Электроцинк опубликовал отчетность за 1 кв. 2014 г. Сразу отметим, что ежеквартальный отчет о прибылях и убытках эмитентом опубликован крайне небрежно: присутствуют арифметические ошибки, а целый ряд строк не заполнены вовсе. Поэтому со своей стороны мы будем оперировать нашими подсчетами вплоть до показателя прибыли до налогообложения, а далее ограничимся приведением итогового результата (чистого убытка).
Принципиальных изменений в отчетном квартале не произошло: выручка от основного направления - реализации цинка - продолжает снижаться (-15%, здесь и далее: г/г). Однако за счет роста прочей выручки (продажа серной кислоты, кадмия) итоговый показатель уменьшился всего лишь на 2,8% до 867,7 млн руб. Затраты компании снизились сильнее (-6,9%), в итоге валовая прибыль выросла на 29% до 132,2 млн руб. Отметим также сокращение прочих расходов, что позволило комбинату получить прибыль от продаж 17,3 млн руб. (убыток 17,5 млн руб. год назад).
Финансовые статьи уверенно перевели результат в отрицательную зону за счет расходов на обслуживание долга соотношение ЧД /СК за год выросло с 77% до 111%). Итоговый же чистый убыток составил 123,9 млн руб., который, видимо, сложился за счет отложенных активов и обязательств.
Одновременно отметим выход первой консолидированной отчетности эмитента по МСФО за 2013 г. Из нее мы узнаем, что наибольшую часть выручки завод получает от оказания услуг по переработке цинка (толлинг).
Учитывая отсутствие перелома в конъюнктуре рынков цинка и свинца, мы ожидаем, что завод продолжит работать в сложных условиях, не исключено, что четвертый год подряд ему придется фиксировать годовой убыток. Выход в прибыльную зону станет возможным в условиях модернизации производства и снижения затрат. В настоящий момент акции Электроцинка не входят в число наших приоритетов.
