Э.ОН Россия раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2015 года.
См. таблицу здесь.
Выручка компании снизилась на 8.7% (здесь и далее г/г) и составила 35.8 млрд рублей. На уменьшение повлияло снижение полезного отпуска электроэнергии до 25.1 млн МВт/ч (-19%) из-за остановки Сургутской ГРЭС на ремонт, а также непрохождение КОМ на 2015 год Яйвинской ГРЭС. Дополнительным негативным фактором выступили достаточно низкие цены на электроэнергию на рынке на сутки вперед в первой ценовой зоне.
Операционные расходы остались на уровне первого полугодия 2014 года, составив 30.5 млрд рублей, при этом компания заплатила около 1.3 млрд рублей штрафов за задержку ввода в эксплуатацию третьего блока на Березовской ГРЭС. Расходы на топливо снизились на 12%, составив 16.9 млрд рублей. При этом значительный рост продемонстрировали расходы на ремонт и техобслуживание, увеличившись почти в 4 раза до 2.2 млрд рублей. В результате операционная прибыль Э.ОН Россия снизилась на четверть – до 6.5 млрд рублей.
Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки, а объем финансовых вложений на конец первого полугодия составлял около 18.6 млрд рублей. Чистые финансовые доходы компании снизились на 35% – до 696 млн рублей. В итоге чистая прибыль продемонстрировала незначительное снижение на 28% - до 5.8 млрд рублей.
Вышедшие результаты оказались несколько хуже наших ожиданий ожиданий. Мы считаем, что существенное влияние на будущие финансовые показатели окажет ввод в эксплуатацию нового блока на Березовской ГРЭС мощностью 800 МВт. По нашим оценкам, ROE компании в 2016 году может вырасти до 18-20%. В настоящее время акции ОАО «Э.ОН Россия» обращаются с мультипликатором P/BV около 1.7 и в число наших приоритетов не входят.
