Высокие цены на продукцию помогли заработать хорошую прибыль
Мечел раскрыл операционные и финансовые результаты за 9 месяцев 2021 г. Обратимся к анализу сегментных данных.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
Выручка горнодобывающего сегмента выросла в полтора раза, при этом продажи угольного концентрата сократились на 20,3%, железорудного концентрата (ЖРК) - упали на 32,8%, кокса – выросли на 9,9%. Понижательная динамика операционных показателей сегмента была связана с отсутствием у компании в предыдущих периодах возможностей подготовить имеющиеся запасы к добыче по причине нехватки средств. В то же время отставание объемов добычи постепенно сокращается на фоне улучшения обеспеченности ключевых активов сырьем, комплектующими, а также новой горнотранспортной техникой. В то же время резко выросшие цены на уголь и железную руду привели к тому, что EBITDA сегмента выросла более чем в 2 раза, составив 51,4 млрд руб.
Продажи металлопродукции сократились на 5,7%, составив 2,6 млн тонн на фоне снижения внутригрупповых поставок ключевых видов сырья. EBITDA сегмента выросла более чем в три раза, составив 34,4 млрд руб., что объясняется значительным ростом цен на металлопродукцию и началом выпуска новых видов маржинальной продукции в общей структуре продаж.
В энергетическом сегменте сокращение показателя EBITDA было связано с ростом себестоимости и последствиями пандемии коронавируса.
Переходя к консолидированным финансовым результатам компании, отметим рост общей выручки на 46,7% до 287,8 млрд руб. Операционные затраты увеличились только на 17,1% до 215,6 млрд руб. на фоне отрицательной динамики административных расходов. Это привело к многократному росту операционной прибыли, составившей 72,2 млрд руб.
Общая долговая нагрузка компании снизилась с 341 млрд руб. до 304,9 млрд руб. В результате расходы по процентам снизились с 19,6 млрд руб. до 17,1 млрд руб. Данный эффект обусловлен в основном погашением части кредитов за счет продажи компаний Эльгинского угольного комплекса в конце апреля 2020 года. Положительные курсовые разницы по валютной части долга составили 7,9 млрд руб. против отрицательных значений 42,6 млрд руб. годом ранее. В результате чистые финансовые расходы составили только 8,8 млрд руб.
В итоге чистая прибыль холдинга составила 53,1 млрд руб., против убытка годом ранее в размере 15,8 млрд руб.
Напомним, что с 2022 г. утвержден новый механизм расчета НДПИ и введен акциз на жидкую сталь, которые заменят собой введенные в текущем году экспортные пошлины и рентный коэффициент при расчете НДПИ. Общий характер изменений сводится к привязке формулы к биржевым ценам на сырье вместо себестоимости. По нашим расчетам расходы 2022 г., связанные с новым налоговым механизмом, могут составить порядка $100 млн.
Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания не будет иметь положительного собственного капитала еще долгое время.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
