Ашинский метзавод опубликовал отчетность за 1 п/г 2015 г. по РСБУ. Отчетность отразила замедление темпов роста выручки (+20,5%;здесь и далее: г/г),составившей до 8,97 млрд руб. Этот результат стал следствием, прежде всего, роста рублевых цен на продукцию, а также увеличения объемов реализации в натуральном выражении и структурных изменений в сортаменте реализуемой продукции.
Затраты метзавода росли аналогичными темпами (+ 20,4%), а их доля в выручке осталась на прежнем уровне (86,7%). Доля коммерческих и управленческие расходов в выручке снизилась с 8,3% до 7,2% . В результате компания сумела показать прибыль от продаж в размере 547 млн руб., против прибыли в 363,6 млн руб., полученной годом ранее.
Долговое бремя завода за квартал сократилось с 9,6 млрд руб. до 9,2 млрд руб., однако все еще остается достаточно высоким. Это связано с реализацией масштабной инвестиционной программы. Примечательно, что сальдо прочих доходов/расходов в отчетном квартале осталось положительным (+635 млн руб.). К сожалению компания не приводит постатейной разбивки по результатам неосновной деятельности; можно предположить, что свой вклад внесли положительные курсовые разницы по имеющемуся валютному кредиту. В итоге чистая прибыль составила 722 млн руб. (год назад - прибыль 95 млн руб.).
Мы вновь отмечаем, что ожидали большего от отчетности Ашинского метзавода, учитывая девальвацию рубля и конъюнктуру на сырьевых рынках металлопродукции. Особенно странно выглядит достаточно высокая доля себестоимости в выручке (86,7%). Относительно скромное превышение роста выручки над затратами, достигнутое заводом в весьма благоприятном квартале, говорит о его ограниченных возможностях должным образом нарастить операционную прибыль.
На данный момент акции завода обращаются с P/E 2015 около свыше 3 и в число наших приоритетов не входят.
