Компания Квадра раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/kvadra/
Выручка компании выросла на 0,8% - до 46,3 млрд рублей. Выручка от продаж теплоэнергии снизилась на 0.2%, составив 22,8 млрд руб. Более существенным оказалось снижение доходов от продаж электроэнергии (-3,9%). Компания пока не раскрыла сводные операционные показатели деятельности, но можно предположить, что по обоим направлениям было зафиксировано снижение полезного отпуска, частично сглаженное ростом средних тарифов. Единственным растущим направлением стала выручка от продажи мощности, составившая 9.3 млрд руб.
Операционные расходы снизились до 46.1 млрд рублей (-1.6%). Помимо этого компания второй год подряд отражает значительные убытки от обесценения основных средств. Это обстоятельство привело к тому, что Квадра оказалась убыточной уже на операционном уровне. Но и без указанного обесценения скорректированная операционная прибыль находилась бы чуть выше нуля.
Долговая нагрузка компании увеличилась за полугодие почти не изменилась, составив 31,3 млрд руб., при этом произошло ее удорожание - чистые финансовые расходы выросли более чем в 2 раза до 1,9 млрд руб.
В итоге компания как и в прошлом году показала значительный чистый убыток в размере 3,9 млрд руб.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/kvadra/
На наш взгляд, финансовые показатели компании имеют некоторый потенциал роста, чему будет способствовать ввод в рамках ДПМ в ближайшие 3 года четырех объектов общей мощностью 568 МВт. Тем не менее, после перехода части станций Квадры в разряд «вынужденной генерации» компании будет сложно продемонстрировать существенные положительные финансовые результаты до полного завершения инвестиционной программы. Несмотря на то, что обыкновенные акции компании торгуются с P/BV около 0.2, ограниченный потенциал роста финансовых показателей исключает данные инструменты из списка наших приоритетов.
