетном году резерва под обесценение прочих активов с 229,1 млн руб. до 1,2 млрд руб. В итоге чистый убыток Банка Уралсиб по итогам года продемонстрировал почти 6-кратное увеличение и составил 9,5 млрд руб. Отметим, что чистый убыток Банка за 2014 год без учета эффекта консолидации лизинговой группы составил 4,1 млрд руб. Несмотря на это, достаточность капитала Банка, рассчитанная в соответствии с Базельским соглашением, остается на высоком уровне 13,9%.

В целом отчетность эмитента вышла хуже наших ожиданий, что в значительной степени было обусловлено довольно слабыми вышедшими данными по непроцентным доходам Банка. Говоря о перспективах, можно отметить, что в 2015 году политика менеджмента Банка будет направлена на дальнейшее наращивание капитальной базы (в отчетном году Банк Уралсиб разместил дополнительную эмиссию акций на сумму 1,4 млрд руб. и привлек субординированный займ на 4,0 млрд руб.) и сокращение операционных расходов, а также на повышение общей эффективности бизнеса. Несмотря на то, что в настоящий момент на рынке Банк оценен в 0,25 собственного капитала, пока что мы не видим предпосылок для существенного улучшения финансовых результатов. Акции в число наших приоритетов не входят.

http://bf.arsagera.ru/uralsib/itogi_2014_goda_n...

Банк Уралсиб опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 2014 года. Процентные доходы Банка составили 34,8 млрд руб., продемонстрировав снижение на 4,0% (здесь и далее: г/г), что отчасти было обусловлено сужением кредитного портфеля (-5,0%) до 214,9 млрд руб. Посегментный разрез кредитного портфеля в целом отразил сбалансированное снижение: корпоративные кредиты до вычета резерва под обесценение сократились на 5,8% до 100,7 млрд руб.; кредиты физическим лицам – на 2,2% до 128,2 млрд руб.; кредиты малому бизнесу – на 13,9% до 11,0 млрд руб. Свой отрицательный вклад также внесли снизившиеся с 1,8 млрд руб. до 1,4 млрд руб. доходы от инвестиций в ценные бумаги. Процентные расходы Банка продемонстрировали более заметное снижение (-10,2%) и составили 18,6 млрд руб. В разрезе процентных затрат в первую очередь обращает на себя внимание снижение расходов по средствам клиентов на 11,6% до 12,5 млрд руб. на фоне роста депозитного портфеля Банка с 263,3 млрд руб. до 278,2 млрд руб. В итоге чистые процентные доходы эмитента выросли на 4,1% до 16,3 млрд руб., при этом чистая процентная маржа за год выросла с 4,8% до 5,7% .

Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля, в отчетном периоде составили 5,6 млрд руб. (+36,3%), что отражает наметившееся в 2014 году ухудшение кредитного качества заемщиков. Отметим также возросшие с 3,8 млрд руб. до 7,0 млрд руб. списания по ранее выданным кредитам.

Чистые комиссионные доходы Банка Уралсиб снизились на 4,4% и составили 6,0 млрд руб. Крайне негативным образом на совокупный финансовый результат повлиял убыток по операциям с иностранной валютой в размере 5,0 млрд руб. против прибыли 1,6 млрд руб. годом ранее. Свой отрицательный вклад также внесли убытки от переоценки и выбытия инвестиционной собственности и от обесценения основных средств в размере 107,3 млн руб. и 888,6 млн руб. соответственно. В итоге совокупные операционные доходы финансовой организации продемонстрировали падение на 45,4% и составили 12,0 млрд руб. Результатом реализации менеджментом Банка стратегической программы по повышению эффективности бизнес-процессов стало снижение затрат по статьям «Заработная плата и прочие вознаграждения сотрудникам» и «Административные и операционные расходы» на 11,2% и 3,5% соответственно. Данный результат был полностью нивелирован увеличением в отчетном году резерва под обесценение прочих активов с 229,1 млн руб. до 1,2 млрд руб. В итоге чистый убыток Банка Уралсиб по итогам года продемонстрировал почти 6-кратное увеличение и составил 9,5 млрд руб. Отметим, что чистый убыток Банка за 2014 год без учета эффекта консолидации лизинговой группы составил 4,1 млрд руб. Несмотря на это, достаточность капитала Банка, рассчитанная в соответствии с Базельским соглашением, остается на высоком уровне 13,9%.

В целом отчетность эмитента вышла хуже наших ожиданий, что в значительной степени было обусловлено довольно слабыми вышедшими данными по непроцентным доходам Банка. Говоря о перспективах, можно отметить, что в 2015 году политика менеджмента Банка будет направлена на дальнейшее наращивание капитальной базы (в отчетном году Банк Уралсиб разместил дополнительную эмиссию акций на сумму 1,4 млрд руб. и привлек субординированный займ на 4,0 млрд руб.) и сокращение операционных расходов, а также на повышение общей эффективности бизнеса. Несмотря на то, что в настоящий момент на рынке Банк оценен в 0,25 собственного капитала, пока что мы не видим предпосылок для существенного улучшения финансовых результатов. Акции в число наших приоритетов не входят.

http://bf.arsagera.ru/uralsib/itogi_2014_goda_n...

Прошедший месяц преподнес для большинства аналитиков ряд приятных неожиданностей. В конце апреля Минэкономразвития представило новую линейку прогнозов основных макроэкономических показателей на 2015-2018 годы. Как мы и предполагали, последние ожидания ведомства по 2015 году оказались лучше февральской версии прогноза. В частности, ослаблен прогноз снижения реального ВВП с 3% до 2,8%, а оценка замедления экономики в феврале скорректирована с 2,3% до 1,2% (здесь и далее: г/г). По словам Алексея Улюкаева, министерство прогнозирует темпы роста ВВП в 2016-2018 годах на уровне 2,3%-2,5%. В то же время, ведомство понизило прогноз курса доллара на текущий год: исходя из средней цены нефти в 50 долларов за баррель, среднегодовой курс доллара составит всего 60 рублей вместо 61,5.

Апрельские прогнозы основных макроэкономических показателей от Минэкономразвития

см. график http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroekon...

Одним из важнейших макроэкономических показателей, отражающих степень деловой активности в экономике и влияющих на величину ВВП, является промышленное производство. По данным Росстата, в марте промпроизводство снизилось всего на 0,6% по сравнению с падением на 1,6% в феврале вопреки ожиданиям большинства экономистов. С исключением сезонности промпроизводство в марте даже выросло впервые с начала года (на 0,4%) после снижения на 0,7% и 1,8% в феврале и январе соответственно. За первый квартал снижение промпроизводста составляет всего 0,4%.

В добывающей промышленности отметим ускорение роста в марте до 0,4% после увеличения на 0,1% в феврале (за первый квартал рост на 0,7%). Темпы снижения обрабатывающих производств в марте замедлились (-1,9% по сравнению с -2,8% в феврале). Кроме того, наблюдаются улучшения в сегменте «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды». В марте этот сегмент вырос на 0,8% после снижения на 1,7% в феврале.

см. график http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroekon...

В целом необходимо отметить, что прежние тенденции по выпуску важнейших видов продукции сохранились и по итогам квартала. Продолжается рост добычи угля, поддерживаемый девальвацией. В обрабатывающих производствах значительный рост продолжают показывать сегменты, в которых начались процессы импортозамещения, усиленные продовольственным эмбарго. Отмечается улучшение ситуации и в легкой промышленности: несмотря на наличие спада, по множеству товаров наблюдается замедление его темпов, что указывает на некоторое восстановление потребительского спроса. Однако ряд отраслей остаются «проблемными». В частности, сохранение отрицательных темпов роста в машиностроении демонстрирует необходимость поддержки отрасли в форме стимулирования спроса на их продукцию и повышения доступности кредитных ресурсов. Заметим, что, несмотря на отрицательную динамику промпроизводства в феврале, российские предприятия уже по итогам этого месяца получили значительную прибыль, перекрывшую январские убытки.

Во второй половине апреля Росстат предоставил данные по сальдированным фин. результатам крупных и средних компаний по итогам января-февраля. Так, сальдированная прибыль российских компаний в феврале превысила 1,1 трлн руб. после убытка в 152,5 млрд руб. в январе. Это привело к тому, что за два месяца текущего года сальдированная прибыль составила 973,2 млрд руб., показав рост на 28,3%. На этом фоне доля убыточных организаций снизилась на 1,3 процентных пункта.

Сальдированный финансовый результат и доля убыточных предприятий в январе-феврале 2015 года, млрд руб.

см. график http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroekon...

Сегмент «Обрабатывающие производства», получивший сальдированный убыток в 506 млрд руб. в январе и внесший значительный вклад в формирование сальдированного убытка компаний в этом же месяце, в феврале уже показал прибыль в размере 15,3 млрд руб. В сегменте «сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство» за первые два месяца сальдированный результат вырос в 5 раз. Поддержку сегменту продолжают оказывать продовольственное эмбарго, а также рекордные объемы сбора урожая зерновых культур. Продолжается рост в сегменте «Добыча полезных ископаемых» (+2,4%), поддерживаемый девальвацией и ростом физических объемов добычи. Возобновился рост в сегментах «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» (+6,1%), а также «Оптовая и розничная торговля, ремонт автотранспортных средств и бытовых изделий» (+21,5%). Очевидно, последнему во многом способствует восстановление потребительского спроса. Улучшилась ситуация и в сегменте «Транспорт и связь»: после убытка в 141,4 млрд руб. в январе, по итогам двух месяцев здесь зафиксирована прибыль в 63,6 млрд руб. (+23,9%). Строительство продемонстрировало почти двукратный рост прибыли (+98,1%).

Сальдированный финансовый результат организаций отдельных видов деятельности в январе-феврале 2015 года

см. график http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroekon...

Отдельно отметим, что сальдированный убыток банковского сектора за январь-февраль составил 36 млрд руб., а уже в марте банки получили 42 млрд руб. чистой прибыли, компенсировав тем самым убыток за первые два месяца (за первый квартал прибыль составила 6 млрд руб.).

Дальнейшая динамика сальдированных результатов компаний будет во многом зависеть от восстановления потребительского спроса, а также увеличения доступности кредитования для предприятий (для чего необходимо смягчение денежно-кредитной политики Центральным Банком). Оба эти фактора, в свою очередь, будут в значительной степени определяться динамикой индекса потребительских цен.

Динамика инфляции по месяцам в 2014 и 2015 годах

см. график http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroekon...

В апреле инфляция продолжала стабилизироваться, недельный рост цен на протяжении всего месяца составлял всего 0,1%-0,2% по сравнению с 0,2%-0,3% месяцем ранее. Низкие недельные темпы роста цен привели к тому, что уже по состоянию на 13 апреля инфляция в годовом выражении замедлилась на 0,1 п.п. впервые с июля прошлого года до уровня 16,8%. За весь апрель инфляция составила 0,5%, а в годовом выражении по состоянию на конец месяца снизилась до 16,4%. На фоне замедления годового роста цен глава Минэкономразвития А. Улюкаев заявил, что в 2015 г. инфляция может оказаться меньше текущего базового прогноза ведомства, установленного на уровне 11,9% (пересмотренного в апреле с 12,2%). Напомним, что по нашему прогнозу, который мы представили еще в начале года, инфляция в текущем году составит 11,7%.

см. график http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroekon...

Стабилизация недельной инфляции и замедление роста потребительских цен в годовом выражении создали предпосылки для очередного этапа смягчения денежно-кредитной политики Центробанком. 30 апреля регулятор снизил ключевую ставку на 1,5 п.п. до уровня 12,5%. Этот шаг должен способствовать улучшению возможности кредитования предприятий и подстегнуть деловую активность российских компаний. В заявлении по итогам заседания Совета Директоров ЦБ было указано, что решение по снижению ключевой ставки принималось с учетом ослабления инфляционных рисков при сохранении рисков существенного охлаждения экономики. Также регулятор подчеркнул, что в условиях наблюдавшегося в феврале-апреле 2015 года укрепления рубля и значительного сокращения потребительского спроса, наметились признаки стабилизации годовой инфляции. По прогнозу Банка России, годовая инфляция снизится до уровня менее 8% через год (апрель 2016 г. к апрелю 2015 г.).

см. график http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroekon...

Действительно, значительное влияние на динамику инфляции и политику Центробанка оказывает ситуация на валютном рынке. В апреле рубль продолжил укрепление. Так, среднее значение официального курса доллара ЦБ в прошедшем месяце составило 53,2 руб. (в марте – 60,4 руб.). За апрель рубль укрепился более чем на 11%.

Динамика официального курса доллара США в 2015 г.

см. график http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroekon...

Одной из причин укрепления национальной валюты в апреле был рост цен на нефть. Также рост курса рубля поддержала информация о платежном балансе за 1 квартал 2015 года. Это были первые данные о внешнеторговых операциях страны, которые учитывают изменившуюся внешнеэкономическую ситуацию. В них в полной мере нашли отражение такие факторы как падение цен на сырье, введение взаимных санкций, а также пиковые выплаты по внешним долгам.

Так, по информации ЦБ, счет текущих операций в отчетном периоде составил 23,5 млрд долл., снизившись всего на 9% несмотря на двукратное падение цен на нефть. Напомним, что в своем прогнозе платежного баланса на текущий год мы ориентируемся на рост счета текущих операций до 76 млрд долл. Этому будут способствовать начавшиеся процессы в сфере импортозамещения, рост нефтяных котировок, а также сокращение дефицита баланса услуг, инвестиционных доходов и оплаты труда.

Что касается профицита торгового баланса, то он составил 40,3 млрд долл. (-20,2%). Экспорт снизился на 29,6% до 86,6 млрд долл., главным образом вследствие падения цен на сырье. Сырьевой экспорт сократился на 37,2%, несмотря на то, что в январе-феврале был зафиксирован рост физического объема экспорта топливно-энергетических товаров на 21,2% (по данным ФТС). «Несырьевой» экспорт снизился всего на 13,2%. Весьма примечательной выглядит статистика по статье «Машины и оборудование»: стоимостной объем экспорта этих товаров за январь-февраль 2015 года вырос на 33,6%. В нашей модели платежного баланса на текущий год мы ориентируемся на товарный экспорт в 440 млрд долл.

Импорт же в первом квартале сократился на 36,2% до 46,2 млрд долл. под воздействием девальвации рубля, а также запрета на импорт определенных видов продукции. Такое падение импорта позволило отчасти компенсировать падение экспортной выручки, однако ввиду низкой базы, более сильное падение импорта не привело к росту профицита торгового баланса. В нашей модели платежного баланса на текущий год мы закладываем общий объем импорта в 352 млрд долл. (-18%).

Динамика основных компонентов счета текущих операций, млрд долл.

см. график http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroekon...

Что же касается капитального счета, то он отражает сокращение обязательств резидентов РФ в первом квартале на 30,7 млрд долл. — свидетельство того, что российская экономика перестала брать в долг за границей (в 1 кв. 2014 г. резиденты нарастили свои обязательства на 2,6 млрд долл.). Также вышедшие данные говорят о том, что банковский сектор за первый квартал текущего года распродал активов на 9,7 млрд долл. Значительные вложения в иностранные активы произвел только нефинансовый сектор – на 6,8 млрд долл., однако по сравнению с 1 кв. 2014 года их объем сократился на 76%. В итоге чистое приобретение иностранных активов оказалось отрицательным – резиденты продали активов на сумму 2,8 млрд долл. Положительное сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом, характеризующее чистое кредитование зарубежных стран составило 23,5 млрд долл.

В результате чистый вывоз капитала банками и предприятиями в первом квартале сократился на 32%, составив 32,6 млрд долл. Напомним, что в 4 квартале прошлого года, на фоне значительных платежей по внешнему долгу, а также паники на валютном рынке, этот показатель составил 77,4 млрд долл. В первом квартале резервные активы снизились на 10,1 млрд долл. против снижения на 27,4 млрд долл.

Динамика основных компонентов счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, млрд долл.

см. график http://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroekon...

Таким образом, экспортные поступления в страну в первом квартале 2015 года позволили погасить основную часть внешних обязательств; другими источниками погашения стали валютные резервы, а также продажа зарубежных активов. Напомним, что год назад резиденты страны приобрели иностранных активов на 50 млрд долл., что было профинансировано преимущественно резервами и притоком валютной выручки, также незначительно был наращен внешний долг. Ожидаемое нами восстановление цен на нефть будет обеспечивать рост профицита счета текущих операций и, соответственно, генерировать приток валютной выручки в страну. Прохождение годового пика выплат по внешним долгам вкупе с ростом профицита торгового баланса должно обеспечить рост валютных резервов и, соответственно, повлечь за собой дальнейшее укрепление рубля. Напомним, по нашим прогнозам, курс доллара к концу текущего года составит 48 рублей, а среднее значение за год составит 56,7 рублей.

Однако не стоит забывать и о необходимости проведения комплекса мер, которые должны осуществлять как органы гос. управления, так и представители частного сектора. В первую очередь, необходимо стимулировать развитие собственных производств, способных вытеснить импортные товары. Для этого ЦБ должен продолжать политику снижения процентных ставок для увеличения доступности кредитования компаний, также необходимо обеспечить поддержку важнейших отраслей и предприятий, которые будут формировать добавленную стоимость и обеспечат рост экономики нашей страны. Мы продолжаем отслеживать динамику важнейших экономических индикаторов. Среди ключевых данных, планируемых к выходу в ближайшее время, отметим справку о предварительной оценке динамики ВВП в I квартале текущего года, промышленное производство в январе-апреле, а также статистику внешней торговли товарами и услугами в марте.

Нижнекамскшина опубликовала бухгалтерскую отчетность по РСБУ по итогам 1 квартала 2015 года. В отчетном периоде выручка компании составила 3,7 млрд руб., продемонстрировав рост на 20,3% (здесь и далее: г/г). Такая динамика, по нашему мнению, обусловлена в первую очередь, увеличением объема выпуска шин в связи со снижением спроса на импортные шины высокой ценовой категории, а также ростом цен на продукцию завода. По словам представителя пресс-службы компании, Нижнекамскшина собирается вернуть утраченные позиции, нарастив в текущем году производство на 19% до 10,6 млн шин.

Доля себестоимости в выручке сократилась с 93,7% до 89,8%, следствием чего стало увеличение валовой прибыли эмитента почти в 2 раза. Управленческие расходы снизились на 20,4% до 134 млн руб. В итоге квартальная операционная прибыль сравнялась с годовой по итогам 2014 г., составив 248 млн руб.

В блоке финансовых статей отметим снижение как процентных платежей с 16 до 12 млн руб., так и отрицательного сальдо прочих доходов и расходов с 63 до 2 млн руб. В итоге завод заработал 179 млн руб. чистой прибыли против убытка 46 млн руб., полученного годом ранее.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогнозы финансовых показателей по данному эмитенту. При этом напомним, что нас настораживают определенные процессы, происходящие в компании с точки зрения корпоративного управления, о чем мы не раз писали в наших предыдущих постах. Помимо всего прочего акционеров не радуют ставшие уже традиционными отчисления на финансирование ЧУ «Спорткомплекс Шинник». Подобные расходы сопровождаются финансовыми потерями и недополучением дохода компанией, акции которой не входят в число наших приоритетов.

http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...