АЛРОСА опубликовала отчетность за 9 месяцев 2014 г. по МСФО. Выручка компании составила 146,9 млрд руб. (+21%, здесь и далее; г/г). Помимо традиционного для сырьевых компаний фактора ослабления рубля компания продолжила реализацию алмазов из собственных запасов, сдвигая ассортимент продаж в пользу алмазов ювелирного качества. При этом надо отметить, что выручка в 3 кв. 2014 г. по сравнению со 2 кв. 2014 г. упала на 12%, что стало следствием снижения объемов продаж, так как компания активно продавала запасы во 2 квартале, кроме того, ухудшение сортамента продаж привело к снижению средней цены реализации.

Затраты компании выросли также на 21%. Основными факторами увеличения себестоимости стали амортизация, НДПИ, расходы на транспорт и заработную плату. Увеличение расходов по уплате НДПИ (+32%) связано с вступлением в силу в первом квартале текущего года нового прейскуранта Минфина для целей расчета НДПИ, ослаблением курса рубля и увеличением объемов добычи по газовым активам. Рост амортизационных отчислений (+25%) обусловлен начислением амортизации по лицензиям на добычу, увеличением объемов работ по добыче газа, вводом нового оборудования в эксплуатацию в ОАО «Севералмаз», Удачнинском и Айхальском ГОКах.

Отметим также рост транспортных расходов на 83%, связанный с дополнительными издержками на вывоз грузов автотранспортом вследствие сокращенного периода навигации на реке Лена в 2013 г. и роста объема перевозок грузов речным транспортом вследствие раннего начала навигации на реке Лена в 2014 г.

Расходы по заработной увеличились на 6% в результате ежеквартальных индексаций в пределах инфляции.

Коммерческие и административные расходы возросли только на 16,4%, однако отрицательное сальдо прочих доходов и расходов, увеличившееся с 10,4 до 13,4 млрд руб. вследствие прибыли от выбытия дочерних компаний, полученной в прошлом году, позволило увеличить операционную прибыль только на 20,2% до 51,2 млрд руб.

Блок финансовых статей подпортил итоговую картину. Компания потратила 7,6 млрд руб. на обслуживание своего долга общим объемом 164 млрд руб. (ЧД/СК – 85,2%). Кроме того, убытки по курсовым разницам составили 23,2 млрд руб. Компания стала заложником своего значительного валютного долга (85% кредитного портфеля). В итоге чистая прибыль АЛРОСы составила 12,8 млрд руб. (-44,3%).

В целом как мы и ожидали, достаточно сильная операционная деятельность не выстояла перед возросшими убытками по курсовым разницам в третьем квартале текущего года. Что касается прогнозов, отметим, что менеджмент компании ожидает роста цен на алмазы в 2015 г. в районе 3%, что в случае замедления темпов девальвации рубля будет способствовать обновлению рекорда 2012 г. по чистой прибыли. Также отметим, что компания может столкнуться с последствиями санкций по запрету поставок алмазов в Европу, хотя, на наш взгляд, эта мера будет иметь ограниченный характер в силу возможности переориентации продаж в азиатские страны. В центре нашего внимания продолжит оставаться судьба газовых активов АЛРОСы, с которыми компания не прочь была бы расстаться. В настоящий момент акции АЛРОСы торгуются исходя из P/E порядка 15, P/BV - 2 и ROE - 25% и не входят в число наших приоритетов.

Компания МТС опубликовала финансовую отчетность по итогам 9 месяцев 2014 года по МСФО. Совокупная выручка мобильной компании выросла на 3,6% (здесь и далее: г/г.) — до 303,6 млрд рублей. Такой результат обусловлен увеличением доходов оператора в российском сегменте до 276,9 млрд руб. (+6,2%), который по-прежнему является ключевым для ведения деятельности. При этом основным драйвером роста российских доходов продолжает оставаться выручка от услуг передачи данных, продемонстрировавшая в отчетном периоде рост 39,4%, составив 46,8 млрд рублей.

Число пользователей мобильного интернета и средний объем трафика данных в месяц продолжают расти, что является отражением политики компании, направленной на агрессивное развертывание LTE сетей. Сейчас МТС осуществляет покрытие LTE в 65 регионах России. Доходы от голосовых услуг в России выросли на 19,8% до 77,6 млрд рублей, что стало результатом деятельности компании по переводу пользователей на тарифные планы, включающие дата-услуги, а также продвижения доступных смартфонов в своей розничной сети.

Показатель средней выручки на абонента (ARPU) в России увеличился на 2,9% г/г до 358 руб., при этом количество абонентов возросло на 9% до 73,3 млн чел. Стоит отметить, что МТС изменили учетную политику и сократили период отключения неактивных абонентов с 6 месяцев до 3, что вызвало снижение числа активных абонентов при улучшении ARPU.

Сдерживающий эффект на итоговый финансовый результат оказали показатели украинского сегмента. В рублевом выражении выручка снизилась на 15% — до 25,3 млрд рублей. Основной причиной стала девальвация местной валюты При этом основные операционные индикаторы находятся на приемлемом уровне – в отчетном периоде компании даже удалось нарастить абонентскую базу на 7% до 22,7 млн чел.

Операционная прибыль эмитента за отчетный период составила 81,2 млрд руб. (+8,9%), что свидетельствует об эффективном управлении компанией своими затратами. Доля себестоимости в выручке сократилась с 74,6% до 73,3%.

Финансовые вложения оператора возросли с 56,4 до 69,9 млрд рублей, что сказалось на росте финансовых доходов, с 2,1 до 3,4 млрд рублей. Долговая нагрузка почти не изменилась, оставшись на уровне порядка 220 млрд рублей. Заметное влияние на итоговый финансовый результат оказали отрицательные курсовые разницы, составившие 9,1 млрд рублей. В итоге чистая прибыль МТС снизилась на 11% — до 50,2 млрд рублей.

В целом отчетность оператора вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Говоря о перспективах, можно отметить, что менеджмент компании повысил свой прогноз и ожидает по итогам 2014 года роста общей выручки не менее 2%, а роста доходов на российском рынке — не менее 5%. При этом основным драйвером роста по-прежнему останутся доходы от передачи данных за счет дальнейшей экспансии LTE сетей. В то же время компания подвергается значительным рискам ввиду сохраняющейся неопределенности на Украине, что может заставить нас пересмотреть свои прогнозы по данному сегменту деятельности эмитента и привести к крупным разовым списаниям.

Акции МТС, по нашим оценкам, обращаются с мультипликатором P/E 2014 около 8, принимая во внимание низкую требуемую доходность, а также высокое качество корпоративного управление, бумаги мобильного гиганта входят в число наших приоритетов в секторе «голубых фишек».