Южный Кузбасс раскрыл отчетность по РСБУ за 1 п/г 2017 г.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/files/BF1/20170816ukuz_1.jpg
Выручка компании выросла на 28,6% до 18,3 млрд рублей. На операционном уровне отметим снижение добычи угля, которое составило, по нашим расчетам, 7,4%. Основной причиной роста доходов стало резкое увеличение цен реализации угля.
Операционные расходы снизились на 10,6% до 12,4 млрд рублей на фоне уменьшения затрат по ключевым статьям – «сырье и материалы», «работы и услуги», «амортизация». Это привело к увеличению операционной прибыли в фантастические 16,6 раза до 5,9 млрд руб.
Еще большее потрясение принесло изучение блока финансовых статей. По строке «доходы от участия в других организациях» Южный Кузбасс отразил фантастическую сумму в размере 13 млрд руб., полученных в качестве дивидендов по акциям дочернего АО «Разрез Томусинский».
На этом фоне влияние прочих статей оказалось достаточно символическим. Долговая нагрузка компании осталась на уровне 128 млрд руб., а обслуживание долга обошлось в 6,2 млрд руб. Этой сумме были противопоставлены доходы по размещенным средствам в размере 4,1 млрд руб. Финансовые вложения составили 64,1 млрд руб.
Тот факт, что существенная часть долгового бремени выражена в валюте, привел к их положительной переоценке. В результате положительное сальдо прочих доходов и расходов составило 780 млн рублей. В итоге чистая прибыль Южного Кузбасса в отчетном периоде составила 17,2 млрд рублей, львиная доля которой обусловлена полученными дивидендами.
В целом отчетность вышла лучше наших ожиданий. По ее итогам мы внесли изменения в модель, призванные отразить улучшение ценовой конъюнктуры и получение единовременных дивидендов от АО «Разрез Томусинский», что существенным образом повлияло на расчет будущего собственного капитала.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/files/BF1/20170816ukuz_1.jpg
Мы не приводим прогнозное значение ROE по итогам 2017 года, так как по итогам 2016 года собственный капитал компании был отрицательным. В данный момент бумаги эмитента в число наших приоритетов не входят.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
