АЛРОСА опубликовала отчетность за 2014 г. по МСФО. Выручка компании составила 207,2 млрд руб. (+23%, здесь и далее; г/г). Помимо традиционного для сырьевых компаний фактора ослабления рубля компания продолжила реализацию алмазов из собственных запасов, сдвигая ассортимент продаж в пользу алмазов ювелирного качества. Эти факторы перекрыли отрицательный эффект от снижения долларовых цен на алмазы, составившее порядка 3%.
Затраты компании выросли на 21% до 98,4 млрд руб. Основными факторами увеличения себестоимости стали амортизация, НДПИ, расходы на транспорт и заработную плату. Увеличение расходов по уплате НДПИ (+32%) связано с вступлением в силу в первом квартале 2014 года нового прейскуранта Минфина для целей расчета НДПИ, ослаблением курса рубля и увеличением объемов добычи по газовым активам. Рост амортизационных отчислений (+25%) обусловлен начислением амортизации по лицензиям на добычу, увеличением объемов работ по добыче газа, вводом нового оборудования в эксплуатацию в ОАО «Севералмаз», Удачнинском и Айхальском ГОКах.
Коммерческие и административные расходы показали весьма вялую динамику за год. Даже отрицательное сальдо прочих доходов и расходов, увеличившееся с 16,4 до 20,0 млрд руб. вследствие убытка от выбытия основных средств в размере 3,5 млрд руб. не помешало компании увеличить операционную прибыль более чем на 30,0% до 74,4 млрд руб. При этом рентабельность по операционной прибыли выросла с 33,8% до 35,9%.
В значительной степени итоговая картина была искажена блоком финансовых статей: к расходам по обслуживанию долга в размере 10,9 млрд руб. добавились отрицательные курсовые разницы в размере 73,8 млрд руб. В итоге компания показала чистый убыток 16,8 млрд руб. (год назад - прибыль 31,8 млрд руб.).
Отчетность вышла в полном соответствии с нашими ожиданиями за исключением убытка по курсовым разницам (мы прогнозировали его несколько больше. Мы ожидаем, что на фоне более слабого рубля в текущем году выручка компании будет расти быстрее ее затрат, что позволит АЛРОСе показать рекордный уровень чистой прибыли. Кроме того, несмотря на фактический убыток у акционеров есть шансы на получение дивидендных выплат по итогам 2014 г. В центре нашего внимания продолжит оставаться судьба газовых активов АЛРОСы, с которыми компания не прочь была бы расстаться. В настоящий момент акции АЛРОСы торгуются исходя из P/E2015 порядка 6 и не входят в число наших приоритетов.
