Снижение потерь и прочие доходы подняли прибыль
МРСК Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2018 г.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya...
Выручка компании увеличилась на 7,5% до 68,9 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 6,4%, составив 64,3 млрд руб. на фоне снижения полезного отпуска (-1,6%) и увеличения среднего расчетного тарифа на 8,1%. Наличие выручки от перепродажи э/э обусловлено выполнением функций гарантирующего поставщика во Владимирской области в 1 кв. 2018 г.
Значительный рост чистых прочих доходов (+59,5%), главным образом, обусловлен отражением процентов за пользование денежными средствами в соответствии с заключенными соглашениями о реструктуризации задолженностей по договорам.
Операционные расходы компании увеличились на 5,7%, до 56 млрд руб. Увеличение амортизации (+5,9%) обусловлено реализацией инвестиционной программы и вводом новых объектов основных средств. Рост расходов на компенсацию потерь э/э (+11,5%) произошел по причине увеличения средневзвешенной цены на покупную э/э и включения в расходы стоимости нагрузочных потерь, начиная с 1 августа 2017 г. Рост расходов на услуги по передаче электроэнергии (+7,8%) связан с индексацией тарифов на услуги территориальных сетевых организаций, а также с увеличением объёмов оказываемых услуг. Увеличение налогов и сборов (+47%) обусловлено ростом расходов по налогу на имущества ввиду изменения налоговой ставки в рамках поэтапной отмены льготы.
Снижение расходов на вознаграждения работникам (-18,7%) обусловлено, главным образом, секвестром обязательств по планам вознаграждений работникам по окончании трудовой деятельности, а также изменением учетной политики по начислению резерва под выплату вознаграждений по итогам года (вместо ежемесячного начисления резерв будет начислен единовременно в конце года).
В итоге операционная прибыль увеличилась на 19,5% – до 14,5 млрд руб.
На фоне сокращения величины свободных денежных средств на счетах компании и снижения ставок по банковским вкладам удалось удержать на прошлогодних уровнях финансовые доходы за счет статьи «Прочие финансовые доходы». По данной статье был признан доход, связанный с дисконтированием финансовых активов со ставками выше рыночных на сумму 120,7 млн руб. Долговая нагрузка компании сократилась с 24,1 млрд руб. до 22,1 млрд руб., вследствие чего сократились и финансовые расходы, составившие 1,26 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья составила 10,3 млрд руб., увеличившись более, чем на четверть.
По итогам вышедшей отчетности мы учли окончание получение выручки от перепродажи э/э, а также улучшение операционных показателей, а именно – сокращение уровня потерь и рост тарифа.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya...
В настоящий момент акции МРСК Центра и Приволжья обращаются с P/E 2018 около 2,5 и P/BV 2018 около 0,6 и являются одним из наших базовых активов в секторе электросетевых компаний.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
