Банк Возрождение опубликовал консолидированную финансовую отчетность по итогам 1 полугодия 2015 года.
Процентные доходы кредитной организации составили 12,0 млрд руб. (+19,8%, здесь и далее: г/г) вследствие увеличения процентов по кредитному портфелю юридических лиц (с 6,3 млрд руб. до 7,6 млрд руб). При этом размер корпоративного кредитного портфеля до вычета резерва под обесценение за полугодие снизился со 123,9 млрд руб. до 117,3 млрд руб.; продолжающийся спад в экономике негативно отражается на динамике банковского кредитования. Вместе с тем кредитный портфель физических лиц практически не изменился и на конец полугодия составил 46,2 млрд руб.
Процентные расходы Банка росли более быстрыми темпами (+36,2%) и достигли 6,8 млрд руб. Основным драйвером роста выступили проценты по срочным вкладам физических лиц, продемонстрировавшие увеличение с 3,1 млрд руб. до 4,7 млрд руб. Указанная динамика стала следствием высокой стоимости клиентских ресурсов, связанной с постепенной переоценкой депозитного портфеля после резкого увеличения ставок в конце 2014 года. При этом депозитный портфель Банка Возрождение на конец полугодия составил 169,4 млрд руб. против 174,2 млрд руб. на конец 2014 года. В результате чистые процентные доходы продемонстрировали незначительный рост на 3,3% и составили 5,2 млрд руб., чистая процентная маржа составила 4,7%, оставшись на уровне аналогичного периода прошлого года.
Расходы, связанные с отчислениями в резервы под обесценение кредитного портфеля в отчетном периоде составили 3,9 млрд руб., продемонстрировав более чем 2-кратное увеличение, что можно объяснить увеличением доли проблемной задолженности Банка. При этом, после скачка до 12,0% в первом квартале на фоне ухудшения финансового состояния корпоративных заемщиков, за второй квартал указанная доля снизилась на 41 б.п. до 11,6%, что стало возможным благодаря списанию за счет резерва просроченной задолженности в сегменте крупного бизнеса на сумму 2,7 млрд руб. Стоимость риска в первом полугодии 2015 года достигла 4,7%. Отметим, что покрытие резервами кредитов обесцененных и просроченных свыше 1 дня улучшилось на 3,5 п.п. до 79,5%; для кредитов, просроченных на срок свыше 90 дней, коэффициент покрытия повысился на 4,3 п.п. до 112,3%.
Дополнительным разочарованием стало снижение на 2,4% до 1,8 млрд руб. чистого комиссионного дохода Банка, что отчасти было обусловлено сокращением комиссионных доходов по кассовым операциям с 455 млн руб. до 409 млн руб. Данный результат частично был компенсирован увеличением чистых доходов Банка по операциям с торговыми ценными бумагами и иностранной валютой с 211 млн руб. до 607 млн руб. Тем не менее, совокупные операционные доходы Банка Возрождение продемонстрировали снижение на 26,7% и составили 4,0 млрд руб.
Операционные расходы Банка выросли на 7,4% до 4,7 млрд руб. преимущественно за счет высокой инфляции и роста расходов на персонал в результате выплаты компенсаций сотрудникам в связи со снижением с начала года численности персонала на 7,7%. Коэффициент отношения затрат к доходам до вычета резервов в отчетном периоде составил 60,0%, оставшись на уровне аналогичного периода прошлого года.
В результате Банк Возрождение по итогам полугодия получил убыток в размере 569 млн руб. против прибыли 859 млн руб. годом ранее.
В целом отчетность эмитента вышла хуже наших ожиданий, что в значительной степени было обусловлено повышенными отчислениями в резервы во втором квартале текущего года. Вместе с тем мы с большим интересом следим за развитием событий вокруг слияния Банка Возрождения с другими банковскими структурами. Ключевым вопросом предстоящей реорганизации остается оценка рыночной стоимости Банков для целей определения коэффициентов конвертации их акций и определения цен выкупа акций у акционеров Банков, голосовавших против предложенной реорганизации или не принявших участие в голосовании по данному вопросу. В то же время мы отмечаем, что в последнее время повысился риск реализации сценария, при котором оферта миноритарным акционерам банка будет дана только по голосующим акциям (это произойдет в случае аккумулирования новым мажоритарным акционеров контрольного пакета акций путем прямой скупки обыкновенных акций у текущих акционеров). Мы продолжаем оставаться владельцами привилегированных акций Банка Возрождение, которые входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
