Электроцинк опубликовал отчетность за 2015 г. по РСБУ.
См. таблицу здесь.
Выручка компании показала рост на 29.5% (здесь и далее: г/г) до 5.1 млрд руб, замедлившись в четвертом квартале. Компания пока не раскрыла ни операционные показатели, ни структуру выручки. Операционные расходы росли более медленными темпами (+14%) и достигли 4.3 млрд рублей. В итоге компания нарастила операционную прибыль в 5 раз – до 778 млн рублей. При этом второе полугодие выдалось гораздо более слабым – операционная прибыль за январь-июнь составляла уже 574 млн рублей.
Долговая нагрузка компании за год выросла на 400 млн рублей – до 3.3 млрд рублей, что на наш взгляд, связано с переоценкой валютных обязательств, также отразившихся в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов, достигшем 0.5 млрд рублей. При этом чистые финансовые расходы сократились почти на 39% - до 770 млн рублей. В итоге компания потеряла всю чистую прибыль за 9 месяцев и показала убыток за год в размере 9 млн рублей. Стоит отметить, что он уменьшился в 96 раз.
См. таблицу здесь.
Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы считаем, что в текущем году средний курс национальной валюты будет ниже чем в прошлом, при этом мы ожидаем его укрепления к концу года. Совокупность этих условий может позволить Электроцинку продемонстрировать значительную чистую прибыль, связанную с продолжающимся девальвационным эффектом и положительными курсовыми разницами. В данный момент акции Электроцинка обращаются с P/BV 2015 около 1 и не входят в число наших приоритетов.
