Ковровский механический завод опубликовал отчетность по итогам 9 мес. 2015 г. года по РСБУ. Согласно вышедшим данным выручка компании составила 2,0 млрд руб., продемонстрировав падение на 11,5% (здесь и далее: г/г)., что было вызвано снижением объема производства газовых центрифуг, представляющих основное направление деятельности эмитента.
Себестоимость показала большие темпы снижения (-21,0%), в результате чего валовая прибыль увеличилась на 49% до 492 млн руб. Коммерческие расходы сократились на 11,2% до 15,5 млн руб., а управленческие расходы выросли на 2,9% и составили 415 млн руб., в итоге прибыль от продаж составила 61,3 млн руб. По итогам же третьего квартала завод на операционном уровне оказался убыточным, потеряв чуть более 100 млн руб.
Блок финансовых статей незначительно улучшил итоговый результат: напомним, что Ковровский механический завод еще в 2014 году погасил весь долг. Положительное сальдо финансовых статей было обеспечено полученными процентами по размещенным средствам в размере 41,7 млн руб. В итоге чистая прибыль составила 72 млн руб. против убытка 110 млн руб. годом ранее. При этом впервые за год завод отразил итоговый квартальный чистый убыток 75 млн руб.
К сожалению, предприятие не раскрывает свои операционные показатели, что усложняет прогноз финансовых показателей. Известно, что выручка от реализации продукции на 2015 год запланирована компанией в размере 2,64 млрд. (-22% к прошлому году). Основной акцент руководство компании продолжает делать на управлении издержками. Напомним, что еще в прошлом году на заводе была проведена реорганизация производства вследствие кратного снижения объема производства. Основные угрозы для акционеров, на наш взгляд, исходят из возможных изменений регуляторной среды, а также рисков корпоративного управления.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили свои прогнозы по выручке и прибыли компании. На данный момент бумаги компании торгуются с P/BV 2015 около 5 и входят в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".
