Полная версия  
18+
7 0
109 929 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
29.09.2014, 14:27

Трагедия префов РН Холдинга

1. 16 мая 2014 года у оставшихся (около 0.5%) миноритарных акционеров были списаны акции РН Холдинга в рамках процедуры принудительного выкупа. Было заплачено 55 руб. за одну привилегированную акцию и 67 руб. за одну обыкновенную. Ни для кого не секрет, что сама сделка по приобретению 95% акций РН Холдинга у компаний Альфа, Аксесс/Ренова (AAR) и ВР прошла по цене более 100 руб. за акцию. Но не об этом мы расскажем в этом материале.

«Всё справедливо!»

2. Для миноритарного акционера принудительный выкуп аналогичен ликвидации по решению крупного акционера (только в одном случае требуется 95% голосов, а в другом 75%). Следовательно, принято решение – получи причитающееся тебе. При этом отметим, что сумма при ликвидации – это минимум, так как это то, что уже есть у акционера на его акцию, при принудительном же выкупе необходимо учитывать перспективы и, как правило, должна быть уплачена дополнительная премия. Доказательством этого, как раз, и служит цена сделки Роснефти по приобретению пакета размером 95% (выше 100 руб. за акцию).

3. Рассчитаем стоимость акций при ликвидации. Для этого будем использовать информацию о размере собственных средств (наиболее близкий показатель к сумме средств, которая может быть получена акционерами в результате ликвидации) из отчетности РН Холдинга на 31.12.2014 г. и на 30.06.2014 г., также нам понадобится Устав компании и закон «Об акционерных обществах».

Информация из закона

«Статья 23. Распределение имущества ликвидируемого общества между акционерами

Оставшееся после завершения расчетов с кредиторами имущество ликвидируемого общества распределяется ликвидационной комиссией между акционерами в следующей очередности:

в первую очередь осуществляются выплаты по акциям, которые должны быть выкуплены в соответствии со статьей 75 настоящего Федерального закона;

во вторую очередь осуществляются выплаты начисленных, но не выплаченных дивидендов по привилегированным акциям и определенной уставом общества ликвидационной стоимости по привилегированным акциям;

в третью очередь осуществляется распределение имущества ликвидируемого общества между акционерами — владельцами обыкновенных акций и всех типов привилегированных акций.»

Информация из Устава РН Холдинга:

«Ликвидационная стоимость по одной привилегированной акции (далее по тексту ЛСпа) определяется следующим образом:

ЛСпа — это отношение общего объема имущества Общества (далее по тексту Vоб), оставшегося после полного расчета с внешними кредиторами Общества и обязательных выплат, предусмотренных пунктом 1 Статьи 23 Федерального закона «Об акционерных обществах», к суммарной номинальной стоимости размещенных обыкновенных акций и привилегированных акций (далее по тексту Soa+па), умноженное на коэффициент «X». Коэффициент «X» (далее по тексту Кх) равен 1,5.

ЛСпа = (Vоб/Soa+па)Х1,5»

Используем данную информацию для расчетов.

4. Непосредственно определение цен.

Таким образом, в результате ликвидации владельцы привилегированных акций получили бы от 175 до 205 руб. на акцию, а владельцы обыкновенных от 68 до 80 руб. на акцию. Диапазон указан по причине того, что выкуп произошел в период между отчетными датами (16 мая внутри отчетных дат 30 декабря и 30 июня, а отчетность РН Холдинга по МСФО за 1 квартал компанией не предоставляется).

Как вывод: владельцы префов не получили даже трети причитающегося им!

5. Самое интересное, что приведенная выше информация является еще одним доказательством, что, как минимум, цена привилегированной акции для целей выкупа не может быть ниже цены обыкновенной. Мы планируем дополнить наше исковое заявление этим, уже третьим по счету, доказательством несправедливого занижения цены привилегированной акции. Хотя для того, чтобы Суду сделать правильные выводы, достаточно и одного.

Вот такое вот у нас Королевство кривых...

0 0

Последние записи в блоге

ЭЛ5-Энерго, (ELFV). Итоги 1 п/г 2024 г.: прибыль выросла несмотря на увеличение процентных расходов
Банк ВТБ, (VTBR). Итоги 1 п/г 2024 г.: единовременные эффекты не дали прибыли просесть сильнее
НОВАТЭК, (NVTK). Итоги 1 п/г 2024 г.: вклад совместных предприятий поддержал итоговый результат
Газпром нефть, (SIBN). Итоги 1 п/г 2024 г.: рост прибыли за счет финансовых статей
Группа Позитив, (POSI). Итоги 1 п/г 2024 г.: высокие ожидания несмотря на сезонные убытки
Северсталь CHMF Итоги 1п/г24 Ухудшение рентабельности и курсовые привели к падению прибыли
Коршуновский ГОК, (KOGK). Итоги 1 п/г 2024 г.: кратный рост финансовых доходов обеспечил прибыль
Уральская кузница, (URKZ). Итоги 1 п/г 2024 г.
Челябинский металлургический комбинат, (CHMK). Итоги 1 п/г 2024 г.
МТС, (MTSS). Итоги 1 кв. 2024 г.: продажа армянского подразделения обеспечила кратный рост прибыли

Последние комментарии в блоге

ETALON GROUP PLC. (ETLN) Итоги 1 п/г 2022 г: под знаком «эффекта сбежавшего инвестора» (1)
Аэрофлот, (AFLT). Итоги 1 п/г 2023 года (1)
Распадская (RASP) Итоги 2015 года: сокращение операционного убытка в 10 раз (1)
Банк ВТБ (VTBR) Итоги 9 мес. 2021 г.: Четырехкратный рост прибыли (1)
Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ... (1)
Банк Возрождение (VZRZ, VZRZP) Итоги 2019 г.: высока прибыль вследствие разовых эффектов (1)
МРСК Волги (MRKV) Итоги 2019 г.: снижение прибыли на фоне сокращения числа потребителей (1)
Южный Кузбасс (UKUZ) (1)
Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост (1)
АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов (1)

Теги

arsa (33)
акции (2401)
акция (52)
аналитика (162)
арсагера (2575)
Башнефть (18)
блогофорум (2092)
выручка (1930)
газпром (22)
инвестиции (43)
ммвб (121)
отрасль (640)
отчетность (114)
призы (74)
прогноз (1004)
тикер (632)
фондовый рынок (948)
ценные бумаги (814)
электроэнергетика (23)
эмитент (637)