Металлургический холдинг РУСАЛ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО и выборочные операционные показатели за 1 п/г 2022 г.
Общая выручка компании возросла на 31,3%, составив $7,2 млрд. Выручка от реализации первичного алюминия и сплавов увеличилась на 29,7%, составив $5,9 млрд на фоне роста средней цены реализации алюминия на 47,1% и падения объёмов продаж первичного алюминия и сплавов на 11,9%.
Выручка от реализации глинозема повысилась на 8,3% до $299 млн в связи с увеличением средней цены реализации на 37,5% и сокращения объемов реализации на четверть.
Доходы от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции возросли на 23,3%, составив $286 млн на фоне увеличения объёмов реализации фольги.
Прочая выручка, в том числе от продаж прочей продукции, бокситов и энергетических услуг, подскочила на 73,3%, составив $636 млн в связи с увеличением продаж других материалов на 36,0% (таких как анодных блоков – на 122,5%, кремния – на 105,1%, алюминиевого порошка – на 60,3%, соды – на 58,0%).
Общая себестоимость реализации повысилась на четверть, составив $4,8 млрд. В структуре затрат отметим увеличение расходов на приобретение глинозема до $675 млн в основном за счет роста закупочной цены глинозем.
Затраты на приобретения прочих видов сырья и материалов повысились на 42,9% до $2,0 млрд в связи с ростом закупочных цен на сырье. В итоге валовая прибыль РУСАЛа возросла на 46,7% до $2,4 млрд.
Коммерческие и административные расходы выросли четверть до $859 млн, в основном, по причине увеличения транспортных расходов и затрат на персонал.
Долговая нагрузка компании находится на уровне $7,3 млрд., ее обслуживание обошлось компании в $172 млн. Отрицательные курсовые разницы составили $216 млн. К ним добавились потери, связанных с производными финансовыми инструментами, в сумме $348 млн.
Доля в прибыли ассоциированных компаний и совместных предприятий составила $1,3 млрд, главным образом, за счет резкого роста финансовых показателей ГМК Норильского Никеля. Эффективная доля участия в «Норильском Никеле» осталась на уровне 26,39%.
В итоге холдинг зафиксировал чистую прибыль в размере $1,7 млрд (-16,7%).
Среди прочих моментов отметим долгожданное решение Совета директоров компании о возобновлении дивидендных выплат: ожидается, что в виде промежуточных дивидендов акционеры получат $0,02 на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив меньшие средние цены реализации продукции компании. Вместе с тем, на основании возобновившихся дивидендных выплат, была повышена бальная оценка качества корпоративного управления РУСАЛа. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Напомним, что в силу существенной разницы между рыночной оценкой пакета акций ГМК Норильский Никель и его отражением в бухгалтерском балансе мы учитываем долю владения в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
В настоящий момент акции РУСАЛа торгуются исходя из P/BV 2022 около 0,8 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. |
