Группа Дикси представила отчетность за 1 п/г 2017 г. по МСФО.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/diksi_grupp/itogi_1_pg_20...
В отчетном периоде компанией было открыло 19 новых магазинов, 104 торговые точки было закрыто для повышения эффективности портфеля магазинов компании. В итоге общее количество магазинов снизилось до 2 717 штук. Практически все закрытия пришлись на сеть «Дикси», а основной объем новых открытий (12) пришелся на сеть «Виктория». Торговая площадь практически не изменилась и составила 934,5 тыс. м2.
Выручка компании сократилась на 10,9%, составив 141 млрд руб., что стало следствием отрицательной динамики по сопоставимым магазинам: по трафику - на 14,8%, а по среднему чеку - на 4,9%.
Себестоимость реализованных товаров снижалась запаздывающими по сравнению с выручкой темпами (-9,9%), составив 103,7 млрд рублей. В итоге валовая прибыль упала на 13,6% - до 37,3 млрд рублей. Коммерческие и административные затраты сократились на 10,7% до 36,8 млрд рублей, благодаря реализации компанией программы по оптимизации расходов: сокращения расходов на персонал, рекламу, коммунальные платежи и прочее. По итогам полугодия компания получила прибыль от продаж в размере 511 млн рублей, что почти в 4 раза ниже прошлогоднего результата.
Значительный эффект на итоговый финансовый результат продолжает оказывать такая статья, как финансовые расходы. Долговое бремя в отчетном периоде снизилось с 32,8 до 26,8 млрд рублей. Сальдо процентов к получению и уплате снизилось на 20,1% составив 1,8 млрд руб. Положительные курсовые разницы , полученные в связи с существующей торговой кредиторской задолженностью, номинированной в валюте, составили 14 млн руб.
В итоге чистый убыток компании по итогам 1 п/г 2017 года составил 1,4 млрд руб., увеличившись в 3,3 раза.
При этом отметим, что после выхода отчетности, в июле 2017 г. Группа досрочно погасила долгосрочные кредиты на сумму 13,9 млрд руб., а также рефинансировала задолженность за счет возобновляемых кредитных линий на сумму 13,5 млрд руб. со средневзвешенной процентной ставкой 9,15%.
Отчетность компании вышла несколько хуже наших ожиданий в части операционных показателей, в связи, с чем мы снизили наши прогнозы по выручке. При этом новость о существенном сокращении размера долгового бремени и о снижении стоимости обслуживания оставшейся его части заставила нас поднять прогноз по чистой прибыли на будущие годы.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/diksi_grupp/itogi_1_pg_20...
Компания в текущем году продолжит испытывать негативный эффект от стагнации потребительского спроса и реальных доходов населения. Мы ожидаем, что в будущем Группа Дикси, сконцентрировавшись на сокращении издержек и эффективном органическом росте, сможет вернуться на траекторию поступательного роста прибыли. Однако даже с учетом прогнозных высоких финансовых показателей в последующие годы акции компании торгуются с P/BV 2017 около 1,1, и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
