Прибыль под прессингом ценовой конъюнктуры и отрицательных курсовых разниц
Компания «ГМК «Норильский Никель» раскрыла консолидированную финансовую отчетность и выборочные операционные показатели по МСФО за 1 п/г 2023 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gm...
Общая выручка компании снизилась на 20,2%, составив 554,5 млрд руб. К сожалению, Норникель не раскрыл структуру выручки по металлам. Общие доходы от реализации металлов сократились на 21,1% до 524,8 млрд руб. на фоне снижения цен на все ключевые металлы, а также сокращения физического объемов продаж металлов, за исключением металлов платиновой группы, вызванного накоплением запасов из-за удлинения логистических цепочек и переориентацией на Азиатские рынки сбыта, на которые пришлась почти половина выручки от сбыта металлов. Доходы от прочей реализации увеличились на 1,7% до 29,6 млн руб. за счет роста выручки от перепродажи услуг по ледокольному обеспечению и морским перевозкам, частично нивелированного снижением цен от реализации нефтепродуктов. а также продажей авиакомпании «НордСтар».
Операционные расходы снизились меньшими темпами (-2,9%), составив 340,3 млрд руб. Непосредственно денежные операционные расходы компании сократились на 14,2% до 205,3 млрд руб. В их структуре отметим уменьшение расходов на заработную плату (-2,8%, 75,7 млрд руб.) и расходов по налогам (-26,4%, 37,1 млрд руб.). Снижение денежных операционных расходов было нивелировано ростом амортизационных затрат на 21,2% до 37,8 млрд руб.
В итоге операционная прибыль Норильского Никеля упала более чем на треть до 214,2 млрд руб.
Долговая нагрузка компании, большая часть которой приходится на валютные кредиты увеличилась более чем наполовину, составив 938,1 млрд руб. Расходы по процентам составили 14,4 млрд руб. Помимо этого на фоне ослабления рубля компания отразила в своей отчетности отрицательные курсовые разницы в размере 95,7 млрд руб. против положительной величины годом ранее в размере 171,6 млрд руб. Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 195,0 млрд руб. Они принесли компании скромный доход в размере 1,0 млрд руб в связи с сокращением денежного потока, направленного на инвестиционную деятельность.
В итоге чистая прибыль кратно сократилась, составив 61,4 млрд руб.
На данный момент особую неопределенность представляют собой дивиденды компании. Дивидендная формула, прописанная в акционерном соглашении между Русалом и Интерросом, прекратила свое действие с 2022 г., а новое соглашение по-прежнему не достигнуто. Напомним, что ранее выплаты составляли не менее 30% EBITDA. При этом компания пересмотрела свои планы по капитальным вложениям в сторону уменьшения в связи с влиянием обменного курса и оптимизацией платежей по ряду проектов. Отметим, что компания пока не предоставляла планов по производству и капитальным вложениям на следующий год.
После внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, несколько сократив наши ожидания по выручке и расчетным средним ценам на ключевые металлы, при этом заложив их восстановление в последующие годы, а также улучшение операционной рентабельности на фоне завершения переориентации поставок и снижения себестоимости. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/gm...
Акции компании обращаются с P/BV 2023 около 3,8 и потенциально могут претендовать на попадание в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
