Корпорация ВСМПО-АВИСМА опубликовала отчетность по РСБУ за 1 п/г 2015 г.
В отчетном периоде выручка увеличилась на 28,1% (здесь и далее: г/г.) до 15,9 млрд руб. По данным самой компании объем отгрузки продукции сократился на 9,6%, снижение долларовых цен составило 1,3%. Основной причиной роста выручки стало обесценение рубля.
Затраты компании выросли на 12,8%, в результате валовая прибыль достигла 14,9 млрд руб. (+52,0%). Коммерческие и управленческие расходы также показали скромный рост (+12,6%), что позволило корпорации показать прибыль от продаж в размере 11,7 млрд руб. (+67,8%).
В блоке финансовых статей компания отразила расходы на обслуживание долга в размере 878 млн руб., которые во многом были компенсированы процентными доходами (636 млн руб.). С учетом отрицательного сальдо прочих доходов/расходов чистая прибыль составила 9,2 млрд руб., увеличившись за год вдвое.
Отчетность вышла в полном соответствии с нашими ожиданиями. Компания по-прежнему комфортно себя чувствует в условиях слабого рубля (более 60% выручки принесли экспортные доходы). Это обстоятельство вкупе с увеличением доли продукции с более высокой добавленной стоимостью позволит в текущем году обновить рекорды по выручке и прибыли. Видимо, уверенность в таких результатах послужила причиной объявления существенных промежуточных дивидендов (по итогам полугодия будет выплачено 9,0 млрд руб. или 788 руб. на акцию).
В долгосрочном периоде драйверами роста должны стать расширение производственных мощностей (к 2020 г. менеджмент планирует увеличить производство с 30 до 40 тыс. т продукции) и сдвиг в пользу продукции с более высокой добавленной стоимостью. На наш взгляд большая часть указанных выгод уже отражены в текущей цене акций, что не позволяет бумагам попасть в число наших приоритетов.
