Интер РАО ЕЭС раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2014 года.
Таблица см. здесь
Совокупная выручка Интер РАО ЕЭС выросла на 11.1% - до 353 млрд рублей. Основным драйвером выступили доходы от реализации электроэнергии сбытовыми подразделениями компании, выросшие до 221 млрд рублей (+15.6%), вследствие роста объема продаж электроэнергии на розничном рынке в России до 80.3 млн МВт/ч (+7.3%). Увеличение реализации связано с вхождением в корпоративный контур Интер РАО ЕЭС Томскэнергосбыта и получение статуса гарантирующего поставщика в Орловской и Омской областях в первом квартале 2014 года.
Выручка сегмента генерации внешним покупателям достигла 8.8% и составила 92.8 млрд рублей, это произошло несмотря на снижение выработки электроэнергии на 4.1% - до 57 млн МВт/ч. Главным драйвером выручки выступили платежи за мощность, введенную в рамках ДПМ – во втором полугодии 2013 года и первом полугодии 2014 года Интер РАО ЕЭС ввела около 850 МВт новой мощности (без учета Нижневартовской ГРЭС, финансовые результаты которой учитываются отдельно). До конца 2014 года планируется ввод еще 1 ГВт новой мощности.
Доходы от трейдинга электроэнергии снизились более чем на 20% - до 19.9 млрд рублей ,что связано с сокращением экспорта электроэнергии в Финляндию.
Доходы от зарубежных генерирующих активов выросли почти на 15%, достигнув 18 млрд рубей. Одним из драйверов роста выступила Армения, где тарифы на электроэнергию по решению регулятора выросли на 30% с июля 2013 года.
Операционные расходы компании показали скромный рост на 3.7%, составив 343.5 млрд рублей. Расходы на топливо прибавили 6.2%, достигнув 68 млрд рублей. Увеличение связано с индексацией тарифов на газ. Расходы на передачу электроэнергии и ее приобретение суммарно выросли на 10%, что связано с расширением объема деятельности сбытового сегмента.
В итоге операционная прибыль компании составила 12,6 млрд рублей против операционного убытка в 9.8 млрд рублей годом ранее. Отметим, что в отчетном периоде Интер РАО ЕЭС не создавала резерва под обесценение основных средств, который по итогам первого полугодия 2013 года составил около 10 млрд рублей.
За первое полугодие 2014 года долговое бремя компании выросло до 57.9 млрд рублей, снизившись, по сравнению с первым кварталом на 4.7 млрд рублей, однако процентные расходы остались на прежнем уровне (1.9 млрд рублей). При этом финансовые расходы сократились более чем вдвое – дело в том, что значительно меньший отрицательный эффект внес опцион «пут» ВЭБа, так как за полугодие котировки акций компании изменились незначительно. Добавим, что 10 июля ВЭБ потребовал от Интер РАО ЕЭС исполнить опцион, сумма требования составляет порядка 30 млрд рублей. Для рефинансирования этих обязательств компания открыла кредитную линию в ЕБРР на сумму около 10 млрд рублей.
В итоге чистая прибыль акционеров компании составила 5.1 млрд рублей против убытка в 13.5 млрд рублей годом ранее. Вышедшую отчетность мы оцениваем положительно, она подтвердила наши ожидания по получению компанией положительного финансового результата в 2014 году. Мы ожидаем роста финансовых результатов в дальнейшем, но пока, по нашим оценкам, их динамики не хватает для попадания бумаги в сферу наших интересов – негативный эффект на будущую чистую прибыль будут оказывать риски начисления различных резервов и обязательственные выплату по опциону ВЭБа.
