Электроцинк опубликовал отчетность за 2014 г. по РСБУ. Выручка компании выросла на 16,7% (здесь и далее: г/г) до 9,35 млрд руб. Компания не раскрыла структуру своих доходов по направлениям, однако можно предположить, что на увеличении доходов сказался рост производства товарного цинка (по нашим подсчетам, увеличение составило около 10%), а также рост прочей выручки (продажа серной кислоты, кадмия).
Затраты компании выросли сопоставимыми темпами (+16,2%) до 3,3 млрд руб, а прочие расходы на 8,6% до 467 млн руб. Согласно заявлению представителей компании, особое внимание было уделено выполнению плана мероприятий по экономии материальных ресурсов и снижению затрат на производство. Уменьшение издержек по многим показателям, в том числе по электроэнергии, где было сэкономлено около 65 млн руб. В итоге прибыль от продаж составила 154 млн руб. (+69%).
Наличие валютных кредитов отправило итоговый результат завода в глубокий нокаут:отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 1,15 млрд руб. В итоге чистый убыток завода составил 895 млн руб. (год назад - убыток 269 млн руб.). Без учета влияния курсовых чистая прибыль Электроцинка могла бы составить около 190 млн руб. (+100 млн руб. к уровню 2013 г.).
На операционном уровне отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий. В текущем году в отчетности может проявиться эффект девальвации рубля вкупе с положительными курсовыми разницами по валютным кредитам. В тоже время вялая ценовая конъюнктура на мировом рынке цинка вкупе с необходимостью осуществлять масштабные вложения в модернизацию завода не дает возможности рассчитывать на значительный рост прибыли от операционной деятельности в долгосрочном периоде. На данный момент акции Электроцинка не входят в число наших приоритетов.
