Роснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 год.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Добыча нефти компанией с учетом доли в зависимых предприятиях снизилась на 11,2% до 206,8 млн т., что было обусловлено выполнением обязательств по новому Соглашению ОПЕК+ в прошедшем году.
Общая выручка компании упала на 33,6%, составив 5,8 трлн руб., что, прежде всего, было вызвано уменьшением почти в 2 раза выручки от реализации нефти до 2,2 трлн руб. Объем продаж нефти сократился на 22,2%, составив 120,6 млн тонн, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках сократилась на 28,3%, а на внутреннем рынке снизилась на 26,5%. Экспорт нефти (за исключением поставок в СНГ) составил 90,5% от общих продаж в натуральном выражении.
Производство нефтепродуктов снизилось на 5,6 % до 101,4 млн тонн, а выручка от их реализации уменьшилась на 21,3% до 3,1 трлн руб. Объем продаж в натуральном выражении составил 101,3 млн тонн (-9,6%), при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках упала на 19,7%, а на внутреннем – снизилась на 2,4%. В итоге доходы от экспорта нефтепродуктов составили 1,6 трлн руб., сократившись на 26,5%, а от продаж на внутреннем рынке упали на 12,3% до 1,4 трлн руб.
Выручка от продаж газа снизилась на 7,3%, составив 240 млрд руб. на фоне сопоставимых темпов уменьшения объемов реализации газа.
Операционные расходы компании сокращались меньшими по сравнению с выручкой темпами, составив 5,4 трлн руб. (-27%). Отметим существенное снижение расходов на покупку нефти и газа до 691 млрд руб. (-55,9%), что было обусловлено снижением трейдинговой активности на международном рынке.
Расходы по налогам составили 2,1 трлн руб. (-20,4%); снижение налога на добычу полезных ископаемых было частично компенсировано увеличением расходов по акцизам в связи с изменением «обратного акциза», который в отчетном периоде являлся акцизом к уплате вследствие снижения мировых цен на бензин и дизельное топливо
Отметим, что фактическая ставка НДПИ на нефть у компании оказалась ниже, чем средняя ставка за отчетный период за счет применения налоговых мер стимулирования добычи и применения режима НДД (налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья), в рамках которого установлена более низкая ставка НДПИ по сравнению с обычным режимом. Напомним, что сумма НДД определяется как разница между расчетным доходом и затратами на добычу с применением ставки 50%. В отчетном периоде расходы по НДД составили 90 млрд руб. Размер экспортной пошлины снизился более чем наполовину до 334 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании составила 378 млрд руб. (-71%).
Чистые финансовые расходы снизились на 29,9%, составив 216 млрд руб., что, главным образом, связано с положительным эффектом в размере 504 млрд руб. от сделок по проекту «Восток Ойл». В конце декабря 2020 г. Роснефть завершила сделку по приобретению АО «Таймырнефтегаз» и его дочерних обществ, что позволит существенно нарастить ресурсную базу в масштабном проекте компании «Восток –Ойл».
На формирование результата по финансовым статьям повлияли также отрицательные курсовые разницы по валютной части кредитного портфеля в размере 163 млрд руб., против положительных курсовых разниц – 64 млрд руб., годом ранее. Долговая нагрузка Роснефти выросла с 3,8 трлн руб. до 4,6 трлн руб. вследствие переоценки валютной части долга. Финансовые расходы компании с учетом переоценки финансовых инструментов сократились на 3,1% до 220 млрд руб. Среди прочих расходов отметим большее по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года обесценение активов (371 млрд руб. против 77 млрд руб.) совместных предприятий, а также сегмента разведки и оценки.
В итоге компания смогла заработать чистую прибыль в размере 147 млрд руб.
Среди прочих интересных моментов отметим стоимость сделки по продаже 10% в проекте «Восток Ойл» компании Trafigura, составившую 7 млрд евро. Таким образом, весь проект оценивается в размере около 70 млрд евро. Роснефть планирует продолжить работу с международными партнерами по вхождению в проект «Восток Ойл», при этом оставит за собой контрольную долю в нем. Таким образом, Роснефть сможет продать до 40% участия в проекте, существенно сократив тем самым свои долговые обязательства. По сообщению Роснефти Восток Ойл к 2030 году сможет добывать около 115 миллионов тонн малосернистой нефти в год. Ресурсная база этого проекта составляет 6 миллиардов тонн жидких углеводородов.
Отметим также, что в отчетности на балансе Роснефти отразился пакет собственных акций в размере 9,6%, полученных после продажи активов в Венесуэле. Вдобавок ко всему, Роснефть в рамках объявленной политики по выкупу собственных акций в отчетном периоде приобрела на открытом рынке около 81 млн бумаг. Добавим, что совет директоров компании продлил выкуп акций до конца 2021 года.
Менеджмент компании ожидает сокращения добычи нефти в текущем году на 5% по сравнению с 2020 годом.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по выручке текущего года на фоне ожиданий по снижению объемов добычи. Чистая прибыль текущего года и последующих лет была повышена на фоне ожиданий по снижению долга в результате реализации доли в проекте «Восток Ойл». В итоге потенциальная доходность акций Роснефти несколько повысилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Акции Роснефти торгуются с P/BV 2020 около 1 и продолжают оставаться одним из базовых активов в наших портфелях акций.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
