Мосэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2014 года.
Таблицу см. здесь
Выручка Мосэнерго увеличилась на 4.1% - до 84.7 млрд рублей. При этом рост доходов от продажи электроэнергии составил 33.9 млрд рублей (+6.1%). Выручка от реализации теплоэнергии сократилась на 1% - падение реализации тепла было более сильным (37 млн Гкал; -6.6%). Снижение операционных показателей объясняется более теплым зимним периодом начала 2014 года. Выручка от продаж мощности осталась на уровне 13 млрд рублей.
Операционные расходы прибавили 5.7%, составив 79.5 млрд рублей. Основным драйвером роста выступили затраты на топливо, достигшие 49 млрд рублей (+9.4%) рост был обусловлен увеличением цены на топливо. Отметим существенный рост затрат на персонал, которые составили 6.6 млрд рубелй (+33%).
В результате операционная прибыль Мосэнерго сократилась на 14.2%, составив 5.7 млрд рублей. Сокращение финансовых расходов не должно вводить в заблуждение – компания капитализирует часть процентов. Начисленные финансовые расходы составили 1.4 млрд рублей – во втором квартале компания нарастила долговую нагрузку почти на 18 млрд рублей – до 50 млрд рублей. Отметим, что чистый долг компании составляет порядка 33.5 млрд рублей. Наращивание долгового бремени необходимо для финансирования инвестиционной программы.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 16% - до 4.36 млрд рублей. Негативная динамика связана со слабыми результатами 1 квартала, которые были обусловлены более высокой наружной температурой. Во втором квартале текущего года компания сумела заработать чистую прибыль в размере 76 млн рублей против убытка 2.2 млрд рублей во втором квартале 2014 года.
К вышедшим результатам мы отнеслись нейтрально, на наш взгляд, большее значение будет иметь прохождение пика реализации инвестпрограммы. В 2014 году компании должна ввести в эксплуатацию около 640 МВт новых мощностей, помимо введенной в эксплуатацию установки ГТУ-420 на ТЭЦ-9 1 апреля 2014 года. Мы считаем, что своевременный ввод этих объектов будет определяющим для качественного улучшения финансовых показателей после 2014 года. Акции Мосэнерго обращаются с P/E 2015 около 3.3 и являются одним из наших приоритетов в секторе энергогенерации.
