Группа Дикси представила отчетность за 1 полугодие 2016 г. по МСФО.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/diksi_grupp/itogi_za_1_po...
В отчетном периоде компания открыла 50 новых магазинов, увеличив их число до 2 758. Основной объем новых открытий (43) пришелся на дивизион «Дикси». В результате торговая площадь возросла на 13.1%, достигнув 936 тыс. м2.
Выручка компании увеличилась на 20.2%, составив 158.2 млрд руб., что стало следствием органического расширения торговых площадей и положительной динамики по сопоставимым магазинам по среднему чеку (+3.4%) и трафику (+2.7%), приведшее к увеличению темпов роста доходов компании (+6.2%).
Себестоимость реализованных товаров росла опережающими темпами (+23.3%), составив 115 млрд рублей. В итоге валовая прибыль увеличилась на 12.6% - до 43.1 млрд рублей. К негативным моментам отчетности можно отнести рост коммерческих и административных затрат (+17.3%). Но стоит отметить, что их доля в выручке снизилась на 0,7 п.п., до 26%. По итогам полугодия компания получила прибыль от продаж в размере 1.99 млрд рублей, против прибыли в прошлом году в 3.22 млрд руб..
Значительный эффект на итоговый финансовый результат продолжает оказывать такая статья, как финансовые расходы. Долговое бремя в отчетном периоде стабилизировалось и составило порядка 32.8 млрд рублей; расширение своей торговой сети компания проводила на заемные средства, за последний квартал мы наблюдаем стабилизацию на долговом рынке, что положительно сказалось на процентных расходах компании. Сальдо процентов к получению и уплате выросло всего на 3.1% составив 2.3 млрд руб. Стоит отметить, что в этом году по итогам 1 полугодия компания получила положительные курсовые разницы в размере 104 млн рублей, против отрицательных курсовых разниц -127 млн руб. в прошлом году. При этом согласно отчетности Группа имела только рублевый долг. Данные прибыли были получены в связи с существующей торговой кредиторской задолженностью, номинированной в валюте.
В итоге чистый убыток компании по итогам 1 полугодия 2016 года составил 441 млн руб., против прибыли 807 млн руб в прошлом году. При этом компания во 2 квартале 2016 года смогла заработать 1,07 млрд руб.
По итогам 2 квартала мы несколько пересмотрели наш прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий год в сторону увеличения, но оставив практически без изменений на последующие годы. Компания в текущем году продолжит испытывать негативный эффект от стагнации потребительского спроса и реальных доходов населения.
Траффик магазинов «ДИКСИ» находился в негативной зоне со второго квартала 2015 года и до первого квартала 2016 года; однако, благодаря инициативам, предпринятым менеджментом, вернулся в позитивную зону во втором квартале 2016 года.
В первом квартале 2016 года Компания пересмотрела свою ценовую политику в магазинах «ДИКСИ», для того, чтобы соответствовать рынку по ценообразованию. Во втором квартале 2016 года «ДИКСИ» продолжила поддерживать цены в соответствии с потребностями и ожиданиями потребителей. Улучшение сопоставимых продаж произошло главным образом благодаря возросшему количеству чеков в дивизионе «ДИКСИ».
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/diksi_grupp/itogi_za_1_po...
Мы ожидаем, что в будущем Группа Дикси, сконцентрировавшись на органическом росте, сможет вернуться на траекторию поступательного роста прибыли. Однако даже с учетом прогнозных высоких финансовых показателей акции компании торгуются, на наш взгляд, довольно высоко с P/BV 2016 порядка 1.3, и не входят в число наших приоритетов.
