Холдинг Селигдар представил отчетность за 9 месяцев 2014 г. по МСФО. Выручка компании сократилась на 22,3% (здесь и далее: г/г.) до 103,2 млн дол. Отметим, что существенное снижение зафиксировано по статье "прочая выручка" (с 16 до 2 млн. дол.). В то же время основная выручка от реализации золота упала на 13,4% до 101,2 млн дол., что стало следствием как сокращения объемов производства на 7%, так и падения цены реализации на 6,5%.
Затраты компании снизились на 12,3% до 74,3 млн дол., что было обеспечено, прежде всего, сокращением основных статей: таких как, расходы на оплату труда, приобретение материалов и амортизационные отчисления. В итоге валовая прибыль по итогам отчетного периода упала на 47,2%, составив 21 млн долл. Прибыль от продаж, несмотря на хороший контроль над административными расходами (-5,8%) сократилась на 58,5% до 12,7 млн дол.
Компания получает традиционно большие проценты по финансовым вложениям (в отчетном периоде 10,1 млн дол), однако расходы на обслуживание долга в размере 169 млн долл, а также существенные отрицательные курсовые разницы привели к чистому убытку в размере 21 млн долл., против чистой прибыли 11,6 млн долл., полученной годом ранее. Совокупный доход с учетом резерва пересчета валютных курсов составил еще более внушительную отрицательную величину (-76,2 млн дол.).
Мы фиксируем ухудшение условий операционной деятельности компании, хотя себестоимость добычи золота (по нашим расчетам около 750 дол./тр. ун.) позволяет вести рентабельную работу в нынешних условиях падения цен на металл. Компания имеет амбициозные планы по наращиванию добычи к 2020г. почти в 2,5 раза до 8,5 тонн золота, однако нас смущают намерения в текущем году снизить добычу примерно на 14% к прошлому году. Но еще большее смущение вызывает у нас корпоративное управление и несовершенство модели управления акционерным капиталом в компании. В нашей модели заложены предпосылки для серьезного роста добычи и финансовых показателей компании, но даже это обстоятельство не позволяет пока попасть ее акциям в наши портфели.
