АФК Система представила консолидированную финансовую отчетность по GAAP за 2014 год, важнейшей особенностью которой стала деконсолидация Башнефти за предыдущие периоды. Иными словами, отчетность отражает итоги работы холдинга за 2014 и 2013 г.г., как если бы Башнефть не входила в его состав, а вклад Башнефти учитывается в итоговом результате как прекращенная деятельность.
Консолидированная выручка холдинга сократилась в долларовом выражении на 10,4% (здесь и далее: г/г) до 16,6 млрд дол., а в рублевом выражении смогла показать рост на 7,2%. Рост выручки показали 10 из 13 крупнейших активов холдинга. Особенно стоит отметить рост выручки МТС (+12,3 млрд руб.), ГК «Детский мир» (+9,4 млрд руб.), а также новичка холдинга — «ЛесИнвеста» (+7,2 млрд руб.), консолидированного в четвертом квартале прошлого года. Кроме того, консолидация нефтесервисной компании «Таргин» принесла Системе еще 16 млрд руб. прироста выручки.
Столь же успешная картина предстает перед нами и с точки зрения прибыльности: 9 из 13 активов заработали чистую прибыль. Помимо традиционного забойщика — «МТС» — стоит отметить великолепный результат ГК «Детский мир» (53 млн дол.).
Возвращаясь от сегментного анализа к Отчету о финансовых результатах холдинга, отметим, что на формирование его итогов повлиял целый ряд единовременных эффектов, среди которых назовем убыток от выбытия «Башнефти» в размере 5,0 млрд. дол., обесценение основных средств SSTL в Индии на сумму 290,0 млн дол., резервы под денежные средства и депозиты МТС в ПАО «Дельта Банк».
В итоге скорректированная консолидированная чистая прибыль сократилась на 14,5% до 1,2 млрд дол., в основном из-за убытка от курсовых разниц в размере 548,6 млн дол.
Отчетность в целом вышла лучше наших ожиданий, подтвердив, что и без Башнефти холдинг способен генерировать достойную прибыль для своих акционеров. Мы обращаем внимание на серьезное изменение корпоративного контура АФК Система: на смену Башнефти пришел целый ряд непубличных активов, преимущественно в потребительском секторе, что несколько усложнит оценку компании. В ближайшее время главной интригой останется размер дивидендных выплат по итогам 2014 г.; думается, их размер способен приятно удивить акционеров. На данный момент акции АФК Система продолжают входить в наши портфели акций.
