Ростелеком опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2017 года.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i_...
Выручка компании продемонстрировала небольшое снижение (на 2.8%) до 70.4 млрд рублей. В посегментном разрезе по-прежнему обращает на себя внимание рост доходов от услуг телевидения (+18.3%) до 6.6 млрд рублей вследствие увеличение абонентской базы на 6.4% и ARPU на 11.2%.
Сегмент ШПД показал рост выручки до 17.5 млрд рублей (+6.6%) за счет увеличения абонентской базы на 5% и ARPU – на 1.6%. Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению деятельности компании - фиксированной связи: в отчетном периоде снизившаяся на 11.3% выручка составила 20.4 млрд рублей вследствие сокращения количества абонентов на 7.1% и ARPU – на 4.5%.
Операционные расходы Ростелекома снизились на 2.5% и составили 62.3 млрд рублей. Сократившиеся на 13.8% амортизационные отчисления составили 13.5 млрд рублей и компенсировали рост материальных затрат, увеличившихся до 6.2 млрд рублей (+5.1%). Также отметим и снижение расходов по услугам операторов связи до 10.8 млрд рублей (-16%). В итоге операционная прибыль уменьшилась на 4.8% до 8.1 млрд руб.
Блок финансовых статей заметно повлиял на итоговый результат. Общий долг компании незначительно вырос до 190 млрд рублей, при этом расходы на его обслуживание снизились с 4.1 до 3.7 млрд руб. Помимо этого компания отразила убыток от деятельности ассоциированных компаний в размере 1 млрд рублей, главным образом, отражающий 45%-е участие Ростелекома в ООО «Т2 РТК Холдинг», осуществляющего услуги мобильной связи под брендом Tele2. Пока объединенному мобильному оператору не удается выйти в прибыль, несмотря на продолжающийся рост абонентской базы. Частично ситуацию смягчило получение положительных курсовых в размере 123 млн руб., к которым добавились прочие инвестиционные и финансовые доходы на сумму 0.5 млрд руб. В итоге чистая прибыль Ростелекома выросла на 5.4% до 3 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы незначительно понизили прогноз финансовых результатов на всем прогнозном периоде из-за более слабой динамики ARPU по услугам фиксированной связи и выручке от услуг присоединения трафика, при этом потенциальная доходность акций выросла после уточнения расчета будущих дивидендных выплат.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i_...
Перспективы роста чистой прибыли Ростелекома во многом будут определяться способностью ООО «Т2 РТК Холдинг» демонстрировать положительные финансовые результаты. Судя по всему, этот момент откладывается относительно первоначально запланированных сроков. Тем не менее, Ростелеком, похоже, делает серьезную ставку на эту инвестицию. Об этом говорит как смена руководства в Ростелекоме, так и намерения установить контроль над Теле2 за счет покупки акций у других акционеров. Помимо Ростелекома акционерами федерального сотового оператора являются группа ВТБ и консорциум инвесторов, которым принадлежит 55% акций.
На данный момент акции Ростелекома, обращающиеся с P/E 2017 порядка 15 и при цене обыкновенных акций 68 рублей, а привилегированных – 54 рубля, не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
