Корпорация ВСМПО-АВИСМА опубликовала отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2015 г.
В отчетном периоде выручка увеличилась на 34% (здесь и далее: г/г.) до 51.9 млрд руб. По данным самой компании объем отгрузки продукции вырос на 5.6%, снижение долларовых цен составило 3.1%. Основной причиной роста выручки стало обесценение рубля.
Затраты компании выросли на 15.3%, в результате валовая прибыль достигла 25.2 млрд руб. (+62%). Коммерческие и управленческие расходы также показали скромный рост (+17%), что позволило корпорации показать прибыль от продаж в размере 20.2 млрд руб. (+79%).
В блоке финансовых статей компания отразила расходы на обслуживание долга в размере 1.46 млрд руб., которые во многом были компенсированы процентными доходами (976 млн руб.). С учетом отрицательного сальдо прочих доходов/расходов в размере 5.7 млрд рублей чистая прибыль составила 11.6 млрд руб., увеличившись за год почти вдвое.
Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Компания по-прежнему комфортно себя чувствует в условиях слабого рубля (более 60% выручки принесли экспортные доходы). Это обстоятельство вкупе с увеличением доли продукции с более высокой добавленной стоимостью позволит в текущем году обновить рекорды по выручке и прибыли.
В долгосрочном периоде драйверами роста должны стать расширение производственных мощностей (к 2020 г. менеджмент планирует увеличить производство с 30 до 40 тыс. т продукции) и сдвиг в пользу продукции с более высокой добавленной стоимостью. На наш взгляд большая часть указанных выгод уже отражена в текущей цене акций, что не позволяет бумагам попасть в число наших приоритетов.
