Группа Дикси представила отчетность за 2015 г. по МСФО.
См. таблицу здесь.
В отчетном году компания открыла 513 новых магазинов, увеличив их число до 2 708. Основной объем новых открытий (498) пришелся на сеть «Дикси». В результате торговая площадь возросла на 21.6%, достигнув 908 тыс. м2.
Выручка компании увеличилась на 18.9%, составив 272.3 млрд руб., что стало следствием органического расширения торговых площадей и положительной динамики по сопоставимым магазинам по среднему чеку (+7.2%). Отрицательным моментом стало сокращение трафика (-3.8%), приведшее к снижению темпов роста доходов компании (+3.1%). Добавим также, что в годовом выражении прошлый год характеризовался планомерным снижением темпов роста выручки от квартала к кварталу.
Себестоимость реализованных товаров росла соизмеримыми темпами (+20.8%), составив 192.6 млрд рублей. В итоге валовая прибыль увеличилась на 14.7% - до 79.7 млрд рублей. Самым негативным моментом отчетности стал существенный рост коммерческих и административных затрат (+24.8%), а их доля в выручке увеличилась более, чем на 1 п.п. Основной причиной такой динамики стали резко возросшие расходы по операционной аренде (+39%). В итоге прибыль от продаж снизилась на 43%, достигнув 5.8 млрд рублей.
Значительный эффект на итоговый финансовый результат продолжает оказывать такая статья, как финансовые расходы. Долговое бремя в отчетном периоде увеличилось и составило порядка 33.5 млрд рублей, а финансовые расходы выросли до 5 млрд рублей; расширение своей торговой сети компания продолжает проводить на заемные средства, которые в отчетном периоде пришлось рефинансировать по более высоким ставкам. Также отметим существование отрицательных курсовых разниц в размере около 424 млн рублей, при этом согласно отчетности на конец 2015 и 2014 года Группа имела только рублевый долг. Данные убытки были понесены в связи с существующей торговой кредиторской задолженностью, номинированной в валюте.
В итоге чистая прибыль компании по итогам 2015 года снизилась на 87% – до 589 млн рублей. ROE в отчетном периоде составил 1.8%.
См. таблицу здесь.
Компания в текущем году продолжит испытывать негативный эффект от стагнации потребительского спроса и реальных доходов населения. Мы ожидаем, что в будущем Группа Дикси, сконцентрировавшись на органическом росте, сможет вернуться на траекторию поступательного роста прибыли. Однако даже с учетом прогнозных высоких финансовых показателей акции компании торгуются, на наш взгляд, довольно высоко с P/E 2016 около 13.6 и P/BV 2015 порядка 1.1, и не входят в число наших приоритетов.
