Рост цен на углеводороды и внутренние резервы обеспечивают хороший результат
Компания Газпром нефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2021 года.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Общая выручка компании выросла в полтора раза, составив 2,1 трлн руб.
Доходы от продажи нефти подскочили на 86,3% до 768,1 млрд руб. на фоне увеличения рублевых цен на нефть. При этом добыча на собственных месторождениях компании увеличилась на 2,7%, а ее доля в совместных предприятиях упала на 7,1% вследствие сокращения на 15% добычи в компании Славнефть на фоне выполнения соглашения стран-участников ОПЕК+. Совокупный объем продаж нефти сократился на 0,3% до 18,6 млн т.
Доходы от продажи нефтепродуктов увеличились на 40,9%, составив 1,4 трлн руб. на фоне увеличения экспортных цен (+67,1%) и цен на внутреннем рынке (+17,7%).
Расходы компании выросли на 29,4%, составив 1,8 трлн руб. Отметим увеличение расходов на приобретение нефти и нефтепродуктов на 61,6% (583,3 млрд руб.), расходов по налогам на 26,1% до 548,5 млрд руб. на фоне увеличения отчислений по НДПИ на сырую нефть (+133,9%) и налога на добавленный доход (+109,3%).
Величина уплаченных акцизов сократилась на 23,7%, составив 60,4 млрд руб. Подобная динамика была вызвана влиянием демпфирующей составляющей в связи с увеличением цен экспортного паритета на автомобильный бензин и дизельное топливо на внешнем рынке в результате роста цен на нефть. Мы полагаем, что в отчетном периоде обратный акциз - компенсация роста ставок НДПИ, а также осуществление демпфирующей функции между разницей цен на нефтепродукты в России и за рубежом – вновь стал акцизом к получению, и его сумма могла составить около 93,0 млрд руб. Размер уплаченной экспортной пошлины вырос на 73,7% до 54,8 млрд руб.
Скромная динамика амортизационных отчислений (+1,1%), составивших 170,5 млрд руб., связана с отсутствием в отчетном периоде обесценения по нефтегазовым активам.
В итоге операционная прибыль компании показала пятикратный рост, составив 388,9 млрд руб.
Доходы от участия в СП составили в отчетном периоде 74,2 млрд руб., что в два с половиной раза выше прошлогоднего результата по причине роста цен на нефть и газ.
Положительные курсовые разницы в размере 8,0 млрд руб. были получены по валютной части кредитного портфеля на фоне укрепления рубля. Финансовые расходы снизились на 5,3% до 19,9 млрд руб. на фоне сокращения долговой нагрузки с 793,6 млрд руб. до 700,3 млрд руб. Одновременно с этим финансовые доходы выросли с 9,8 млрд руб. до 10,0 млрд руб. на фоне увеличения остатков свободных денежных средств.
В итоге чистая прибыль компании составила 357,0 млрд руб., многократно превысив результат предыдущего года.
Растущие цены на нефть, органический рост бизнеса компании, связанный с постепенным увеличением добычи углеводородов, методичная работа по повышению эффективности добычи -все это в конечном итоге выражается в выходе стабильной чистой прибыли в новый диапазон значений (400-500 млрд руб.), а также растущие дивидендные выплаты: по итогам 9 месяцев Совет директоров компании принял решение рекомендовать выплаты на акцию в размере 40 руб., что существенно превысило наши ожидания. Мы ожидаем, что после прохождения пика капитальных вложений компания сможет большую часть средств направлять на гашение долга и увеличение выплат акционерам.
По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий и будущие годы, отразив более стремительный рост объемов добычи углеводородов, а также увеличив линейку цен реализации газа. Одновременно с этим мы повысили наши ожидания по дивидендным выплатам по итогам года. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Акции компании торгуются с P/BV 2021 порядка 1,0 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
