Славнефть-ЯНОС опубликовал отчетность за 1 кв. 2016 г. по РСБУ.
См. табличку здесь
Согласно вышедшим данным выручка завода понизилась на 5,4% до 6,7 млрд руб. Обращаясь к операционным данным, можно отметить, что снижение было обусловлено падением средней расчетной цены процессинга на 5,9% - до 1 763 рубля за тонну, при этом глубина переработки увеличилась с 63,54% до 64,59%. Объем переработки в свою очередь возрос на 0,5% - до 3,82 млн тонн.
Стоит заметить, что выпуск светлых нефтепродуктов в отчетном периоде вырос на 2,4% - до 2 140 тыс. тонн. В том числе производство автомобильных бензинов увеличилось до 670 тыс. тонн (+2,5%), керосинов – 240 тыс. тонн (+3,7%), дизельного топлива – 1 080 тыс. тонн (+2,9%).
Себестоимость возросла на 1,2% - до 4,6 млрд руб., в итоге валовая прибыль сократилась на 17,2%, составив 2,1 млрд руб. Доля коммерческих и управленческих расходов в выручке незначительно выросла с 2,0% до 2,2%. В итоге прибыль от продаж снизилась на 18,4%, составив около 2 млрд руб.
В блоке финансовых статей произошло снижение процентных выплат с 433 млн руб. до 264 млн руб. Это стало результатом сокращения долговой нагрузки компании, составившей на конец отчетного периода 11,9 млрд рублей (-30,2%). Помимо этого компания показала положительную переоценку своих валютных обязательств, вследствие чего сальдо прочих доходов и расходов стало положительным и составило 231 млн руб. против убытка в 469 млн руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль ЯНОСа составила 1,6 млрд руб. (+27,7%).
После выхода отчетности мы скорректировали прогноз финансовых показателей текущего года вследствие уточнения темпов роста средней цены процессинга, расчета величины сальдо прочих доходов и расходов и дальнейшего сокращения долга.
См. табличку здесь
По нашему мнению, в ближайшее время загрузка завода будет находиться на стабильно высоком уровне, а растущие затраты будут толкать стоимость процессинга наверх. В настоящий момент акции ЯНОСа торгуются дороже своей балансовой цены исходя из P/E 2016 около 5,5 и стабильного ROE в районе 20%, и не входят в число наших приоритетов. В перспективе мы ожидаем полной консолидации завода при разделе активов Славнефти.
