Компания «МТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2016 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i_...
Общая выручка компании выросла на 1,9% - до 324,1 млрд рублей. Одним из драйверов роста по-прежнему является растущая абонентская база, увеличившаяся в отчетном периоде на 1,7% - до 103,5 млн человек в целом по компании, и до 79 млн абонентов (+2,7%) в России. Доходы российского направления прибавили 1%, составив 296,8 млрд рублей, при этом наиболее высокими темпами росли доходы от продажи телефонов и оборудования (+31,7%), составившие 34,9 млрд руб. Это стало следствием расширения розничной сети и изменений в ценовой политики мобильного оператора.
На зарубежных рынках компания зафиксировала рост выручки на Украине вследствие роста абонентской базы и запуска сети 3G , вызвавшей рост потребления услуг передачи данных. Сокращение выручки в Туркмении и Армении вызвано нестабильной макроэкономической ситуацией.
Операционные расходы росли быстрее выручки, прибавив 3,6% и составив 257,8 млрд рублей, вследствие роста себестоимости услуг и оборудования, а также общих и административных расходов. В результате операционная прибыль компании снизилась на 3,9% - до 66,3 млрд рублей.
Компания традиционно обладает значительным объемом финансовых вложений, что в отчетном периоде принесло ей доход в 4,2 млрд рублей. Долговая нагрузка с начала года сократилась на 69 млрд рублей, составив 276,9 млрд рублей, при этом расходы по процентам составили 21,7млрд рублей. Положительные курсовые разницы составили 3,1 млрд рублей: 27% долговой нагрузки номинировано в иностранной валюте. Чистые финансовые расходы, таким образом, сократились на 13,4%- до 15,2 млрд рублей. Помимо этого в отчетном периоде компания признала убыток от прекращенной деятельности в Узбекистане в размере 4 млрд рублей. В итоге чистая прибыль МТС снизилась на 14,7% - до 36,1 млрд рублей.
После выхода отчетности мы несколько скорректировали доходы от мобильных у слуг в российском сегменте в сторону понижения на всем прогнозном периоде, что привело к снижению потенциальной доходности на 3,4%.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/svyaz_telekommunikacii_i_...
Мы рассчитываем, что компания будет способна в будущем демонстрировать умеренный рост финансовых результатов, драйвером которых должна выступить мобильная передача данных в сегменте мобильных услуг, а также онлайн-продажи и развитие систем самообслуживания в розничных продажах телефонов и оборудования. Отметим, что компания приняла решение прекратить рост собственной розничной сети, что должно оказать поддержку ее рентабельности.
Напомним, что МТС обещает выплачивать 25-26 руб. на акцию в ближайшие 3 года. Акционеров также вознаграждают и через проведение выкупов: 31 октября текущего года компания объявила о выкупе до 25 млн. своих акций с рынка на сумму 4,9 млрд рублей.
Акции МТС, по нашим оценкам, обращаются с мультипликатором P/E 2016 около 9. Принимая во внимание низкую требуемую доходность, а также высокое качество корпоративного управления, бумаги компании входят в число наших приоритетов в секторе «голубых фишек».
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
