Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.
См. таблицу
Выручка компании выросла более чем на 40% - до 106 млрд рублей. Доля экспортной выручки составляет по-прежнему более 80%. Существенный рост продемонстрировали продажи комплексных удобрений (те же 42%), составившие 51 млрд рублей на фоне падения объемов реализации на 11% до 2.25 млн тонн и роста средних цен реализации более чем наполовину – до 22 тыс. рублей за тонну. Более впечатляющую динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры (+49%), которая достигла 24.4 млрд рублей на фоне увеличения объемов реализации до 1.45 млн тонн (+11.5%) и роста средней цены на треть – до 16.7 тыс. рублей за тонну. Выручка от реализации карбамидо-аммиачной смеси выросла на 20% - до 11.7 млрд рублей, при этом объемы реализации снизились на 10.5% - до 866 тыс. тонн, а средняя цена выросла на треть – до 13.5 тыс. рублей за тонну. Кроме того, значительный рост продемонстрировала выручка от продажи апатитового концентрата, выросшая, по нашим оценкам, более чем в 4 раза – до 3.2 млрд рублей за счет выхода первой очереди ГОКа «Олений ручей» на проектную мощность.
Операционные расходы росли более медленными темпами (+28%), составив 68.8 млрд рублей. Основной причиной увеличения стали материальные расходы, выросшие более чем наполовину – до 21 млрд рублей из-за роста затрат на прочие материалы (до 10.5 мрд рублей, +70%) и закупки хлорида калия (до 7.9 млрд рублей, +63%). Почти на треть выросли расходы на транспортные услуги, составившие 11.5 млрд рублей из-за индексации железнодорожного тарифа. В итоге операционная прибыль компании выросла почти на 80% - до 37.2 млрд рублей.
Долговое бремя компании за год почти не изменилось, составив 81.6 млрд рублей. Процентные расходы существенно прибавили, достигнув 4.37 млрд рублей, сказался отложенный эффект рефинансирования и роста долговой нагрузки в 2014 году. Три четверти заемных средств выражены в иностранной валюте. Отрицательные курсовые разницы в отчетном периоде были существенно ниже, а доля в прибыли Grupa Azoty составила 2.2 млрд рублей, что привело сокращению чистых финансовых расходов вдвое – до 10.8 млрд рублей. В итоге чистая прибыль компании выросла в 3.3 раза составив 14.7 млрд рублей.
См. таблицу
В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили прогноз по итогам 2016 года, но повысили оценки более отдаленных периодов, что привело к небольшому повышению потенциальной доходности. Основными драйверами роста финансовых показателей в среднесрочной перспективе должны стать запуск второй очереди ГОКа «Олений ручей» и ввод в эксплуатацию агрегата «Аммиак-4». Отдельно отметим, что в конце марта компания сообщила о том, что полностью реализовало принадлежащий ей пакет акций Уралкалия.
Акции компании обращаются с P/BV 2015 около 1.7 и не входят в число наших приоритетов.
