Группа Черкизово опубликовала отчетность за 9 месяцев 2017 года по МСФО.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/gruppa_cherkizovo/itogi_9...
Выручка компании выросла на 11,7% до 66,2 млрд руб. Основное влияние на рост доходов по-прежнему оказывает сегмент «Свиноводство», продемонстрировавший двузначные темпы роста выручки (+21,1%), составившей 13,5 млрд руб. Такая динамика была обусловлена как увеличением средней цены реализации (+8,3%) на фоне увеличения потребления, так и ростом объемов производства (+13,0%), обусловленного запуском новых площадок в Воронежской и Липецкой областях, и реализуемой программой совершенствования генетики поголовья.
В сегменте «Птицеводство» выручка возросла на 3,0% до 35,5 млрд руб., что было вызвано как увеличением средней цены (+0,5%) так и ростом объемов реализации продукции (3,6%). Такая ценовая динамика объясняется увеличением доли брендированной продукции и продукции с высокой добавленной стоимостью.
Выручка дивизиона «Мясопереработка» увеличилась на 7,1% до 24,4 млрд руб. в результате роста объемов продаж на 5,5%. Такая динамика объясняется увеличением продукции в современных форматах продовольственной розницы и расширением географии поставок. Средняя цена на продукцию мясопереработки выросла на 3,5% вследствие роста объемов продаж продукции с высокой добавленной стоимостью.
Себестоимость компании увеличилась на 2,1%, в то время как административные и коммерческие расходы остались на прошлогоднем уровне (9,7 млрд руб.).
Следствием этого стало получение операционной прибыли в размере 8,1 млрд руб., что в 2,2 раза превышает прошлогодний результат. Сокращение затрат было вызвано снижением расходов на корма, номинированных в валюте на фоне укрепления рубля в отчетном периоде.
В блоке финансовых статей отметим рост процентных расходов (с 1,9 млрд. руб. до 2,3 млрд руб.) на фоне повышения эффективных ставок по банковским кредитам и кредитным линиям, связанный с новыми правилами предоставления субсидий по кредитам сельхозпроизводителям. В итоге чистая прибыль группы составила 5,7 млрд руб., почти в 3 раза превысив результат прошлого года.
Свои перспективы компания по-прежнему связывает с укреплением вертикально интегрированной бизнес-модели и увеличением производственной базы. Помимо расширения в растениеводческом сегменте предполагается увеличение производственной мощности свиноводческих комплексов, а также строительство нового колбасного завода, который должен стать крупнейшим в Европе.
К стратегическим проектам текущего года можно также отнести совместный проект с испанским флагманом агроиндустрии Grupo Fuertes «Тамбовская индейка» и строительство свинокомплексов в Воронежской и Липецкой областях. Выход на полную мощность в них планируется осуществить к концу текущего года. Пока же деятельность совместного предприятия принесла убыток в 158 млн руб.
По итогам отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/gruppa_cherkizovo/itogi_9...
Основной угрозой для миноритарных акционеров является делистинг акций. Это стало возможным после того, как мажоритарный акционер Группы Черкизово приобрел у Prosperity Capital Managemen 21,05% акций по цене 1 300 рублей за акцию, доведя тем самым свою долю до 89,62%. В ходе последовавшей за этим обязательной оферты компания выкупила дополнительно 0,93% акций. Таким образом, согласно действующей редакции закона «Об акционерных обществах» решением общего собрания акционеров акции компании могут быть выведены с торговых площадок. Первым шагом на этом пути может стать принятое на днях решение о делистинге ГДР, обращающихся на Лондонской фондовой бирже. Ожидается, что последним днем торгов ГДР станет 14 февраля 2018 года. Не исключено, что вслед за этим может последовать и делистинг локальных акций с ММВБ.
На данный момент акции Группы Черкизово торгуются с P/E 2017 около 6 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
