Банк Возрождение раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года. ![Финансовые показатели и коэффициенты ПАО «Банк Возрождение» (VZRZ, VZRZP) 9м2017](/static/content/blogpost/33595/20171201VZRZ01.PNG) Чистые процентные доходы банка возросли четверть до 9,1 млрд руб. В отчетном периоде процентные доходы увеличились на 2,4% до 18,5 млрд руб., в то время как процентные расходы испытали существенное снижение (-12,7%) до 9,4 млрд руб. Падение процентных расходов было обусловлено, главным образом, снижением процентных ставок по депозитам физических лиц. В результате чистая процентная маржа выросла на 0,7 п.п., составив 5,0%. Чистый комиссионный доход банка составил 3,5 млрд руб. (+12,9%) вследствие увеличения расчетных и карточных операций. Доля чистого комиссионного дохода в операционном доходе банка до вычета резервов выросла на 63 п.п. в годовом выражении до 27%. Операции с иностранной валютой и курсовые разницы в совокупности принесли доходы около 300 млн руб. против убытка 1,4 млрд руб. годом ранее. В итоге операционные доходы до вычета резервов увеличились на 10,2% до 12,9 млрд руб. В отчетном периоде банк сократил отчисления в резервы сразу на 19% – до 2,7 млрд руб., стоимость риска составила 1,8 п.п., при этом в третьем квартале указанный показатель опустился ниже 1% (0,9%). Операционные расходы показали незначительный рост (1,4%), составив 6,3 млрд руб., при этом наибольшее сокращение пришлось на информационные и телекоммуникационные услуги (-31,3%). Коэффициент отношения затрат к доходам до вычета резервов снизился на 4,3 п.п. и составил 49,3%, при этом в квартальном выражении данный показатель составил 46%, что является одним из лучших значений за последние годы и фактически означает достижение предусмотренного стратегией развития банка значения в 50%. В итоге банк более чем удвоил размер чистой прибыли, заработав 2.7 млрд руб., при этом квартальная прибыль составила 1,6 млрд руб., что является рекордным результатом за последние годы. ![Балансовые показатели ПАО «Банк Возрождение» (VZRZ, VZRZP) 9м2017](/static/content/blogpost/33595/20171201VZRZ02.PNG) По линии балансовых показателей отметим снижение клиентских средств на 1,8% до 197,4 млрд руб. за счет сокращения дорогих срочных депозитов юридических лиц. Кредитный портфель (до вычета резервов под обесценение) вырос на 2,2% до 194,2 млрд руб. за счет увеличения объема выданных ипотечных кредитов (+8%); указанный рост был частично нивелирован стагнацией портфеля корпоративных кредитов за счет досрочного погашения нескольких крупных кредитов юридических лиц За счет опережающего роста кредитного портфеля отношение кредитов к депозитам практически достигло целевого уровня 100%. Доля неработающих кредитов в портфеле в отчетном периоде снизилась до уровня 6,6%. В целом объем кредитов, просроченных более чем на 90 дней, составил 13 млрд руб. (-13% с начала года). Благодаря капитализации заработанной прибыли собственный капитал банка увеличился на 10,4% с начала года и составил на конец отчетного периода 26,2 млрд руб. Это позволило банку увеличить значения нормативов достаточности собственного капитала; Коэффициенты достаточности капитала и достаточности базового капитала первого уровня (Базель 3) выросли по сравнению с началом года до16,2% и 12,5% соответственно. Отчетность банка вышла существенно лучше наших ожиданий; причинами стали хороший контроль над кредитным риском и оптимизация стоимости фондирования. Фактически результаты деятельности за 9 месяцев означают, что у банка есть все шансы завершить год с двузначным значением ROE, выведя тем самым стабильное значение ключевого показателя в новый диапазон. По итогам внесения фактических данных потенциальная доходность акций обоих типов банка была повышена. ![Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «Банк Возрождение» (VZRZ, VZRZP) 9м2017](/static/content/blogpost/33595/20171201VZRZ03.PNG) Обыкновенные акции обращаются с P/BV около 0,5, а привилегированные - около 0,15 (чуть более годовой прибыли). Мы продолжаем оставаться владельцами привилегированных акций Банка Возрождение, которые входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона». Основные риски реализации потенциальной доходности мы видим в сфере корпоративного управления, основным из которых остается возможность использования ресурсов банка для реализации проектов, не входящих в его корпоративный контур. Также не исключена вероятность повторных попыток вовлечь банк в корпоративные реорганизации, следствием которых могут стать заниженные коэффициенты конвертации акций и низкие цены выкупа ценных бумаг, особенно, привилегированных акций банка. ___________________________________________
|