Кузбасская топливная компания (КТК) опубликовала отчетность за 1 п/г 2014 г. по МСФО. Выручка снизилась на 9% (здесь и далее: г/г) до 8,7 млрд руб. вследствие снижения объёмов реализации угля на внутреннем и европейском рынках из-за тёплой зимы.
Затраты снизились на 9% до 7,6 млрд руб. в результате мер по оптимизации, проведённых менеджментом. Уровень коммерческих, административных и прочих расходов за первые 6 месяцев 2014 года увеличился на 2% до 819 млн. руб. В итоге операционная прибыль составила 24 5млн руб. (-40,4%).
Блок финансовых статей вывел компанию в отрицательную зону по нижним строкам финансового отчета. Помимо процентных платежей по долгу (202 млн руб.) негативную роль сыграли и отрицательные курсовые разницы (-90 млн руб.). В итоге чистый убыток составил 76 млн руб. (год назад - прибыль 44 млн руб.).
Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы прогнозируем, что второе полугодие окажется более плодотворным для компании с точки зрения объемов добычи и продаж угля, однако финансовые статьи, в т.ч. курсовые разницы во многом сведут на нет производственные достижения. Мы ожидаем, что компания покажет чистую прибыль в следующем году. Дополнительно отметим, что мажоритарные акционеры могут провести в текущем году SPO компании, следствием которого станет увеличение доли акций в свободном обращении до 50%. На текущий момент акции КТК торгуются исходя из P/E 2015 в районе 6 и не входят в число наших приоритетов.
