Полная версия  
18+
7 0
109 930 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
14.09.2015, 14:53

Ленэнерго (LSNG, LSNGP) Итоги 1 п/г 2015: операционный убыток и грядущая допэмиссия

Ленэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/lenenergo/itogi_1_pg_2015...

Выручка от передачи электроэнергии снизилась на 5.4% - до 14.7 млрд рублей. Причинами стали снижение полезного отпуска на 0.4% и уменьшение среднего расчетного тарифа на 5.1%. Совокупная выручка Ленэнерго снизилась на 4.8% - до 17.3 млрд рублей.

Операционные расходы Ленэнерго выросли почти на 14%, составив 18.8 млрд рублей. Основная причина увеличения – создание резерва под обесценение дебиторской задолженности в размере 1.7 млрд рублей, а также ростом на четверть амортизационных отчислений. В итоге компания получила операционный убыток в 1.5 млрд рублей против прибыли в 1.6 млрд рублей годом ранее.

Долговая нагрузка компании за год увеличилась более чем на 5.5 млрд рублей, при этом произошло удорожание обслуживания долга, и финансовые расходы выросли почти на три четверти, достигнув 2.7 млрд рублей. В итоге чистый убыток компании по итогам полугодия составил почти 3.3 млрд рублей против прибыли в 330 млн рублей годом ранее.

Важным аспектом оценки инвестиционной привлекательности Ленэнерго является огромная инвестпрограмма компании, которая, по проекту, составит в 2015-2020 гг. около 120 млрд рублей. Такой объем капитальных вложений компания не в состоянии профинансировать за счет собственных средств – чистой прибыли и амортизации, к тому же значительная сумма денежных средств должна находиться в банке «Таврический», согласно процедуре финансового оздоровления банка.

В итоге властями было принято решение о поддержке Ленэнерго через механизм допэмиссии. Предполагается, что Россети внесут 32 млрд рублей в уставный капитал Ленэнерго после получения от государства ОФЗ. При этом Петербург, доля которого в обыкновенных акциях Ленэнерго составляет чуть больше 18%, намерен довести долю владения, как минимум, до блокирующей. Это будет осуществлено посредством участия в допэмиссии и внесения в капитал Ленэнерго принадлежащих городу АО «Санкт-Петербургские электрические сети» и ОАО «Петродворцовая электросеть». По сведениям газеты «Коммерсант», цена допэмиссии будет базироваться на оценке компании Ленэнерго в 11.6 млрд рублей (активы за вычетом долга перед подрядчиками и кредитов), а принадлежащие городу сети суммарно оценены в 17 млрд рублей (собственный капитал двух предприятий в сумме составляет около 23 млрд рублей). Таким образом, цена допэмиссии будет составлять немногим менее 7 рублей при балансовой цене около 23 рублей. По нашим оценкам, при реализации такого сценария уставный капитал компании может вырасти в несколько раз, а балансовая цена акции «размоется» до 10-12 рублей. Обыкновенные акции компании оценены рынком с P/BV на конец первого полугодия 2015 около 0.1, но ввиду сильной неопределенности относительно цены акций и неясного потенциала роста финансовых результатов объединенной компании бумаги Ленэнерго в список наших приоритетов не входят.

0 0

Последние записи в блоге

Юнипро UPRO Итоги 1п/г24 Кратное увеличение финансовых доходов усилило рост операционной прибыли
Сбербанк России, (SBER). Итоги 1 п/г 2024 г.: ROE существенно выше 20% несмотря ни на что
ЭЛ5-Энерго, (ELFV). Итоги 1 п/г 2024 г.: прибыль выросла несмотря на увеличение процентных расходов
Банк ВТБ, (VTBR). Итоги 1 п/г 2024 г.: единовременные эффекты не дали прибыли просесть сильнее
НОВАТЭК, (NVTK). Итоги 1 п/г 2024 г.: вклад совместных предприятий поддержал итоговый результат
Газпром нефть, (SIBN). Итоги 1 п/г 2024 г.: рост прибыли за счет финансовых статей
Группа Позитив, (POSI). Итоги 1 п/г 2024 г.: высокие ожидания несмотря на сезонные убытки
Северсталь CHMF Итоги 1п/г24 Ухудшение рентабельности и курсовые привели к падению прибыли
Коршуновский ГОК, (KOGK). Итоги 1 п/г 2024 г.: кратный рост финансовых доходов обеспечил прибыль
Уральская кузница, (URKZ). Итоги 1 п/г 2024 г.

Последние комментарии в блоге

ETALON GROUP PLC. (ETLN) Итоги 1 п/г 2022 г: под знаком «эффекта сбежавшего инвестора» (1)
Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 п/г 2023 года (1)
Распадская (RASP) Итоги 2015 года: сокращение операционного убытка в 10 раз (1)
Банк ВТБ (VTBR) Итоги 9 мес. 2021 г.: Четырехкратный рост прибыли (1)
Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)

Теги

arsa (33)
акции (2401)
акция (52)
аналитика (162)
арсагера (2575)
Башнефть (18)
блогофорум (2092)
выручка (1930)
газпром (22)
инвестиции (43)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (948)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)